2011年04月20日 02:35
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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周小雍

受一季度凈利降近四成的消息影響，海普瑞(002399.SZ)周二一字跌停，收?qǐng)?bào)115.52元，跌12.83元，跌幅10.00%。分析人士認(rèn)為，原材料成本上漲吞噬利潤(rùn)，不排除2011年肝素鈉制劑和原料藥價(jià)格繼續(xù)震蕩下調(diào)的可能性。作為創(chuàng)下中小板新股發(fā)行歷史紀(jì)錄的“第一高價(jià)股”，海普瑞未來(lái)的高增長(zhǎng)性仍嚴(yán)峻待考。

海普瑞18日亮相的2011年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告讓投資者的情緒跌落到了谷底。公告稱，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙大幅下降，分別降至6.78億元和1.52億元，同比下挫16.3%和39.11%。從2010年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近五成再到今年一季度業(yè)績(jī)驟降近四成，如此突變讓投資者很“受內(nèi)傷”

海普瑞將業(yè)績(jī)下滑歸因于多重因素導(dǎo)致肝素原料藥的銷售價(jià)格出現(xiàn)下降。除了一季度業(yè)績(jī)下降外，海普瑞還預(yù)告，由于產(chǎn)品銷售價(jià)格的下降，預(yù)計(jì)2011年1~6月份凈利潤(rùn)比上年同期下降幅度為30%~50%。而2010年1~6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.99億元。

作為IPO發(fā)行價(jià)“最貴”的股票，海普瑞從上市第一天起就一直飽受爭(zhēng)議。2010年5月6日，海普瑞以148元/股的驚人價(jià)格創(chuàng)下當(dāng)時(shí)中小板新股票發(fā)行新高的歷史紀(jì)錄，至今無(wú)人打破。募集資金凈額高達(dá)57.17億元。

但上市前風(fēng)光無(wú)限的海普瑞在上市第二天創(chuàng)出每股188.88元的天價(jià)后，隨即便步入下跌通道，不久便宣告破發(fā)。在包括肝素鈉的FDA“認(rèn)證門”、虛增利潤(rùn)等負(fù)面消息的影響下，2010年7月2日，海普瑞的股價(jià)最低曾探至105元。

平安證券分析師凌軍認(rèn)為，海普瑞業(yè)績(jī)的迅速“變臉”主要原因是肝素鈉制劑和原料藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，不排除2011年肝素鈉制劑和原料藥價(jià)格繼續(xù)震蕩下調(diào)的可能性。

宏源證券分析師張延明也認(rèn)為，海普瑞原料成本上漲吞噬利潤(rùn)。肝素市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，原料藥價(jià)格將下降。從全球范圍來(lái)看，肝素市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手逐漸增多，海普瑞的市場(chǎng)地位也受到挑戰(zhàn)。而且，受原料價(jià)格波動(dòng)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，未來(lái)肝素鈉的平均價(jià)格將會(huì)有一定程度的下降。

業(yè)績(jī)的變臉也令機(jī)構(gòu)投資者“悄然退出”。海普瑞一季報(bào)顯示，原來(lái)抱團(tuán)持股的易方達(dá)系基金，目前只剩下易方達(dá)滬深300指數(shù)一只基金期末持股13.02萬(wàn)股，其他易方達(dá)系基金已經(jīng)從公司前十大流通股股東中消失。

國(guó)信證券認(rèn)為，海普瑞2011年因產(chǎn)能無(wú)法釋放，價(jià)格下滑，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)下降20%。2012年下半年產(chǎn)能逐步釋放，價(jià)格繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比持平，2013年產(chǎn)能達(dá)成后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)28%?？紤]到公司IPO項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期，仿制藥獲批后肝素鈉原料藥下行壓力加大，因此下調(diào)投資評(píng)級(jí)至“中性”。

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