2011年04月21日 04:30
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：吳曉婧

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經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù)和通脹的高企始終讓投資者不能樂(lè)觀地看待市場(chǎng)。對(duì)于二季度市場(chǎng)的預(yù)判，基金頗為謹(jǐn)慎，包括廣發(fā)、大成、博時(shí)在內(nèi)的三大基金公司一季度出現(xiàn)了較為一致的減倉(cāng)動(dòng)作。二季度大基金公司依然看好周期股的估值修復(fù)行情。此外，消費(fèi)股的戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)成為基金二季度關(guān)注的重點(diǎn)所在。

三大基金一致減倉(cāng)

在政策持續(xù)緊縮、通脹高企以及經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)期之下，廣發(fā)、大成、博時(shí)三大基金公司一季報(bào)出現(xiàn)了一致減倉(cāng)的動(dòng)作。

顯然，基金減倉(cāng)的動(dòng)作透露出其對(duì)二季度市場(chǎng)預(yù)判的謹(jǐn)慎態(tài)度。其背后的邏輯在于，基金認(rèn)為，盡管長(zhǎng)期通脹可控，但在國(guó)內(nèi)外多種復(fù)雜因素影響下，未來(lái)通脹水平偏高有可能成為常態(tài)，期望貨幣信貸緊縮政策在二季度實(shí)質(zhì)性放松不太現(xiàn)實(shí)；此外，還面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)減速、企業(yè)盈利受壓、股市資金面偏緊、中小板和創(chuàng)業(yè)板擠泡沫過(guò)程遠(yuǎn)未完成、大多數(shù)低估值品種的估值修復(fù)已進(jìn)入中后期等諸多不利因素，因此，二季度難以產(chǎn)生趨勢(shì)性多頭行情。

上述三大基金公司中，廣發(fā)、大成整體倉(cāng)位有所下移，博時(shí)基金減倉(cāng)則更加堅(jiān)決。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，與去年四季度相比，廣發(fā)基金旗下9只主動(dòng)投資的股票方向基金中，6只倉(cāng)位有所下降，其中，廣發(fā)聚富減倉(cāng)最多近12個(gè)百分點(diǎn)。此外，大成基金旗下14只主動(dòng)投資的偏股型基金中，10只出現(xiàn)了減倉(cāng)動(dòng)作，多數(shù)減倉(cāng)在3、4個(gè)點(diǎn)左右。

此外，博時(shí)基金旗下部分基金減倉(cāng)力度較大，旗下13只主動(dòng)投資的偏股型基金中，10只倉(cāng)位有所下降，其中，3只基金減倉(cāng)接近20%。具體來(lái)看，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)減倉(cāng)22.82%，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)減倉(cāng)20.44%，基金裕澤減倉(cāng)18.07%。

從基金1季度調(diào)倉(cāng)布局來(lái)看，估值較高的醫(yī)藥、零售及小市值股票成為基金一季度重點(diǎn)減倉(cāng)的對(duì)象，部分基金重點(diǎn)增持了煤炭、機(jī)械、銀行等低估值板塊。

二季度投資周期消費(fèi)并重

對(duì)于二季度投資布局，三大基金公司的策略較為一致：在關(guān)注低估值板塊的同時(shí)，基金認(rèn)為，消費(fèi)股的投資機(jī)會(huì)也在臨近。

“估值收斂是A股的必經(jīng)之路。”廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)表示，將依舊采用低估值策略來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，在看好低估值的煤炭、地產(chǎn)、銀行等板塊的同時(shí)，關(guān)注部分先進(jìn)制造業(yè)和消費(fèi)品子行業(yè)。

廣發(fā)投資總監(jiān)易陽(yáng)方認(rèn)為，大宗原材料特別是石油價(jià)格持續(xù)上漲，已對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較高的成本壓力，國(guó)內(nèi)從去年第四季度以來(lái)補(bǔ)庫(kù)存可能在本季度末庫(kù)存上升到頂點(diǎn)，面臨減庫(kù)存壓力。證券市場(chǎng)方面，一季度周期修復(fù)行情可能蔓延到能源、有色、化工、鋼鐵等上游行業(yè)，但行情力度應(yīng)比一季度小。隨著周期股和大消費(fèi)股估值差距逐步拉小，預(yù)計(jì)大消費(fèi)投資機(jī)會(huì)又開(kāi)始凸顯，證券市場(chǎng)逐級(jí)盤(pán)升概率較大。

大成價(jià)值增長(zhǎng)則表示，對(duì)于仍處于估值洼地的周期性行業(yè)，將繼續(xù)增持其中質(zhì)地優(yōu)良、仍有估值修復(fù)空間的藍(lán)籌股；對(duì)于符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的醫(yī)藥消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)，將逢低吸納前期被錯(cuò)殺的具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期且相對(duì)估值偏低的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

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