2011年04月27日 03:00
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：蔣悅音

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近期發(fā)生在中國(guó)寶安和寧波聯(lián)合身上的“采礦門(mén)”事件，成為資本市場(chǎng)熱議的話(huà)題。涉足的券商研究員稱(chēng)信息來(lái)自上市公司，但上市公司卻堅(jiān)持稱(chēng)從來(lái)沒(méi)有對(duì)外說(shuō)過(guò)公司有礦資源，究竟誰(shuí)是誰(shuí)非外界一時(shí)難以辨別，但上采礦門(mén)”事件引發(fā)的風(fēng)波，讓人們給券商研究所和分析師的公信力打了一個(gè)大折扣成了既成事實(shí)。

有投資人士認(rèn)為目前研究報(bào)告80%都有水分的原因在于有些研究員缺乏自律，而研究人士則認(rèn)為大環(huán)境造成違規(guī)成本比較低，監(jiān)管又不嚴(yán)，研究員很難堅(jiān)持獨(dú)立的判斷。

筆者以為，自2011年1月1日起證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施，其中關(guān)于證券公司、證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)公平對(duì)待證券研究報(bào)告的發(fā)布對(duì)象等問(wèn)題態(tài)度明確，監(jiān)管部門(mén)對(duì)這些已經(jīng)被媒體曝光并引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注的研報(bào)“潛規(guī)則”問(wèn)題一查到底、決不姑息養(yǎng)奸，是有效遏制券商報(bào)告“潛規(guī)則”擾亂正常市場(chǎng)交易秩序、涉嫌違規(guī)和犯罪，以及更有效保障投資者利益不受侵害的必然選項(xiàng)。

在各類(lèi)證券犯罪行為中，有這樣一種被俗稱(chēng)為“搶帽子”的搶先交易型價(jià)格操縱行為，即在大肆公開(kāi)推薦一只或幾只股票吸引投資者購(gòu)買(mǎi)之前，自己先行大量買(mǎi)入，股票價(jià)格上漲后，又提前賣(mài)出獲利的犯罪行為。作為集投資顧問(wèn)與投資業(yè)務(wù)于一身的券商研究是否有類(lèi)似問(wèn)題，應(yīng)引起重視。

券商研究報(bào)告的分級(jí)、分時(shí)段區(qū)別發(fā)布，在《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》中已被明文禁止。研究報(bào)告分級(jí)、區(qū)別提供是一個(gè)此前眾所周知的“潛規(guī)則”， 雖然從某種程度上來(lái)看，該行為有所謂的“合理性”，即對(duì)應(yīng)什么樣的利益提供什么樣的報(bào)告和什么時(shí)候能看到報(bào)告，最后“免費(fèi)的午餐”普通投資者“吃了白吃、吃壞了肚子當(dāng)然也不用負(fù)責(zé)任”早已是股市司空見(jiàn)慣的現(xiàn)象。不過(guò)這總難免讓人想到一些非法投資咨詢(xún)“黑嘴”們常用的勾當(dāng)：自己及“同盟軍”先埋伏某小盤(pán)股票，不斷發(fā)布報(bào)告吸引后來(lái)者進(jìn)入，根據(jù)會(huì)員等級(jí)給出遞次獲利撤退信號(hào)，最終讓等級(jí)最低的會(huì)員群體“接最后一棒”

當(dāng)然，一般而言券商研究報(bào)告的論述不像那些非法證券咨詢(xún)薦股那么露骨，很多報(bào)告是以熱點(diǎn)板塊和行業(yè)推薦的框架形式出現(xiàn)，在制造出了市場(chǎng)熱點(diǎn)的同時(shí)，也使一些可能存在的違規(guī)違法行為更為隱蔽、“滴水不漏”。因此投資者必須對(duì)各類(lèi)“免費(fèi)午餐”式的報(bào)告多個(gè)戒心。不過(guò)從根本來(lái)看，券商隊(duì)伍即使再良莠不齊也不是非法咨詢(xún)黑嘴機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格按照新規(guī)公平對(duì)待研究報(bào)告的發(fā)布對(duì)象應(yīng)是一個(gè)基本道德準(zhǔn)則底線(xiàn)。

由此可見(jiàn)，監(jiān)管層面必須對(duì)“注水研報(bào)”泛濫現(xiàn)象進(jìn)行動(dòng)真格的“制度性擠水”，這不僅勢(shì)在必行，也是職責(zé)所系。

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