2011年04月17日 23:27
來(lái)源：投資快報(bào) 作者：彭浩

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記者 彭浩

編者按：央行行長(zhǎng)周小川(專(zhuān)欄)前日“適當(dāng)收緊的貨幣政策還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，中國(guó)的存款準(zhǔn)備金率不存在絕對(duì)的上限”的話(huà)音尚存余溫，昨日就有政策出臺(tái)。央行決定，從2011年4月21日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，是今年以來(lái)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。專(zhuān)家表示，本次上調(diào)意在收緊流動(dòng)性，在意料之中，短期對(duì)銀行股有影響。

年內(nèi)第四次上調(diào)準(zhǔn)備金率

中國(guó)人民銀行昨日宣布，從2011年4月21日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將凍結(jié)資金3000億元左右，

今年以來(lái)，央行以每月一次的頻率，在過(guò)去一季度里先后三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。至此，大型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率已經(jīng)達(dá)到20.50%，再創(chuàng)新高，中小金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率也達(dá)到了17.00%。

對(duì)于年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求(微博專(zhuān)欄)指出，CPI增長(zhǎng)5.4%顯然令央行不舒服”

事實(shí)上，這種調(diào)整主要是針對(duì)剛剛公布的一季度的數(shù)據(jù)。統(tǒng)計(jì)局上周五發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，3月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)5.4%，創(chuàng)32個(gè)月新高。

吳曉求認(rèn)為，數(shù)次上調(diào)存款準(zhǔn)備率的效果“微弱”?？刂?a href="http://m.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹也要增加供給，現(xiàn)在這么頻密緊縮，只會(huì)影響中小企業(yè)貸款，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

同時(shí)，國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢(xún)部研究員王小廣表示，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整手段目前看不到很明確的效果，建議采取利率手段。除了眾所關(guān)注的CPI指標(biāo)之外，其他各項(xiàng)指標(biāo)也都持續(xù)在高位?！皯?yīng)繼續(xù)對(duì)貨幣政策有一定的收縮，金融調(diào)控還要加大力度。

分析認(rèn)為，雖然月內(nèi)再次加息的可能性不大，但由于CPI指數(shù)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)仍將處于較高水平，所以加息的壓力仍然很大。而近期最有可能的加息節(jié)點(diǎn)是在下個(gè)月CPI指數(shù)公布前后。

準(zhǔn)備金率不設(shè)“天花板”

“適當(dāng)收緊的貨幣政策還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間?！敝袊?guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇上如此表示。

與連續(xù)加息相比，中國(guó)央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的頻率更加頻繁。自去年1月至今，中國(guó)央行已連續(xù)10次提高存款準(zhǔn)備金率。

對(duì)中國(guó)存款準(zhǔn)備金率是否已提高到極限的問(wèn)題，周小川表示，存款準(zhǔn)備金率提高到何種水平，取決于多個(gè)條件。條件發(fā)生變化，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的力度和空間也會(huì)變化。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，也沒(méi)有明確的尺度，中國(guó)的存款準(zhǔn)備金率不存在絕對(duì)的上限。

申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇指出，如果銀行資本金維持10%左右凈利潤(rùn)率的前提成立的話(huà)，則當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金率提高到24%～26%左右時(shí)，銀行就已經(jīng)達(dá)到38%左右的債券出售上限。根據(jù)李慧勇的測(cè)算，長(zhǎng)期內(nèi)存款準(zhǔn)備金率極限為30%。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融法律與金融監(jiān)管研究基地秘書(shū)長(zhǎng)尹振濤也認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率還有上漲空間，高點(diǎn)應(yīng)為23%左右，預(yù)計(jì)將凍結(jié)1.8萬(wàn)億資金。

總體而言，目前的CPI偏高，我國(guó)正在采取各種措施解決這一問(wèn)題。其中，包括消除導(dǎo)致物價(jià)走高的貨幣因素，我國(guó)的貨幣政策已從應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)期的適度寬松，調(diào)整為穩(wěn)健。

