2011年05月04日 07:58
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：世紀(jì)證券

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西部材料(002149)

評(píng)級(jí)：中性

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：世紀(jì)證券

與市場(chǎng)普遍預(yù)期“鈦?lái)?xiàng)目今年將帶來(lái)大幅增長(zhǎng)”不同的是，我們認(rèn)為，鑒于新增折舊、資本化利潤(rùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用等因素，鈦材今年增收不增利。預(yù)計(jì)鈦材2011年增加2000噸銷量，增加收入4億左右，利潤(rùn)4000萬(wàn)左右，但鈦材生產(chǎn)線2010年底轉(zhuǎn)固5億，今年將新增折舊3500萬(wàn)元以及原資本化利息轉(zhuǎn)費(fèi)用約1000萬(wàn)元。鈦鋼復(fù)合板2011年的增長(zhǎng)有限，其生產(chǎn)瓶頸在于爆炸能力。

公司董事會(huì)定下2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%的目標(biāo)，我們認(rèn)為利潤(rùn)可調(diào)控點(diǎn)是貿(mào)易與存貨減值沖回。未來(lái)股價(jià)推動(dòng)點(diǎn)：一是鈦價(jià)上漲；二是大飛機(jī)或軍用訂單；三是核電站訂單；四是與寶鋼合作的高爐除塵纖維在鋼廠推廣。

考慮到中報(bào)有虧損的可能性，給予“中性”評(píng)級(jí)，不過公司產(chǎn)品涉及大飛機(jī)、核電、環(huán)保等領(lǐng)域，同時(shí)鈦行業(yè)有復(fù)蘇跡象，我們認(rèn)為下半年有買入機(jī)會(huì)。

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