2011年04月06日 00:56
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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股權(quán)質(zhì)押(Pledge of Stock Rights)又稱股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出質(zhì)人以其所擁有的公司股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。按照目前世界上大多數(shù)國家有關(guān)擔(dān)保的法律制度的規(guī)定，質(zhì)押以其標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)，可分為動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押就屬于權(quán)利質(zhì)押的一種。股權(quán)質(zhì)押的主體包括出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人。在股權(quán)質(zhì)押過程中，出質(zhì)人按照一定的法律程序?qū)⑵鋼碛械墓竟蓹?quán)收益權(quán)讓渡給交易對手方——質(zhì)權(quán)人。相應(yīng)地，質(zhì)權(quán)人支付事先約定的、一般不超過股權(quán)的收益權(quán)價(jià)值的對價(jià)。因此，在股權(quán)質(zhì)押完成后，出質(zhì)人通過設(shè)立、讓渡股權(quán)標(biāo)的物獲得質(zhì)權(quán)人對價(jià)而成為債務(wù)人，質(zhì)權(quán)人成為債權(quán)人，并以質(zhì)押股權(quán)作為其債務(wù)的擔(dān)保物權(quán)。股權(quán)質(zhì)押在質(zhì)押期間，出質(zhì)人作為公司股東的身份不變，未經(jīng)出質(zhì)人公司其他股東同意，質(zhì)權(quán)人不得轉(zhuǎn)讓出質(zhì)股權(quán)；未經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意，出質(zhì)投資者不得將已出質(zhì)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓或再質(zhì)押。

股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)是以股權(quán)質(zhì)押為基礎(chǔ)演化出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)可簡單的劃分為股權(quán)的質(zhì)押、相應(yīng)質(zhì)押股權(quán)贖回前后兩個組成部分。相對于股權(quán)質(zhì)押而言，股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)不僅包括了股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，同時還事先對質(zhì)押的股權(quán)設(shè)定不同條件下贖回的制度安排。

股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)的出質(zhì)人一般為需要資金的企業(yè)。質(zhì)權(quán)人往往由銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)。金融機(jī)構(gòu)在開展股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)時，既可通過設(shè)計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金實(shí)施，也可以自有資金開展股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)。股權(quán)質(zhì)押企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)在開展股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)時，需事先簽訂相關(guān)合同，就質(zhì)押股權(quán)的期限、數(shù)量、質(zhì)押股權(quán)的價(jià)格、質(zhì)押股權(quán)回購價(jià)格等條款進(jìn)行約定。特別需要指出的是股權(quán)質(zhì)押回購合同中，股權(quán)質(zhì)押價(jià)格遠(yuǎn)低于其市場價(jià)格，這使質(zhì)權(quán)價(jià)值遠(yuǎn)低于質(zhì)權(quán)的實(shí)際市場價(jià)值。同時，合同中明確了質(zhì)押股權(quán)市場價(jià)值下跌時的質(zhì)押資產(chǎn)池價(jià)值的“補(bǔ)充維持”機(jī)制。這些制度安排不僅確保股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)資產(chǎn)的安全，大大降低了金融機(jī)構(gòu)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，還保證開展該業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)獲得可觀的收益。因此，金融機(jī)構(gòu)開展股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)前景值得期待。

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