2011年04月09日 01:29
來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：葉慧玨 李景

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4月7日晚間日本東北部發(fā)生的7.4級強烈余震，讓人們把焦點聚集在日本央行為賑災而釋放的向市場注資的信號上。

在4月7日的金融政策會議上，日本的中央銀行──日本銀行(Bank of Japan，下稱日銀)決定，將對3·11日本東北地區(qū)地震和海嘯災區(qū)的金融機構(gòu)提供總額達1萬億日元(約合117億美元)的“受災地區(qū)支援貸款”

3月7日日銀總裁白川方明在記者會上表示，1萬億支援貸款政策的目的是為受災地企業(yè)和個人恢復生產(chǎn)生活提供必要的資金，同時幫助當?shù)刂亟ń鹑谙到y(tǒng)。

8日，東京股市收盤走高，日經(jīng)指數(shù)收漲1.9%，東證指數(shù)收漲1.4%。

上投摩根新興市場基金經(jīng)理王邦祺在接受記者采訪時表示，市場的積極反應(yīng)和新增的1萬億資金關(guān)系不大，“1萬億總體規(guī)模很小，而且不是通過印鈔票的方式來發(fā)放，因此對市場沖擊不大?！蓖醢铎髦赋?。

不過值得注意的是，加上此次新增貸款，日本3·11地震以來，日本央行宣布向市場投放的資金規(guī)?？偭砍^41萬億日元(約合5000億美元)。這已經(jīng)接近美國第二次量化寬松(QE2)的總體規(guī)模(6000億美元)。

“這是日本持續(xù)量化寬松過程中的一步?！蓖醢铎髦赋?，“在美國、日本和歐洲通過不同手段持續(xù)向市場注入流動性的大環(huán)境下，全球通貨膨脹壓力將注定持續(xù)走高。

1萬億貸款：通過金融機構(gòu)流向?qū)嶓w經(jīng)濟

據(jù)新華社消息，此次推出的1萬億日元貸款，是日本央行繼向市場注入流動性以穩(wěn)定金融市場后，首次推出針對實體經(jīng)濟的資金援助計劃。

日銀的“支援貸款”將年息暫定為0.1%，這與日本央行現(xiàn)行基準利率的上線持平，貸款時限為一年。

“值得注意的是，和日本央行注入?yún)R市和債市的大筆資金不同的是，此次特別針對的是實體經(jīng)濟的流動性，是針對日本企業(yè)振興和復蘇的計劃?！蓖醢铎鞅硎尽?/p>

此前日本銀行曾在地震發(fā)生后為緩解市場緊張情緒連續(xù)多日通過公開市場操作，向金融系統(tǒng)注資，資金累計達到40萬億日元。業(yè)內(nèi)人士擔心這些資金不會進入實體經(jīng)濟，反而會擾亂市場。

新增的1萬億貸款將避免這些風險。4月7日日本銀行政策委員會審議委員宮尾龍藏在解釋該款項用途時表示：“大地震發(fā)生后，我們需要維持當?shù)鼗镜慕鹑跈C能，同時給當?shù)亟鹑跈C構(gòu)提供一定的現(xiàn)金流。

日本法律規(guī)定，地方信用機構(gòu)的服務(wù)對象僅包含地方中小企業(yè)、個體戶和個人，這些金融機構(gòu)不能直接交易外匯和國債。

王邦祺認為，這是保證市場有足夠信貸存量的做法，只有在此前提下，中小企業(yè)才有能力融資，就業(yè)率才有可能復蘇。

日本央行尚未就這1萬億資金的使用擬出具體方案，這將留到日后的日銀金融政策會議上再作公布。

實際上，日本政府有過在大災難之后啟動“復興支援貸款”的傳統(tǒng)。

1995年7月，日本阪神-淡路大地震發(fā)生半年后，日本銀行推出了年息1.0%、限時一年、總額達5000億日元的復興貸款計劃。

截至1996年7月，該項計劃一共貸出2715億日元，其中47%貸給受災地區(qū)的地方銀行和規(guī)模較小的第二地方銀行，又有超過48%的數(shù)額用于支援服務(wù)于當?shù)匦∑髽I(yè)、小事業(yè)單位、個體業(yè)主和個人的“信用金庫”和規(guī)信用組合”(類似于信用合作社)。

1996年7月12日，日銀發(fā)布公告稱，將復興貸款計劃的時效延長一年，貸款總額仍控制在5000萬日元以內(nèi)。

不過，與1995年的計劃相比，今次的支援貸款政策數(shù)額擴大一倍，年息也從1%降至象征性的0.1%降日銀判斷，3·11地震對日本經(jīng)濟的沖擊比阪神地震更大，受災地區(qū)面對地震、海嘯和核污染的多重損失，恢復也更為困難。

日式“定量寬松”效應(yīng)加大中國加息壓力

北京首創(chuàng)期貨有限責任公司研發(fā)中心宏觀經(jīng)濟研究員劉旭在接受記者采訪時表示：“日本央行宣布繼續(xù)‘定量寬松’的時機很好——正逢中國和歐洲央行加息完畢，美國政府被債務(wù)問題攪得一團糟，此時日本繼續(xù)向市場注資的行為，不會成為階段性的焦點。

但是，隨著地震救援和重建資金的需求大量上升，日本央行有條不紊地執(zhí)行著定量寬松政策，這成為目前全球流動性依然充裕的重要因素之一

劉旭強調(diào)，盡管新興市場國家不斷加息、收緊銀根，力圖減少本國的流動性，但是日本在近一個月的時間內(nèi)注入的資金規(guī)模足以抵御這些力量。

他粗略估計，除去新興市場回收一部分流動資金之外，市場上因為日本定量寬松而多出來的資金規(guī)模大約在3000億美元左右。

“日本接下去的舉動也不難猜，繼續(xù)定量寬松，盡力貶值日元，直到信貸存量上升，就業(yè)率提高?！蓖醢铎鞅硎荆斑@是日本復蘇經(jīng)濟的唯一法門。

目前，發(fā)達國家在經(jīng)濟復蘇之路上均高舉定量寬松的大旗。日本拋售美國國債，美聯(lián)儲接盤，而新的歐洲穩(wěn)定機制(ESM)則開始被允許購買各國國債……“這些都是定量寬松的不同表現(xiàn)形式?！蓖醢铎髦赋?。

全球流動性泛濫的信號又一次若隱若現(xiàn)。

對中國市場來說，目前只能通過加息對沖未來通脹風險、通過匯率波動對沖人民幣未來升值壓力。劉旭預測，最近一兩個月內(nèi)，國內(nèi)的緊縮氛圍不會變化，4月可能會調(diào)高存款準備金率，而2個月之內(nèi)央行還有可能繼續(xù)加息。

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