2011年03月29日 06:53
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報 作者：唐真龍

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在超預期業(yè)績等因素的催化之下，銀行股觸底反彈，并引領(lǐng)大盤開展新一波反彈行情。不過昨日銀行板塊終結(jié)了連續(xù)幾日的資金凈流入，呈現(xiàn)資金凈流出。銀行股年報行情能否持續(xù)？對此，機構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度。

截至昨日，已有深發(fā)展、中國銀行、民生銀行、華夏銀行、建設銀行等五家上市銀行公布了2010年年報，從各家銀行的年報來看，這些銀行的業(yè)績均實現(xiàn)超預期增長，各銀行2010年凈利潤均實現(xiàn)超過20%的增長，其中增速最高者華夏銀行的數(shù)據(jù)達59.29%，而最低者深發(fā)展也有24.92%的增速。

對于目前已經(jīng)公布的五家上市銀行的年報，機構(gòu)普遍用“超預期”來形容。而分析這些銀行2010年業(yè)績超預期的因素，首先是凈息差的強勁反彈，使得商業(yè)銀行成功實現(xiàn)了以價補量。以中行為例，其凈息差由2009年的2.04%擴大到2010年的2.07%，提升了3個基點。而建行的凈息差為2.49%，反彈10個基點。凈息差的反彈在2010年四季度以后尤為顯著，建行四季度期初期末余額凈息差環(huán)比擴大達12個基點。

凈息差的回升成為拉動銀行業(yè)2010年業(yè)績增長的強力因素，而該因素有望在今年得以延續(xù)。國內(nèi)主流券商均認為商業(yè)銀行凈息差有望在一季度繼續(xù)回升并推動其業(yè)績呈現(xiàn)高增長。目前中信證券將上市銀行一季度凈利潤增長預期提升至30%。而從時間窗口上來看，緊接著年報的公布，上市銀行也將很快拉開一季報業(yè)績發(fā)布的序幕，目前包括申銀萬國、中金公司、國泰君安等券商均看好此輪年報+一季報超預期業(yè)績刺激之下的銀行股估值修復行情。

從估值角度來看，目前銀行板塊估值堪稱A股最低。中信證券近期發(fā)布的研究報告指出，本輪上漲預計源于市場資金從高估值行業(yè)向低估值的傳統(tǒng)周期性行業(yè)回流，而在銀行年報和一季報披露的時間窗口之下，銀行股將有望迎來對低估值的修復。

中金公司認為，在接連三次上調(diào)存款準備金率之后，4月底存款準備金率還將上調(diào)一次，此后調(diào)整頻率將降低，貨幣政策逐步進入觀察期，這有利于銀行股的繼續(xù)表現(xiàn)。

申銀萬國則認為，量化緊縮與監(jiān)管周期疊加將再次帶來銀行板塊買點，靜候一季報超預期催化。申萬指出，銀行板塊估值安全，具有良好防御作用，繼續(xù)推薦估值較低的民生、建行，業(yè)績超預期的招商、興業(yè)。中信證券推薦招行、民生、華夏、南京和農(nóng)行。中金公司推薦華夏、浦發(fā)、民生、招行和農(nóng)行。

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