2011年04月29日 06:49
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：馬燕

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本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 馬燕

伴隨著玉石漲價(jià)的傳聞，“翡翠第一股”東方金鈺昨日發(fā)布一季報(bào)，高達(dá)616.9%的凈利潤(rùn)增速可謂“珠光寶氣”。一季報(bào)顯示，王亞偉掌舵的華夏大盤(pán)和華夏策略繼續(xù)分別穩(wěn)居流通股東第一、第二名，并有小幅增持。

近期有出貨訴求 高速增長(zhǎng)能否持續(xù)？

東方金鈺2010年度凈利增長(zhǎng)372.8%，2011一季度又以616.9%的增長(zhǎng)速度在奔馳。但這樣的高速增長(zhǎng)基于什么？又能否持續(xù)？

對(duì)于東方金鈺來(lái)說(shuō)，存貨就是利潤(rùn)。2010年以來(lái)，珠寶玉石、黃金飾品價(jià)格大幅上漲。東方金鈺2010的存貨及短期借款均大幅增加。2011年一季報(bào)顯示存貨余額繼續(xù)增長(zhǎng)達(dá)到了23.92億元。有分析指出，根據(jù)珠寶玉石價(jià)格的上漲幅度，東方金鈺存貨的潛在利潤(rùn)絕對(duì)在20億元以上，平均每股潛在收益5.71元。

有對(duì)東方金鈺進(jìn)行過(guò)調(diào)研的分析師告訴本報(bào)記者，“今年?yáng)|方金鈺上半年會(huì)維持這種高增速，之后就不一定了。

原因之一是東方金鈺之前大規(guī)模囤積翡翠，造成資產(chǎn)負(fù)債率較高，而由于翡翠交易對(duì)資金流動(dòng)性要求較高，再加上公司及股東的資產(chǎn)基本已抵押，導(dǎo)致公司可能會(huì)以出貨的方式獲得流動(dòng)資金。

而且現(xiàn)在東方金鈺需要一個(gè)讓市場(chǎng)看得到的比較流暢的現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)，這對(duì)于其以后在二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)再融資會(huì)更有利。如果公司還像以前賣(mài)原石或不確定性地賣(mài)一些高貨，在二級(jí)市場(chǎng)融資就比較難了。

華夏系穩(wěn)居流通股東前三 王亞偉小幅增持

從前十大流通股股東看，華夏系三只基金穩(wěn)居流通股股東前三(華夏大盤(pán)、華夏策略、華夏成長(zhǎng))，前十大流通股股東和2010年年報(bào)變化不大。

而王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤(pán)更是小幅增持了20萬(wàn)股。

有分析師告訴記者，在王亞偉的關(guān)注股票池里東方金鈺排位靠前。王亞偉2010入駐東方金鈺之初，東方金鈺被視為一匹大黑馬，而如今，黑馬已成白馬，王亞偉選擇繼續(xù)堅(jiān)守。

明星基金經(jīng)理的投資思路也許無(wú)法揣測(cè)，但我國(guó)奢侈品消費(fèi)的飛速發(fā)展確然無(wú)疑。從2008年至2010年，中國(guó)奢侈品消費(fèi)連續(xù)三年全球增長(zhǎng)率第一，2009年后更是超越美國(guó)，成為世界第二大奢侈品消費(fèi)國(guó)。據(jù)商務(wù)部預(yù)測(cè)，到2014 年，中國(guó)將成為全球最大的奢侈品市場(chǎng)。有關(guān)注奢侈品行業(yè)的研究員在接受記者采訪時(shí)表示，至少到2015年，行業(yè)都會(huì)以一個(gè)高增速的狀態(tài)延續(xù)下去。

王亞偉明星效應(yīng)帶高估值 翡翠價(jià)格有所透支

然而在接受記者采訪時(shí)有分析師認(rèn)為，東方金鈺由于王亞偉的進(jìn)駐，其明星效應(yīng)令東方金鈺的估值已經(jīng)比較貴了。

受益于翡翠制品價(jià)格的瘋狂上漲，一直走高端玉石路線的東方金鈺成為機(jī)構(gòu)和游資聯(lián)手圍獵的目標(biāo)，而資金看中的，正是東方金鈺價(jià)值不菲的玉石存貨，以及不斷上漲的價(jià)格預(yù)期。作為公司業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力，翡翠的價(jià)格是否存有風(fēng)險(xiǎn)也是個(gè)需要考慮的問(wèn)題。

玉石業(yè)界公認(rèn)，現(xiàn)在市場(chǎng)玉石的價(jià)格已經(jīng)被炒得有所透支，但相對(duì)來(lái)說(shuō)，除了翡翠之外，有很多軟玉甚至價(jià)值更低的玉石，以及像珊瑚等彩寶都在炒作，價(jià)值都在不斷攀升。該分析師告訴記者，在這些泡沫破裂以前，翡翠還是有安全邊界的。

有業(yè)界人士告訴記者，在歷史上，翡翠的炒作規(guī)模從來(lái)沒(méi)有這么大，或者可以說(shuō)真正意義上炒作翡翠就從來(lái)沒(méi)有過(guò)。翡翠價(jià)格一直是自然攀升。

而翡翠資源的稀缺則是讓珠寶商們徒嘆“成也蕭何，敗也蕭何”。全世界約九成的商業(yè)翡翠原石出自緬甸，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，按照現(xiàn)有的開(kāi)采速度，緬甸的玉石資源存量將逐漸走向枯竭。對(duì)于高端玉石商們來(lái)說(shuō)，更壞的消息是，目前一些頂級(jí)玉石好料基本已經(jīng)開(kāi)采殆盡。于是東方金鈺為了分散風(fēng)險(xiǎn)增加了黃金業(yè)務(wù)和鑲嵌業(yè)務(wù)。并且正在轉(zhuǎn)型變革。

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