重壓下銀行展開(kāi)攬儲(chǔ)大戰(zhàn)

大型商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%的歷史高位，這讓一向“不差錢(qián)”的銀行感覺(jué)到了不小壓力。在緊縮政策一天緊似一天的前提下，剛過(guò)去的一季度末，銀行一如既往的攬存大戰(zhàn)搏殺激烈、招數(shù)疊出。

在監(jiān)管層價(jià)格查處高息攬儲(chǔ)等行為的風(fēng)聲下，各家銀行更是不惜成本，設(shè)計(jì)了大量短期理財(cái)產(chǎn)品吸金。據(jù)記者了解，大堂經(jīng)理手里都有一份短期理財(cái)產(chǎn)品的表格，一一列出理財(cái)產(chǎn)品名稱(chēng)、期限、預(yù)期年收益率。這些理財(cái)產(chǎn)品的期限短則三五日，長(zhǎng)則半年或者一年，到期如果投資者不把資金提取出來(lái)，銀行還可以幫投資者做滾動(dòng)投資，自動(dòng)進(jìn)入同一理財(cái)產(chǎn)品的下一個(gè)投資周期。

據(jù)悉，監(jiān)管層將自今年6月起對(duì)商業(yè)銀行的月度日均存貸比進(jìn)行監(jiān)測(cè)，要求存貸比日均不得高于75%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。分析此舉的作用時(shí)，業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)日均存貸比進(jìn)行監(jiān)測(cè)，將有利于存款市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和信貸市場(chǎng)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

專(zhuān)家同時(shí)也指出，存貸比日均管理是可以量化指標(biāo)，無(wú)疑比以往的季末、月末時(shí)點(diǎn)數(shù)監(jiān)管方式更為嚴(yán)格，這對(duì)銀行的貸款投放規(guī)模起到作用。不過(guò)，由于目前來(lái)看季末和月末的存貸比數(shù)據(jù)仍然更為重要，因此銀行季末和月末沖存款的現(xiàn)象短期內(nèi)難以絕跡。

回收流動(dòng)性短期沖擊銀行股

主流觀點(diǎn)認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率的再次上調(diào)將進(jìn)一步抑制銀行的放貸能力，這對(duì)銀行股的影響無(wú)疑是偏負(fù)面的。不過(guò)，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市影響不大。

長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金在預(yù)期之中，短期內(nèi)對(duì)銀行股有一定影響，但目前銀行股估值比較低，長(zhǎng)期來(lái)看，銀行股有上漲空間。

同時(shí)，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄(微博專(zhuān)欄)認(rèn)為，存準(zhǔn)金率上調(diào)再次上調(diào)是應(yīng)對(duì)通脹的舉措，收縮流動(dòng)性的累積效應(yīng)會(huì)慢慢體現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)的影響偏負(fù)面，會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成短期沖擊，增加了上攻的難度，但這次不足影響市場(chǎng)偏強(qiáng)方向，藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢(shì)仍然存在，金融地產(chǎn)+建筑煤炭鋼鐵化工五朵金花仍有潛力，市場(chǎng)穩(wěn)定基礎(chǔ)仍然存在，下半年的通脹情況可能會(huì)得到控制，無(wú)需恐慌。

“準(zhǔn)備金率上調(diào)已經(jīng)成為貨幣政策操作的常規(guī)手段，A股市場(chǎng)仍將維持結(jié)構(gòu)性行情?！敝仃?yáng)投資表示，此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率符合預(yù)期，一季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，但通脹壓力仍然較大?；刭?gòu)利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率等資金利率處于低位，表明流動(dòng)性依然相對(duì)充裕。

西南證券研究所所長(zhǎng)王劍輝也稱(chēng)，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市影響不大，屬于按照既定流程走的步驟。對(duì)于后市的走勢(shì)，王劍輝預(yù)測(cè)，大盤(pán)在本月下旬將延續(xù)震蕩攀升的走勢(shì)，或?qū)⒌?150的高度，5月份或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)整。

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