2011年04月19日 23:59
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：陳植

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美國財政高赤字遲遲難以妥善解決，讓評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾(下稱“標(biāo)普”)4月18日晚發(fā)布聲明，在維持美國“AAA”長期主權(quán)信用評級和“A-1+”短期主權(quán)信用評級同時，將美國長期主權(quán)信用評級前景從“穩(wěn)定”降至“負面”

只是，在標(biāo)普聲明引發(fā)全球金融市場“風(fēng)聲鶴唳”同時，美國國債與美元指數(shù)卻意外成為最大的受益者。

美債沖擊微小

跳漲近25%，創(chuàng)今年2月22日以來的單日最大漲幅，是芝加哥期權(quán)交易所 (CBOE)波動率指數(shù)給予標(biāo)普調(diào)低美國長期主權(quán)債務(wù)評級前景的回應(yīng)。

只是，這項被華爾街金融大鱷用以衡量投資者焦慮程度的風(fēng)向標(biāo)，卻沒有令美國國債市場掀起多米諾效應(yīng)。

“倒是部分海外投資者將標(biāo)普聲明看得相當(dāng)重?！币患颐绹y行債券交易員向記者透露，美國交易時段開始后，部分海外賬戶便急于拋售5年期、10年期等美國國債，轉(zhuǎn)而購買2年期以下美國國債，“他們主要是擔(dān)心標(biāo)普聲明會引發(fā)美國中長期國債出現(xiàn)拋售潮，提前落袋為安。

記者了解到，在獲得負面前景展望評級之后的6-24個月期間，約有1/3信用評級隨即被下調(diào)，這意味著一旦美國遲遲難以減少債務(wù)總額與財政高赤字，美國主權(quán)債務(wù)評級在兩年內(nèi)被下調(diào)的每天幾率大幅提高。

而海外賬戶“賣長買短”，一度令2年期/30年期美國國債的收益率差一度觸及384基點當(dāng)日高點，反而促使量化投資資金反向買漲10年期國債，在2年期/10年期國債收益價差意外擴大期間尋找套利機會。

“他們發(fā)現(xiàn)大型商業(yè)銀行沒有附和標(biāo)普的聲明。”上述債券交易員分析說，尤其是4月18日LIBOR利率波動幅度相當(dāng)平穩(wěn)，當(dāng)天6個月與1年期LIBOR較上個交易日僅僅上漲20、22.5個基點。

高盛集團表示，標(biāo)普聲明并沒有提供新信息，只是讓市場再度聚焦美國財政問題，不能引領(lǐng)市場未來走勢，且研究發(fā)現(xiàn)“評級機構(gòu)行動大多落后于市場定價”

“這讓量化投資資金反向買漲美國國債，吃了定心丸?！彼硎尽?/p>

截至18日收盤時，2年期/10年期國債之間的收益價差報在379基點，其中歐洲主權(quán)債務(wù)危機悄然升級也“功不可沒”

“在美國10年期國債觸底反彈期間，市場傳聞希臘向歐盟申請新的資金援助，盡管希臘政府隨即否認，但市場還是出現(xiàn)一輪追漲美國國債的避險投資潮，多數(shù)交易商更相信當(dāng)前歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險要遠遠高于美國。”前述債券交易員提醒說。

“一個國家的償債能力高低，主要看它的綜合國力，而不是單一事件。標(biāo)普下調(diào)美國長期主權(quán)債務(wù)評級展望，產(chǎn)生部分的交易型套利機會，但對美國國債的整體走勢沖擊則相對微小。興業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示。

美元先漲后跌

4月18日美元指數(shù)漲幅約為0.87%至75.47，創(chuàng)下自4月7日以來的最高水平，并與4月14日年內(nèi)新低74.62漸行漸遠。

“海外賬戶在拋售中長期美國國債同時，也解除部分美元利差交易衍生的美元空頭頭寸?！鼻笆鰝灰讍T透露。

一家美國資產(chǎn)管理公司亞太區(qū)投資總監(jiān)證實說：“4月18日當(dāng)晚，約15%美國國債的長短期合約套利頭寸被解除，公司投資委員會擔(dān)心未來銀行在給予5倍杠桿融資時會提高拆借利率，反而降低套利投資收益率。

“但標(biāo)普聲明引發(fā)美元上漲，更像是一種慣性。在市場出現(xiàn)重大負面信息時，美元一直被視為避險貨幣。”東證期貨分析師陸兼勤表示。

美元避險投資情結(jié)，能持續(xù)多久，卻要打上問號。

截至4月19日18時，美元指數(shù)已回落至75.33。

“相比標(biāo)普聲明，市場更關(guān)注美聯(lián)儲是否會在6月底結(jié)束6000億美元購買國債的量化寬松貨幣政策，以此判斷美聯(lián)儲的貨幣政策是否從寬松轉(zhuǎn)向緊縮，及美元加息周期是否來臨?！标懠媲诜治稣f。

不過，目前美聯(lián)儲急需解決的，則是美國國債價格“虛高”引發(fā)的泡沫破裂風(fēng)險。

此前，美國太平洋投資管理公司負責(zé)人比爾·格羅斯(Bill Gross)表示，自美聯(lián)儲啟動第二輪量化寬松貨幣政策(QE2)起，約70%美國國債發(fā)行量是由美聯(lián)儲購買的，另外30%則由海外投資者購買，而美聯(lián)儲的巨額購買已令美國國債價格“虛高”。

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