2011年04月17日 22:37
來源：投資者報(bào)

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保障房概念股或?qū)⒊蔀槎径饶酥寥闍股市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)。

1000萬套保障房，103萬億元至1.4萬億元的大額資金投入，這應(yīng)該是2011年中國(guó)資本市場(chǎng)上最“靠譜”的一項(xiàng)投資。2011年中保障房全面提速，將對(duì)地產(chǎn)、基建、水泥、鋼鐵、建材、工程機(jī)械，甚至家電、汽車等相關(guān)行業(yè)帶來積極影響。

中國(guó)計(jì)劃今年開工建設(shè)1000萬套保障性住房和棚戶區(qū)改造住房，并計(jì)劃在整個(gè)“十二五”期間建設(shè)3600萬套保障房，使其覆蓋率達(dá)到20%。根據(jù)住建部門測(cè)算，今年即將建設(shè)的1000萬套保障房所需資金為1.3萬億至1.4萬億。而這還僅僅是部分估算，征地、拆遷補(bǔ)償和公共配套設(shè)施還不包含在內(nèi)。

地方政府可以通過不收或少收土地出讓金的方法，較大比例建設(shè)出售型保障房，通過土地出讓金投入或中央、地方財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的方法，較小比例建設(shè)租賃型保障房。這樣可以較好的實(shí)現(xiàn)龐大資金需求的現(xiàn)金流匹配，從而達(dá)到良性循環(huán)。從目前的情況看，如果風(fēng)險(xiǎn)控制得力，公積金、保險(xiǎn)資金、銀行定向貸款等低成本長(zhǎng)期資金參與保障房的熱情不低。

前所未有的政治承諾

摩根士丹利將中國(guó)政府對(duì)保障房建設(shè)的支持稱作“前所未有的政治承諾”

他們預(yù)測(cè)，中國(guó)今年很可能會(huì)首次出現(xiàn)保障房開工量與商品房開工量不相上下的局面。這樣一來，若商品房建設(shè)陷入低迷，由此給2011年和2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的損失便有可能由保障房補(bǔ)上。

保障房全面提速，將直接對(duì)地產(chǎn)、基建、水泥、鋼鐵、建材、工程機(jī)械等相關(guān)行業(yè)帶來積極影響。目前，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)開始從此前的單一市場(chǎng)化供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向保障房和商品房相結(jié)合的雙軌供應(yīng)體系，多年來一直被行業(yè)嘀咕的保障性住房建設(shè)將迎來新一輪發(fā)展。雖然保障房?jī)衾麧?rùn)率低，但是總量大、市場(chǎng)需求有暴漲，是行業(yè)快速周轉(zhuǎn)，獲得新增市場(chǎng)和穩(wěn)定利潤(rùn)的重要途徑。

此前曾視保障房為“雞肋”的地產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)在正積極投身該領(lǐng)域，特別是一些上市房企已經(jīng)搶跑。3月9日，中天城投與貴州省政府簽署相關(guān)協(xié)議，參與貴州省廉租房、公租房、棚戶區(qū)改造等保障房和配套設(shè)施建設(shè)。中天城投計(jì)劃在“十二五”期間在貴州省完成建設(shè)面積約1000萬平方米、總投資約200億元的保障房。

不過，需要指出的是房企通過保障房獲利有兩個(gè)條件：一個(gè)是快速滾動(dòng)開發(fā)，保證資產(chǎn)高周轉(zhuǎn)率；另一個(gè)是與地方政府的關(guān)系，這一點(diǎn)將保證高利潤(rùn)率。前者如萬科、恒大、碧桂園，后者則是一些國(guó)資背景的房企。

保障房利潤(rùn)率并不像想象中那么低，北京國(guó)資背景的金隅地產(chǎn)4月11日高調(diào)公開其保障房收益率達(dá)20%以上，其保秘籍”就是將名下大量低價(jià)工業(yè)用地轉(zhuǎn)為住宅建設(shè)用地。

目前來看，地方國(guó)資背景的房企可以更順利的從政府手中爭(zhēng)取到更多保障房項(xiàng)目和優(yōu)惠，比如較低的地價(jià)和稅收優(yōu)惠、配建商品房、低價(jià)獲得商業(yè)用地，以及前述的工業(yè)用地轉(zhuǎn)住宅用地。

