2011年04月15日 01:15
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者： 郭凱

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在中國(guó)公布第一季度貿(mào)易逆差后，央行副行長(zhǎng)易綱接受采訪時(shí)稱外匯持續(xù)凈流入的壓力依然較大，中國(guó)進(jìn)出口未來(lái)幾年將維持一定規(guī)模順差。這篇報(bào)道顯示，一季度出現(xiàn)的貿(mào)易逆差，絲毫不代表中國(guó)的國(guó)際收支和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在走向平衡。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)仔細(xì)區(qū)分之后，就會(huì)發(fā)現(xiàn)大宗商品的進(jìn)口價(jià)格大幅飆升和假期因素是出現(xiàn)逆差的主要原因，比如第一季度鐵礦石的平均進(jìn)口價(jià)格同比增長(zhǎng)了59.5%。進(jìn)口大宗商品價(jià)格飆升的因素，帶動(dòng)了中國(guó)整體進(jìn)口額的大幅上漲，而這一因素也以同樣的方式導(dǎo)致日本2月份出現(xiàn)了貿(mào)易逆差。但是度過(guò)2月份的春節(jié)假期之后， 3月份中國(guó)依然恢復(fù)了貿(mào)易順差。

對(duì)于即將公布的一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，有市場(chǎng)分析認(rèn)為將沖向3萬(wàn)億美元的記錄。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備從10年前不到2000億美元到現(xiàn)在沖刺3萬(wàn)億美元，這樣的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，帶來(lái)了人民幣持續(xù)增發(fā)和人民幣在國(guó)內(nèi)貶值的巨大代價(jià)。易綱在3月底公開(kāi)發(fā)文表示，由于多年的順差以及央行持續(xù)進(jìn)行的對(duì)人民幣匯率的干預(yù)，導(dǎo)致央行向國(guó)內(nèi)投放了20萬(wàn)億元的基礎(chǔ)貨幣購(gòu)買美元。在稍早的學(xué)術(shù)討論場(chǎng)合中，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人也終于承認(rèn)，這些年中國(guó)房?jī)r(jià)的瘋狂上漲，實(shí)際上正是由于外匯干預(yù)而投放的巨大人民幣基礎(chǔ)貨幣造成的。

日前，評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)將中國(guó)的長(zhǎng)期本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)的展望從穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面，并確認(rèn)中國(guó)的長(zhǎng)期本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為“AA-”。在人民幣基礎(chǔ)貨幣持續(xù)高速增發(fā)和近年罕見(jiàn)規(guī)模的巨大信貸擴(kuò)張下，人民幣本幣深度貶值導(dǎo)致的中國(guó)資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)通脹的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常明顯。出于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響的擔(dān)心，國(guó)際貨幣基金組織日前發(fā)布了報(bào)告，稱中國(guó)大陸和香港可能正在形成信貸及資產(chǎn)泡沫，最終或?qū)⑵屏选?/p>

但在國(guó)內(nèi)，卻存在著比較危險(xiǎn)的僥幸心理，認(rèn)為中國(guó)的高通脹在第二季度走向5%之后，能在去年下半年的高基數(shù)效應(yīng)下迅速回落，所以不需推出實(shí)質(zhì)性的控制通脹和控制貨幣流動(dòng)性過(guò)剩的措施。但是，在市場(chǎng)普遍承認(rèn)的人民幣對(duì)美元低估的背景下，小幅逐步加息和小幅逐步升值的政策組合，既無(wú)法控制通脹預(yù)期和恐懼心理，還會(huì)導(dǎo)致美元外匯加速流入，讓通脹完全有可能在下半年持續(xù)超過(guò)5%。過(guò)去一年來(lái)，美元對(duì)包括韓元等在內(nèi)的主要亞洲貨幣和拉美貨幣都大幅貶值，而由于人民幣匯率一直由向國(guó)內(nèi)增發(fā)人民幣來(lái)購(gòu)買美元的方式受到控制，所以人民幣僅對(duì)美元小幅升值，同時(shí)和美元一起對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家貨幣大幅貶值。

而在韓國(guó)，最近被迫要干預(yù)匯市時(shí)，政府先從韓國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)回籠了現(xiàn)有的韓元本幣流動(dòng)性，也就是外匯平準(zhǔn)基金后，才進(jìn)入?yún)R市購(gòu)買美元來(lái)干預(yù)匯價(jià)。在日本，先舉債回籠日元本幣流動(dòng)性才購(gòu)買美元，也是最基本的匯率干預(yù)方式。因?yàn)槿枕n的中央銀行和財(cái)政部必須維護(hù)國(guó)內(nèi)本幣幣值穩(wěn)定的法定責(zé)任，不能以干預(yù)匯率的名義，導(dǎo)致本幣在國(guó)內(nèi)貶值和通貨膨賬。當(dāng)前的中國(guó)，除了需要改變投放基礎(chǔ)貨幣的匯率干預(yù)模式外，應(yīng)該在大幅加息或大幅升值之間作出果斷決策。

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