2011年03月31日 06:29
來源：東方早報(bào) 作者：早報(bào)記者 熊曉輝

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航油成本高企成隱憂 航油套保或再度開閘

早報(bào)記者 熊曉輝

東方航空(600115.SH)昨天公布年報(bào)，至此國內(nèi)最大的三家國有航空公司南方航空(600029.SH)昨中國國航(601111.SH)昨東方航空已全部交出2010年“成績單”。從已公布的年報(bào)來看，上述三家航空公司凈利潤分別為58.05億元、122.08億元和53.8億元和53.

從2008年的集體虧損279億元到2010年合計(jì)凈利潤234億元，三大航的業(yè)績猶如坐上了過山車。不過，在亮麗的“成績單”背后也有隱憂。多位分析人士表示，預(yù)計(jì)供需缺口和良好競爭格局下，航空全年景氣度仍將持續(xù)，但需密切關(guān)注通漲和油價(jià)。

供求關(guān)系提升航運(yùn)景氣度

對于航空業(yè)高增長的原因，國金證券分析師昨天在接受早報(bào)記者采訪時(shí)表示：“經(jīng)過2008年的金融危機(jī)之后，航空公司對運(yùn)力的引進(jìn)比較謹(jǐn)慎，而去年整個(gè)的需求特別旺盛，供需缺口驅(qū)動(dòng)了航空公司客座率和票價(jià)水平的上升。

中信證券航空業(yè)分析師李磊也認(rèn)為，供求關(guān)系改善是航空業(yè)2010年景氣度大幅度提升的重要因素。而同期民航業(yè)運(yùn)力擴(kuò)張受制于2008年至2009年行業(yè)低迷，尤其是2008年全行業(yè)近300億元的歷史性虧損，運(yùn)力擴(kuò)張相對有限，需求增速遠(yuǎn)高于運(yùn)力擴(kuò)張速度。

國際航空運(yùn)輸協(xié)會(IATA)的數(shù)據(jù)顯示，截止到2010年9月，全球航空客運(yùn)量(RPK)和貨運(yùn)量(FTK)同比分別增長8.3%和25.1%，當(dāng)前全球航空市場需求(客運(yùn)與貨運(yùn)業(yè)務(wù)量)均超過2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)前水平。

“另外一個(gè)原因是人民幣升值帶來的匯兌收入，每家航空公司估計(jì)有近20億的收入。這個(gè)是前兩年所沒有的。”國金證券分析師說道。

高油價(jià)下航空股難驚喜

從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，由于國際油價(jià)快速上漲，航油占總成本三到四成的航空公司已不堪重負(fù)。

今年以來，受歐美發(fā)達(dá)國家寬松貨幣政策以及北非等地緣政治影響，國際油價(jià)快速上漲，并維持在高位。業(yè)內(nèi)分析稱這一因素將阻礙航空業(yè)2010年的良好業(yè)績延續(xù)到2011年。

對于2011年的航空業(yè)前景，上述國金證券分析師表示：“從我個(gè)人來看，持謹(jǐn)慎態(tài)度。今年實(shí)際上是延續(xù)了前幾年危機(jī)的影響，導(dǎo)致運(yùn)力增長比較慢。而現(xiàn)在的問題是，需求面臨著比較大的挑戰(zhàn)，高通脹很有可能會抵制航空市場的需求。另外，航油的高成本也難以控制。

“另一方面，日本大地震的影響也比較大，日本占中國國際航線的15%～20%，國際航線在航空公司的收入比重約在20%至30%，所以對整個(gè)行業(yè)的影響在五個(gè)點(diǎn)左右?！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充說。

中國國際金融有限公司研究員陶薇表示，油價(jià)的上升勢必會給盈利能力帶來挑戰(zhàn)，較高的國際加油比例將使國航受油價(jià)波動(dòng)的影響更為直接。預(yù)計(jì)2011年業(yè)績很難給市場以驚喜，維持“中性”的投資評級。美銀美林同時(shí)下調(diào)國航、東航以及南航三家公司的2011年?duì)I收預(yù)期和目標(biāo)股價(jià)，理由同樣是燃油成本上升。但仍然維持“買入”評級。

上述分析師認(rèn)為，實(shí)際上2009年和2010年給了很多的機(jī)會去做燃油套保，但中國在2008年吃了很大的虧，政府叫停了航空公司燃油套保，現(xiàn)在油價(jià)這么高，做起來成本很高。但他表示，中國航空公司仍然有必要啟動(dòng)燃油套保，以控制成本。

此前，全國人大代表、東航集團(tuán)總經(jīng)理劉紹勇出席“兩會”時(shí)也表示，今后幾年國際航空油料市場出現(xiàn)波動(dòng)將是常態(tài)，東航正向有關(guān)部門申請，希望開展航油套期保值，以鎖定成本及進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

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