而對(duì)于那些非國(guó)資背景的房企，參與保障房也不是壞事，大型房企憑借自身資金優(yōu)勢(shì)和管理能力，可以借大型保障房項(xiàng)目大幅提升市場(chǎng)占有率，也可拉開與中小競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。

五大板塊將直接受益

此外保障房還對(duì)水泥、建材、玻璃、鋼鐵、建工、工程機(jī)械、家電、汽車等相關(guān)行業(yè)帶來積極影響。根據(jù)受益程度和受益時(shí)間不同，投資者在參與時(shí)仔細(xì)甄別。

從時(shí)間上講，隨著保障房建設(shè)的拉開，受益第一梯隊(duì)是水泥板塊，第二梯隊(duì)是建材板塊，第三梯隊(duì)是建筑板塊，第四梯隊(duì)是裝修和園林綠化，第五梯隊(duì)是家電板塊，這復(fù)合保障房開工時(shí)間軸上不同板塊需求的提升。一旦保障房開始大量開工，工程機(jī)械板塊將開始收益，保障房大量完工，則消費(fèi)板塊開始提升。

1000萬套保障房投資，最直接受益的無疑是建筑建材類公司，從子行業(yè)來看，建材中的水泥、管樁、型材和混凝土子行業(yè)的上市公司受益會(huì)更為明顯。市場(chǎng)目前對(duì)于水泥需求達(dá)到數(shù)億噸的水平，但由于水泥行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不是短期能夠完成的，水泥價(jià)格上漲成為必然趨勢(shì)。

后市相對(duì)看好東部地區(qū)水泥股，如華新水泥、海螺水泥。本輪調(diào)控以來，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下降更快，中西部地區(qū)則在投資和基建拉動(dòng)下，繼續(xù)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，房?jī)r(jià)更高，房?jī)r(jià)上漲引發(fā)的民怨更為嚴(yán)重，因此保障房需求更為強(qiáng)烈。而且東部地區(qū)地方政府的財(cái)力更為雄厚，能更大力度的支持保障房建設(shè)。

東部地區(qū)水泥板塊需求在前期受壓，后期拉升的作用下，其價(jià)格彈性能夠得到更大釋放，因此其估值優(yōu)勢(shì)也較中西部地區(qū)水泥股更為明顯。保障房建設(shè)將會(huì)在很大程度上環(huán)節(jié)房地產(chǎn)領(lǐng)域水泥需求的不確定性。隨著保障房項(xiàng)目陸續(xù)開工，直到2012年水泥行業(yè)的供需矛盾仍將拉大。

保障房建設(shè)若按計(jì)劃實(shí)施，今年的開工量會(huì)較多，與基建掛鉤的建材、鋼鐵、玻璃、鋼塑等的需求上升都是有據(jù)可查。但是需要指出的是保障房需求不同于商品房，其對(duì)價(jià)格的敏感性更高，成本控制嚴(yán)格，這樣低端產(chǎn)品的需求將增加，而高端產(chǎn)品的市場(chǎng)份額可能會(huì)出現(xiàn)下降。

前期商品房調(diào)控，市場(chǎng)銷售明顯放緩，給建材行業(yè)帶來了較大壓力，而保障房建設(shè)對(duì)建材行業(yè)屬于明顯利好。建材行建筑、裝修和園林綠化等相關(guān)行業(yè)，也將在今年的保障房“大躍進(jìn)”中直接受益。

另外，大面積保障房的開工建設(shè)，工程機(jī)械市場(chǎng)需求也將大幅提高。銀河證券研究報(bào)告稱，挖掘機(jī)前2個(gè)月銷售增長(zhǎng)80%以上，混凝土機(jī)械銷售增長(zhǎng)50%以上，其他工程機(jī)械產(chǎn)品增長(zhǎng)也不低于30%。

從業(yè)績(jī)角度看，與挖掘機(jī)和混凝土機(jī)械關(guān)聯(lián)度較高的公司增長(zhǎng)可能超預(yù)期。上市公司中挖掘機(jī)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比最大的是常林股份，其次是三一重工、廈工股份和柳工。與混凝土機(jī)械關(guān)聯(lián)度較高的是三一重工和中聯(lián)重科。

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