2011年04月29日 01:50
來源：第一財經(jīng)日報

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昨四只新股首日上市三只破發(fā)，龐大集團中簽率高達21.57%，收盤跌幅創(chuàng)紀錄

谷東 丁彬

被稱為“最易中簽”新股的龐大集團(601258.SH)昨天讓投資者踩了“地雷”：上市首日便以23.16%的大幅下跌宣告破發(fā)，這意味著申購者每中簽一個號碼，就會遭受約1萬元的損失。

除了龐大集團跌幅創(chuàng)“新高”外，在昨日上市的另外三只中小企業(yè)板新股中，通達動力(002576.SZ)和雷柏科技(002577.SZ)也雙雙破發(fā)。

跌幅創(chuàng)紀錄

昨日，在上證所上市的新股龐大集團跌幅高達23.16%，相較發(fā)行價45元大跌10.42元。全天該股成交僅6.7億元，換手率僅16.62%。若投資者打新獲得1000股龐大集團，至昨日收盤，賬面已經(jīng)浮虧10420元。

實際上，龐大集團上市首日出現(xiàn)破發(fā)并不足為奇。因為中簽率高的新股，說明投資者參與的熱情較低，相對更容易出現(xiàn)破發(fā)。龐大集團網(wǎng)上申購中簽率高達21.57%，其首日破發(fā)后的收盤跌幅也創(chuàng)下新紀錄。

據(jù)Wind統(tǒng)計，自2009年新股發(fā)行制度市場化改革以來，上市首日跌幅超過20%的僅龐大集團一例，而龐大集團更是以主板新股的身份創(chuàng)下這一紀錄。

與此同時，當日收盤跌幅達15.55%的雷柏科技也是2009年以來中小企業(yè)板中上市首日跌幅最大的一家。同日上市的通達動力收盤下跌9.21%，而閩發(fā)鋁業(yè)(002578.SZ)則出現(xiàn)了21.21%的上漲。

相對于創(chuàng)業(yè)板及中小企業(yè)板新股近期頻頻出現(xiàn)破發(fā)，主板新股自2月初之后上市表現(xiàn)比較不錯。其中，3月初上市的三江購物(601116.SH)在上市首日甚至出現(xiàn)了84.58%的大幅上漲。但之后，隨著市場的逐步走弱，近期大盤新股的首日漲幅也逐級回落，江南水務(wù)(601199.SH)首日漲幅也僅為9.31%。

當初就不建議申購龐大集團的國都證券首席策略研究員張翔認為，按發(fā)行價格，龐大集團的動態(tài)PE為28倍。目前A股公司中大股份(600704.SH)與大東方(600327.SH)涉足汽車經(jīng)銷業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化特征，可比性不強。而從香港及其他成熟市場來看，汽車經(jīng)銷商的動態(tài)PE均低于19倍。即便考慮到龐大集團在品牌與渠道方面的優(yōu)勢，以及較好的成長性，其合理估值水平也不應(yīng)超過25倍。

機構(gòu)高估值

盡管龐大集團昨日上市僅收盤于34.58元，但相對于一些知名券商研報所給出的合理估值，卻出現(xiàn)較大反差。如國泰君安曾預計龐大集團上市首日的定價在45.40~50.40元之間。

國泰君安認為，公司作為汽車經(jīng)銷行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有豐富行業(yè)經(jīng)驗的管理團隊，借助與上游整車的良好合作關(guān)系以及能夠爭取到的更大的話語權(quán)，通過多品牌、多品種以及深入的渠道擴張與下沉，能夠充分熨平行業(yè)和區(qū)域間的波動以及分享超越行業(yè)的增長，同時公司不斷挖掘毛利率高的售后業(yè)務(wù)的增長潛力，以及公司創(chuàng)建的“冀東模式”這種消費信貸模式，這種消費信貸金融中介式的業(yè)務(wù)能夠挖掘卡車業(yè)務(wù)更大的利潤空間。因此認為公司能夠享受比汽車經(jīng)銷行業(yè)更高的估值溢價。

當然，也有估值十分謹慎的機構(gòu)。廣發(fā)證券認為，龐大集團的合理價格在25.32~33.77元之間。而在最初提供詢價意見時，中金公司給出的詢價下限也低于目前股價，為30.10元，而其上限則定在41.8元。按照中金公司的分析，當時A股汽車經(jīng)銷商平均估值水平為17倍，H股經(jīng)銷商平均估值為15倍。

此外，據(jù)Wind統(tǒng)計，收盤于32.09元的雷柏科技，被券商給出的預測定價綜合值區(qū)間在39.95~43.70元；收盤于17.25元的通達動力預測定價綜合值在19.65~22.42元；而收盤于18.40元的閩發(fā)鋁業(yè)則被低估，預測綜合值僅為15.33~17.32元。

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