2011年04月14日 21:23
來源：i美股

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導讀：盡管目前預算赤字是經(jīng)濟學家們爭論的焦點之一，但是MarketWatch專欄作家納廷(Rex Nutting)卻認為，真正的麻煩并不在政府這一端，而是在整個美國巨大的經(jīng)常賬赤字，后者正在逐漸腐蝕整個美國經(jīng)濟的根基。

以下即納廷的評論文章全文：

所有人都對赤字感到恐慌，所有人都要求立即采取行動，在經(jīng)濟遭到重大破壞之前讓局面得到控制。

這是完全可以理解的，但是他們所擔心的，其實是錯誤的赤字。

事實上，與其沒完沒了地因為聯(lián)邦政府的赤字糾結(jié)，還不如好好研究一下更可怕的東西，那就是這個國家相對于世界其他地方的赤字。經(jīng)常賬赤字的問題更大，因為這是我們欠所有外國人的錢，而不是我們彼此欠的錢。

如果我們像日本那樣，是有經(jīng)常賬盈利的，那么我們的公共債務水平控制起來就沒這么麻煩了。

債務太多就會讓經(jīng)濟變跛腳，這一點毋庸贅言，尤其是在償債所需資產(chǎn)數(shù)目增長比經(jīng)濟本身還要快的時候。2008年的金融恐慌已經(jīng)明確告訴我們，如果美國人為了購買投機資產(chǎn)，愚蠢地背負了太多的，自己無法處理的債務，會發(fā)生怎樣的結(jié)果。

2008年全球衰退的導火索，就是美國人的太多債務，但是真正的問題，是在美國私營部門的債務，而不是政府的債務。

美國私營部門——美國家庭，企業(yè)和銀行——的年均借債額度從2001年的1萬9000億美元一路成長到2007年的3萬9000億美元，增幅在一倍以上。與此同時，政府的赤字也從1000億美元增長到了4280億美元，但是和前者相比還是小巫見大巫。

隨后，經(jīng)濟就崩潰了。家庭，企業(yè)和銀行都激進地削減自己的借貸行為，與此同時，聯(lián)邦政府則不得不更多舉債。盡管聯(lián)邦預算赤字2010年已經(jīng)膨脹到了1萬7000億美元，但是國內(nèi)借債總額卻從2007年的超過4萬億美元縮減到只有6500萬美元——私營部門償還了，或者減記了超過1萬億美元的債務。

當然，無論是6500億美元還是4萬億美元，作為債務而言，都是個很可怕的數(shù)字。不過，我們必須時刻記得，一個人的債務就是另一個人的資產(chǎn)，而一個人償還的利息就是另一個人的收益。將一個國家看作是整體，也可以推導出類似的結(jié)論。

常常有人說，14萬億美元的聯(lián)邦債務是我們留給后人可怕的詛咒，但是我們卻常常忘記，這其實也意味著給我們的后人留下了巨大的財富。

比如說，那些勞動者和退休者在通過社保信托基金持有2萬6000億美元的國債，可以用于他們的福利。是的，納稅人必須出錢來贖回這些債券，但是相應的收益還是會回到那些過去三十年來納了更多的稅來建立這一信托基金的人們的手中。這些所得當中的大部分都將在花在美國國內(nèi)，推動整體需求增長。

債務并不是全無是處。

對于我們來說，真正讓人遺憾的是，中國和其他的國家同樣也有大量的“我們的”財富，可以用于他們的福利。截至1月底，中國總計持有1萬3000億美元的美國國債，以及價值大約8000億美元的其他美國金融資產(chǎn)?？傆嬈饋恚鈬藫碛写蠹s11萬億美元的美國金融資產(chǎn)，其中包括4萬4000億美元的政府債券。此外，外國人還直接向美國企業(yè)投資2萬億美元以上。

外國人何以會擁有這么多的美國財富呢？關(guān)鍵就在于他們賣給我們的東西多過我們賣給他們的。我們有一個持續(xù)的貿(mào)易赤字，每一年他們都賣給我們石油、汽車和各種制造糟糕的無用之物，而我們給予他們的則是數(shù)以千億計的美元，他們又用這些美元一點點地收購美國——國債、股票、抵押債券，以及控制美國企業(yè)的股份。

2001年以來，我們的經(jīng)常賬赤字已經(jīng)達到了5萬8000億美元。這就是我們從海外進口的，用來供應我們投資和消費的資本。這就是我們所賺的和我們所花的之間的差別。

有一個經(jīng)常賬赤字未必一定是壞事，就像債務未必一定是壞事一樣。關(guān)鍵就在于你拿自己得到的這些錢來干什么。

如果投資能有收效，經(jīng)常賬赤字可以幫助一個國家更快地發(fā)展。在這種情況之下，欠外國人的債務會很容易償還，因為畢竟經(jīng)濟的蛋糕愈來愈大了。不過，如果外國資本的投資去處并不明智——比如住宅泡沫——甚至只是用于支撐無意義的消費或者是無節(jié)制的財政政策，經(jīng)常賬赤字就不可能幫助到經(jīng)濟增長了。

在這種情況之下，償債自然也就變得不可能起來，賣出資產(chǎn)也就是沒辦法的辦法。我們現(xiàn)在正走在變成香蕉共和國的道路上。

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