2011年04月25日 13:53
來(lái)源：新聞晚報(bào) 作者：蘇渝/劉京

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□蘇渝 制圖 劉京

曾被譽(yù)為第一高價(jià)發(fā)行股的海普瑞上周連續(xù)一字跌停。曾記得該股是何等的風(fēng)光,發(fā)行價(jià)就高達(dá)148元, 2010年5月6日上市時(shí)開(kāi)盤報(bào)166元，開(kāi)盤后海普瑞迅速上揚(yáng)，最高達(dá)188.88元，成為兩市第一高價(jià)股，然而要發(fā)發(fā)發(fā)發(fā),并沒(méi)讓投資者發(fā)起來(lái),時(shí)隔不到一年,股價(jià)被腰斬,上周收盤95.98元,第一高價(jià)股的美譽(yù)不在,高成長(zhǎng)“氣球”被無(wú)情吹爆。

高價(jià)發(fā)行種下禍根

由于發(fā)行機(jī)制的漏洞和上市公司中介機(jī)構(gòu)聯(lián)手做局,海普瑞創(chuàng)下了A股發(fā)行價(jià)的最高紀(jì)錄,對(duì)應(yīng)的發(fā)行市盈率高達(dá)73.27倍。同時(shí),超募也創(chuàng)造了6倍的最高紀(jì)錄。這 “新貴”憑什么貴？當(dāng)時(shí)券商報(bào)道稱：海普瑞是全球最大的肝素鈉原料藥供應(yīng)商，而且是國(guó)內(nèi)唯一一家取得美國(guó)FDA (食品與藥物管理局)和歐盟CEP (歐洲藥典適用性)認(rèn)證的肝素原料藥生產(chǎn)企業(yè)，被譽(yù)為該細(xì)分行業(yè)的 “隱形冠軍”。不僅如此,除了股價(jià)與市值的傳奇，海普瑞的高價(jià)還成就了中國(guó)首富。創(chuàng)立海普瑞的李鋰、李坦夫婦是公司的實(shí)際控制人，兩人合計(jì)持有公司68.8%的股權(quán)。如此計(jì)算，夫婦二人的身家達(dá)到407億元以上。而去年中國(guó)內(nèi)地首富王傳福的身家當(dāng)時(shí)計(jì)算為350億元，李氏夫婦合起來(lái)已超越王傳福晉升2010年內(nèi)地首富。然而,高價(jià)之最是否值那個(gè)價(jià)，這主要取決于兩個(gè)因素：第一，如果公司基本面、業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性好，就能夠構(gòu)成支撐。第二，關(guān)鍵要看業(yè)績(jī)是包裝出來(lái)的神話還是真實(shí)存在的。

第一高價(jià)股露出了原形

海普瑞4月18日亮相的2011年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告卻給了投資者當(dāng)頭一棒。今年一季度業(yè)績(jī)驟降近四成，公司披露的一季報(bào)稱：報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙大幅下降，分別降至6.78億元和1.52億元，同比下挫16.3%和39.11%。然而，吹破海普瑞 “氣球”的正是海普瑞自己。除了一季度業(yè)績(jī)下降近四成以外，海普瑞還預(yù)告稱，由于產(chǎn)品銷售價(jià)格的下降，公司預(yù)計(jì)2011年1——6月份凈利潤(rùn)比上年同期下降幅度為 30%——50%。而2010年1——6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.99億元。受一季度凈利降近四成的消息影響，海普瑞應(yīng)聲跌停，海普瑞業(yè)績(jī)的迅速 “變臉”的主要原因看似是原料藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，其實(shí)根源在包裝上市。資本市場(chǎng)的造福神話，讓海普瑞和肝素鈉這樣兩個(gè)陌生的名詞炙手可熱。資本市場(chǎng)需要故事，而海普瑞和肝素鈉的故事都非常動(dòng)聽(tīng)。而在機(jī)構(gòu)的一片唱多聲中，海普瑞在業(yè)績(jī)粉飾下得以粉墨登場(chǎng)。

一位曾保薦海普瑞的券商投行人士在海普瑞上市之初時(shí)就在 《南方日?qǐng)?bào)》披露： “這都是投行的慣用手法，在企業(yè)成長(zhǎng)最快的時(shí)候包裝上市，把故事講足，獲取高的發(fā)行市盈率，圈到錢再說(shuō)”。他同時(shí)指出，“不僅僅是海普瑞，還有很多創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，估計(jì)到2011年的時(shí)候，業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)光環(huán)都將褪去，沒(méi)有了高估值的支撐，這些公司的股價(jià)將被腰斬甚至更低”。一語(yǔ)道破天機(jī),海普瑞一季報(bào)披露后股價(jià)被腰斬真被他言中了,原因是他諳熟包裝上市的全過(guò)程,當(dāng)然,也能猜到其結(jié)果。

過(guò)度包裝貽害無(wú)窮

海普瑞事件折射出，包裝必須剝棄。上市公司為了給社會(huì)公眾造成績(jī)優(yōu)股的形象，達(dá)到提高公司聲譽(yù)的目的，從而不切實(shí)際地夸大鼓吹高成長(zhǎng),但上市后免不了露出馬腳，可見(jiàn)，過(guò)度包裝貽害無(wú)窮。包裝上市不僅欺騙了投資者，愚弄監(jiān)管者,最終必自吹自爆,影響上市公司的信譽(yù)和企業(yè)形象。

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