2011年04月25日 07:28
來源：理財周報 作者：羅周

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理財周報執(zhí)行主編 羅周

海普瑞的壞情況來得這么快，所有人都料之不及。這一周雖然大部分日子呆在離投資市場很遠的一個小山村，但我仍然感受到了投資人的憤怒和傷害。這種被打破平衡后的信任感，絕非短時間可以修復。

感謝這個大巴山下石筍子村莊的寧靜夜晚，可以把事情看得更透想得更遠。

李鋰及高管層到底在如何思考海普瑞？它的命運到底由誰控制？它要做到“國際一流制藥公司”還要經(jīng)歷什么曲折？它和高盛到底是一種什么關(guān)系？高盛手里的牌是什么？APP、Sanofi-Aventis(賽諾菲—安萬特)對它的致命誘惑和威脅是什么？海普瑞會在多長時間都處于原材料及銷售價格的大幅波動的不確定性中？

海普瑞和李鋰應該是極其矛盾的。這種矛盾表現(xiàn)特征是隨從，是不甘，是委曲求全，是壓抑，是抗爭。不過，海普瑞雖然矛盾，但選擇的結(jié)果只有一個。所以，至此海普瑞也不能完完全全大大方方闡述關(guān)于未來的想法。

從海普瑞上市以后，你可以直觀看到的數(shù)據(jù)就越來越少了，給你看到的只是一個大數(shù)——包括供應商和采購商的直接數(shù)據(jù)。它們?yōu)槭裁窗堰@些信息和數(shù)據(jù)變得越來越含糊呢，是其中可能隱藏著諸多的隱情。這些隱情就是海普瑞的躁動和欲望，當然也不可示人。

海普瑞的未來就是李鋰的利益，這是一個簡單的大關(guān)系和大邏輯，李鋰至少不會坑自己。站在海普瑞的立場——它的目標就是要做成一個即有核心競爭力的供應商又有獨立產(chǎn)品能力的公司——成為一家有獨立公司價值的公司。方向就是APP、Sanofi-Aventis。

但這是一個打破現(xiàn)有平衡和格局的危險動作。如果和APP、Sanofi-Aventis產(chǎn)生利益沖突和競爭關(guān)系，海普瑞等于要重新構(gòu)建公司的基礎價值。這的確很危險。即使海普瑞退一步，不與APP、Sanofi-Aventis在全球市場競爭，而只在中國市場銷售，估計對方也會封鎖，畢竟中國還是一塊最大的處女地。

高盛這個洪水猛獸簡直就像是根雞脅，橫亙在海普瑞面前。2007年時，它不得不要高盛，現(xiàn)在不得不去高盛化——這個兇猛動物橫在海普瑞與APP、Sanofi-Aventis之間，橫在海普瑞與證券市場和投資人的情緒之間——請相信，高盛利益最大化是李鋰也不得不妥協(xié)的事前條件——就像綁架，唯一條件就是拿很多很多的錢來。

海普瑞第一季度營業(yè)收入比去年同期-16.3%，凈利潤-39.11%,每股收入-44.93%——它簡單的歸結(jié)于“報告期平均銷售價格較去年同期下降所致”。這并不是全部的真相——極可能在測試，用價格換取空間。

上游原材料和銷售價格的波動是長期存在的，從2007年以來，它都處于這種波動的環(huán)境中，一個成熟的公司必然有系統(tǒng)性的應對原材料和銷售價格波動的反應機制，而且在前些年，海普瑞已經(jīng)證明了這種能力。如果上市了，反而失去了這種能力，不是一個很讓人笑話的事情嗎。

萬萬不應該過多讓投資人陪你玩風險過大的游戲。海普瑞應該知道，相當多投資人是花了140塊錢買進的高盛-0.63成本的股票。未來誰還敢與你同行呢。

怕你還不行嗎。

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