2011年04月08日 00:49
來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：劉蘭香

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4月7日，歐洲央行宣布上調(diào)基準利率25個基點，是為2008年7月以來的首次加息。

就在此前一天，葡萄牙“看守政府”(Caretake Government)總理蘇格拉底向國民表示，將向歐盟求援。然而，盡管葡萄牙成為繼希臘和愛爾蘭之后第三個尋求援助的歐元區(qū)國家，歐洲央行仍決定加息至1.25%。

這或許將令葡萄牙等國的債務(wù)問題，雪上加霜。

“雖然特里謝表示這次加息不應(yīng)被解讀為進入加息周期，但正是由于這次加息，我們預(yù)期歐洲央行仍對經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)抱有信心，而對通脹上升的風(fēng)險保持警惕。我們?nèi)匀徽J為歐洲央行在接下來每個季度都會加息一次，每次25個基點，到今年年底利率將達到2%?！狈ㄅd銀行歐洲經(jīng)濟學(xué)家James Nixon表示。

通脹與債務(wù)危機怪圈難解

實際上，歐洲央行行長特里謝3月就已經(jīng)暗示要加息以對抗通脹。在加息預(yù)期的推動下，歐元兌美元4月6日觸及1.43美元的14個月高點，今年以來則已經(jīng)上漲7%左右。

去年12月歐洲通脹率超過2%，今年3月份已經(jīng)達到2.6%。歐盟執(zhí)委會在4月7日公布的一份報告中表示，歐元區(qū)內(nèi)整體通脹加速上升的主要原因是大宗商品和燃料價格上漲。

Nixon指出，根據(jù)經(jīng)濟學(xué)中的“泰勒法則”，基于OECD對歐元區(qū)整體產(chǎn)出缺口和通脹的估測，歐洲央行應(yīng)當(dāng)在年底前將利率上調(diào)至1.5%，但對德國經(jīng)濟和通脹的估測顯示歐洲央行應(yīng)當(dāng)加息至2%。“在德國經(jīng)濟占歐元區(qū)一半而希臘、愛爾蘭和葡萄牙仍承受明顯壓力的情況下，歐洲央行面臨著為歐元區(qū)整體設(shè)定一個適當(dāng)利率的挑戰(zhàn)。

值得注意的是，在2005年12月開始的上一輪加息周期中，特里謝當(dāng)時也否認了新一輪加息周期的啟動，但到2008年7月的時候，歐元基準利率已經(jīng)從2%一路上調(diào)到4.25%。

此外，日本地震災(zāi)情為歐元區(qū)經(jīng)濟前景帶來更多不確定性?！皳?jù)我們估計，日本災(zāi)情所帶來的供應(yīng)鏈沖擊以及德國核電站的關(guān)閉，可能都會令通脹水平溫和上升。鑒于油價持續(xù)上漲，歐洲央行6月或7月可能被迫再次上調(diào)通脹預(yù)測，為其再次加息鋪平道路?！盢ixon表示。

歐洲央行若持續(xù)加息，對處境本已艱難的葡萄牙、愛爾蘭和希臘等國無疑是雪上加霜。

自蘇格拉底3月23日宣布政府解散以來，葡萄牙兩年期、五年期和10年期國債收益率均創(chuàng)紀錄高位。葡萄牙指標10年期國債收益率本周曾觸及8.804%的水平。4月6日，葡萄牙標售的一年期國債平均收益率達到5.902%，甚至超過德國30年期國債收益率的水平。

加息不僅將令政府的償債成本加大，而且這些國家的家庭亦將承受更高的利息負擔(dān)。歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，西班牙家庭按揭貸款中有85%是浮動利率，葡萄牙的按揭貸款浮動利率比例更是接近100%，與之相比，德國家庭按揭貸款中僅有15%是浮動利率。

葡萄牙或需融資800億歐元

歐盟對葡萄牙的援助會以何種形式進行尚未明朗。歐盟財長會議將于4月8日召開，可能會開始敲定對葡萄牙援助計劃的細節(jié)。分析人士認為，葡萄牙可能會先申請過橋貸款，以渡過新政府成立之前的財務(wù)難關(guān)，全面的援助計劃可能要等到新政府成立之后才能出爐。

葡萄牙4月15日必須償還42億歐元到期債務(wù)，6月15日還要償還49億歐元的債務(wù)。面對即將來臨的償債高峰，在葡萄牙國會3月末否決政府預(yù)算案之后，一直堅持表示不需要尋求外部援助的蘇格拉底已別無選擇。

去年5月希臘得到1100億歐元救助；11月愛爾蘭得到850億歐元。“據(jù)我們初步估計，葡萄牙未來三年可能需要700-800億歐元融資，與愛爾蘭獲得援助規(guī)模接近。”Nixon表示。

不過，高盛利率策略師Francesco Garzarelli在研究報告中表示，葡萄牙的援助申請可能足以說服投資者相信最糟的情形已過?！拔覀冾A(yù)期不會再有其它歐盟國家需要金融援助。

出于對歐洲央行加息將進一步?jīng)_擊高債務(wù)國家的擔(dān)憂，歐元兌美元4月7日震蕩下跌。北京時間當(dāng)日19:45，歐洲央行宣布加息決定，但歐元兌美元跌至1.4270左右，接近日內(nèi)低點。

與此同時，歐元兌日元則持續(xù)走高，接近122.6日元的11個月高點。因為與歐洲央行開始緊縮相比，日本央行4月7日宣布維持超低利率不變，并推出特別貸款工具，增加向銀行業(yè)發(fā)放1萬億日元利率僅為0.1%的一年期貸款，以便他們向企業(yè)放貸進行災(zāi)后重建。

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