2011年04月15日 14:10
來源：上海證券研究中心 作者：郭昌盛

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報(bào)告背景日前，國內(nèi)種業(yè)龍頭之一的豐樂種業(yè)發(fā)布2010年年報(bào)。公司營業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤增長分別同比增長43.78%、42.79%，且每股收益0.37元。還給出了年度分配預(yù)案10股派0.5元。在此予以點(diǎn)評(píng)。

主要觀點(diǎn)

主業(yè)增長速度加快，盈利能力尚穩(wěn)定。

公司營業(yè)收入、凈利潤的增速在加快，且種子各類產(chǎn)品的增長較均衡。

同時(shí)，綜合盈利能力尚穩(wěn)定。下半年置出的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也有所貢獻(xiàn)。

但當(dāng)年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入為“負(fù)”，營運(yùn)效率能否真正提高仍需關(guān)注。

行業(yè)政策環(huán)境良好，公司擴(kuò)張勢(shì)頭或更猛。

新版《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》不久即將出臺(tái)，作為我國雜交稻“兩系”制種業(yè)的龍頭，公司也在醞釀更大的擴(kuò)張，以及通過對(duì)外強(qiáng)強(qiáng)合作以實(shí)現(xiàn)超常發(fā)展，加之其已內(nèi)列入全國重點(diǎn)支持的種子企業(yè)名單，募集資金項(xiàng)目于明年完成，都將奠定主業(yè)騰飛基礎(chǔ)。

未來中長期業(yè)績可實(shí)現(xiàn)跨越式增長。

預(yù)計(jì)公司于2011～2013年將實(shí)現(xiàn)每股收益依次為0.35元、0141元、0160元，相應(yīng)地遞增10%、17%、45%。2011年因填補(bǔ)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)置出后的業(yè)績空缺，全年所形成的增速暫不大。

估值與建議

于未來六個(gè)月內(nèi)，對(duì)該股維持評(píng)級(jí)為“跑贏大市”

鑒于其種業(yè)及農(nóng)化業(yè)務(wù)的中長期成長性，以及當(dāng)前適中的估值，暫維持對(duì)其現(xiàn)有評(píng)級(jí)，可酌情尋低買入。

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