2011年04月21日 01:51
來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者： 付碧蓮

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編者按：4月18日，三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景，引發(fā)市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，股市、匯市、大宗商品市場(chǎng)大幅震蕩。

從歐洲的希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙等國(guó)到美國(guó)，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一次次將這些國(guó)家推向“風(fēng)口浪尖”的同時(shí)，也將自己推到了爭(zhēng)議焦點(diǎn)的位置。上周公布的美國(guó)國(guó)會(huì)報(bào)告將引發(fā)金融危機(jī)的罪責(zé)歸咎于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，而各國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)也對(duì)其公正性產(chǎn)生質(zhì)疑，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面臨最嚴(yán)重的信用危機(jī)。

4月18日，標(biāo)準(zhǔn)普爾向美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)“開(kāi)刀”之舉，可謂一石激起千層浪，股市、匯市、大宗商品市場(chǎng)群起響應(yīng)。而對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾的舉措，美國(guó)白宮以一句“標(biāo)普降級(jí)是爭(zhēng)執(zhí)而非專(zhuān)業(yè)判斷”作為回應(yīng)，美國(guó)財(cái)政部更是不屑道：“標(biāo)普低估了國(guó)會(huì)和白宮的能力?！逼鋵?shí)，類(lèi)似的言論在此前三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻頻下調(diào)歐洲多國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)之時(shí)，并不少見(jiàn)。

方法有缺陷 指標(biāo)有偏差

4月13日，惠譽(yù)表示未來(lái)3年中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化，并將中國(guó)長(zhǎng)期本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)的前景從穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面。對(duì)此，央行行長(zhǎng)周小川4月18日在清華大學(xué)演講時(shí)表示，很多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)家的判斷是不準(zhǔn)確的。周小川還指出，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，評(píng)級(jí)公司也沒(méi)有評(píng)出來(lái)。

“在整體的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不穩(wěn)定的情況下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公布任何的評(píng)級(jí)結(jié)果，往往都會(huì)在市場(chǎng)上遭遇被放大的后果?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“但是這些大型國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行評(píng)級(jí)的方法上面的確存在缺陷，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往設(shè)定一些既定的指標(biāo)，進(jìn)行比較機(jī)械化、技術(shù)化的分析。其實(shí)，指標(biāo)本身在反映經(jīng)濟(jì)方面就存在偏差。

奚君羊進(jìn)而指出：“三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)習(xí)慣于依賴(lài)客觀的指標(biāo)進(jìn)行評(píng)級(jí)，但是這些指標(biāo)通常只適用于成熟市場(chǎng)，對(duì)于新興市場(chǎng)的特殊政策、環(huán)境差異考慮不足。所以，這些國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)新興市場(chǎng)的評(píng)級(jí)的確存在偏差較大的現(xiàn)象。

打破壟斷寧缺勿濫

在國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接二連三地將希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙甚至美國(guó)推向風(fēng)口浪尖，而這些國(guó)家不得不為評(píng)級(jí)結(jié)果付出高額的代價(jià)之后，歐洲各國(guó)意欲建立隸屬歐盟的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，不再依賴(lài)于占據(jù)市場(chǎng)壟斷地位的三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

“當(dāng)前，惠譽(yù)、標(biāo)普、穆迪3家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)稱(chēng)雄的局面的確對(duì)評(píng)級(jí)市場(chǎng)造成一定的負(fù)面影響，尤其3家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都來(lái)自于美國(guó)，對(duì)于歐洲及其他市場(chǎng)的情況了解不夠充分，因此在歐洲以及亞洲等市場(chǎng)建立一兩家具有公信力的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是有必要的，也能對(duì)當(dāng)前的國(guó)際評(píng)級(jí)體系形成一種有效的補(bǔ)充?！辈贿^(guò)，奚君羊同時(shí)指出，“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)絕非越多越好，過(guò)多的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)及投資者并不具有意義，反而會(huì)擾亂市場(chǎng)，并帶來(lái)負(fù)面效果。

一位業(yè)內(nèi)人士則對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“其實(shí)從此次標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)前景而穆迪則力挺美國(guó)的情形來(lái)看，在對(duì)一家企業(yè)尤其是對(duì)國(guó)家主權(quán)債務(wù)進(jìn)行評(píng)級(jí)之時(shí)，可以采用多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同時(shí)進(jìn)行評(píng)級(jí)的方式，這在一定程度上可以增強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公正性，進(jìn)而減少市場(chǎng)對(duì)于評(píng)級(jí)結(jié)果的爭(zhēng)議。

另外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與評(píng)級(jí)對(duì)象之間存在商業(yè)利益關(guān)系，也一直是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)遭受市場(chǎng)質(zhì)疑的關(guān)鍵因素之一。“很多企業(yè)出于產(chǎn)品發(fā)行的需要，出錢(qián)要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其產(chǎn)品作出評(píng)級(jí)，而由于這種商業(yè)化的運(yùn)作，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出于利益上的考慮，會(huì)在評(píng)級(jí)過(guò)程中加上一些主觀因素。雖然不太可能出現(xiàn)與事實(shí)差距極大的情況，但是其中細(xì)微的差異是難免的。”奚君羊指出。

觀點(diǎn)

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)放大危機(jī)效應(yīng)

歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)委員帕雷默：在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已成為引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的一大來(lái)源。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)做出的決定通常具有滯后性，且他們往往根據(jù)過(guò)時(shí)的信息來(lái)做出其決定，從而放大了危機(jī)的效應(yīng)。

加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

澳新銀行新南威爾士州和首都地區(qū)主席史偉立：要加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就像把經(jīng)濟(jì)泡沫捅破的那一根針，所以要加強(qiáng)審慎監(jiān)管。

成立新國(guó)際性中介機(jī)構(gòu)

東航國(guó)際金融分析師陳東海：某些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過(guò)程中往往受到本國(guó)政治上的干預(yù)，其目的性較為明顯，從而不具有獨(dú)立性和公正性。為解決這個(gè)問(wèn)題，可以類(lèi)比美國(guó)新監(jiān)管法案的做法，成立新的國(guó)際性的中介機(jī)構(gòu)，各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在該中介機(jī)構(gòu)之下對(duì)外發(fā)布各經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)評(píng)級(jí)。

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