2011年04月27日 08:17
來(lái)源：新聞晨報(bào)

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□賀宛男

近幾個(gè)月來(lái)，高價(jià)股成了殺跌最為慘烈的重災(zāi)區(qū)。

有人統(tǒng)計(jì)，春節(jié)前后，僅百元高價(jià)股就有20來(lái)只，如今僅剩洋河、茅臺(tái)等五六只，盡管其中有10轉(zhuǎn)10除權(quán)因素，但即使按復(fù)權(quán)后計(jì)算，高價(jià)股也是當(dāng)之無(wú)愧的空軍司令。

筆者粗略統(tǒng)計(jì)，從去年11月11日光棍節(jié)至今(當(dāng)時(shí)上證指數(shù)為3186點(diǎn))，高價(jià)股群體中跌幅超過(guò)30%的就有漢王科技(-68.06%)、理工監(jiān)測(cè)(-55.8%)、輝豐股份(-50%)、海普瑞(-46.34%)、壹橋苗業(yè)(-46.33%)等近20只。而期間上證指數(shù)跌幅為7.2%，深成指跌幅為10.7%，深跌的個(gè)股絕大部分集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板。

基本面、資金面難撐高估值

高價(jià)股慘跌，首先是業(yè)績(jī)支撐不了高股價(jià)。同樣是中小板股票，洋河股份2008-2010年連續(xù)三年盈利增長(zhǎng)都在70-80%上下，今年一季報(bào)同比增長(zhǎng)62%，環(huán)比增長(zhǎng)75%，股價(jià)就始終沒(méi)有跌破200元。而漢王科技股價(jià)卻從175元飛流直下跌至55元，已砍去近7成，即便有10轉(zhuǎn)10題材也無(wú)濟(jì)于事；該股上市前兩年(2008、2009)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)10.61%和183.1%和上市頭一年便降至3.6%，如今一季報(bào)已預(yù)虧5000萬(wàn)元，真是眼睛一眨，老母雞變鴨。又如第一高價(jià)股海普瑞，上市前兩年增速分別高達(dá)137%和401%，可上市了，圈錢近60億元，2010年報(bào)增速頓時(shí)降為49%，到了今年一季報(bào)又立即變?yōu)?39%，預(yù)告1-6月還將下降30-50%。在高價(jià)股群體中，一季報(bào)露臉的虧損股就有東方園林(-0.06元)、理工監(jiān)測(cè)(-0.08元)、輝煌股份(-0.11元)等，還有更多的丑媳婦沒(méi)見(jiàn)公婆呢。

其次是資金面，受貨幣政策從緊的影響。百元股批量涌現(xiàn)，一個(gè)必備條件是市場(chǎng)資金充裕、人氣高漲，而目前央行連續(xù)6次上調(diào)存準(zhǔn)率，2次加息，貨幣收緊態(tài)勢(shì)已十分明朗，當(dāng)前做股票，安全第一，要么趴下不動(dòng)，要么選擇低價(jià)股，所謂高處不勝寒是也。

發(fā)行市盈率計(jì)算方法要改一改

筆者認(rèn)為，高價(jià)股落到如此慘境，是當(dāng)初“三高”發(fā)行種下了病根，而“三高”之所以如此盛行，此后這些股票變臉又如此之快，與目前新股發(fā)行市盈率指標(biāo)設(shè)計(jì)不科學(xué)有一定關(guān)系——較低的門檻使企業(yè)很容易包裝業(yè)績(jī)，以取得較高的發(fā)行價(jià)。

現(xiàn)在的計(jì)算方法是，以新股發(fā)行前一年的凈利潤(rùn)除以發(fā)行后的總股本，即“攤薄每股收益”作為市盈率計(jì)算基數(shù)，筆者認(rèn)為，應(yīng)該把此改為發(fā)行前三年的平均值。采用發(fā)行前一年數(shù)據(jù)，利潤(rùn)操縱就變得容易得多，而如果采用三年平均值，調(diào)節(jié)起來(lái)就不那么容易了。

就拿148元發(fā)行的海普瑞來(lái)說(shuō)，按2009年盈利，也是增長(zhǎng)最快的那一年數(shù)據(jù)計(jì)算，每股收益為2.02元，攤薄市盈率為73.27倍，似乎也不算特別高，但如果按發(fā)行前三年平均值，每股僅為0.87元，如果還是按73倍發(fā)行，發(fā)行價(jià)就降為63.5元，至少也降了一半多。實(shí)際上，海普瑞原募股計(jì)劃所需資金約為8.6億元，但卻募集了近60億元，直到2010年底，募股項(xiàng)目投入也就9.7億元，還有近50億元在銀行里躺著呢。

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