2011年05月07日 00:32
來源：中國經(jīng)營報 作者：黃杰

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“把全世界的黃金都放在一起，可以造一個邊長67英尺的立方體。全世界的黃金總市值8萬億美元，全美國的農(nóng)田總價值才兩萬億美元，也就是說，用來購買一個邊長67英尺的黃金立方體的錢，可以買下全美的農(nóng)田，再加上10個?？松梨?，然后還能剩下來1萬億美元?！?月30日，股神巴菲特在其公司的股東大會上公開表示，黃金本身并不創(chuàng)造價值。當(dāng)你購買黃金，你只能期待在未來有人用更多的錢來買下你的黃金。

顯然，巴菲特此番言論招來了黃金擁躉者的厲聲反對。唇槍舌劍間，貴金屬后市何去何從的爭議也再次升溫。

隨后，北京時間5月2日早上，現(xiàn)貨白銀價格在短短11分鐘內(nèi)突然暴跌12%，創(chuàng)下了銀價自2008年底以來的最大單日跌幅。這也是一周內(nèi)國際銀價的第二次暴跌，國際銀價此前從49.78美元/盎司一度跌至45.61美元/盎司。

“我們認(rèn)為是本·拉登的死訊與巴菲特的‘大放厥詞’一起發(fā)揮了作用，特別是前者，直接減緩了地緣政治風(fēng)險?！睆V發(fā)期貨黃金分析師馮亮說，在資本市場上，再論黃金泡沫還是價值低估的爭議，已經(jīng)從此前的一邊倒看多變成了各執(zhí)一詞的對抗賽。

白銀直線暴跌為哪般

黑色星期一突如其來。

5月2日，現(xiàn)貨白銀價格在短短11分鐘內(nèi)突然暴跌12%，從48.15美元暴跌至42.21美元。隨后，銀價暴跌牽引黃金價格跟風(fēng)跳水，金價在半小時之內(nèi)急挫2.2%，由每盎司1576.52美元的最高值跌至每盎司1542.61美元。

市場數(shù)據(jù)顯示，自2011年1月25日以來，銀價伴隨黃金價格水漲船高，已經(jīng)從年內(nèi)最低點(diǎn)每盎司26.6美元一躍升至49美元左右的高位，漲幅接近一倍。在4月底，現(xiàn)貨白銀7月主力合約價格漲至每盎司49.5美元，創(chuàng)下31年來的最高水平。

馮亮表示，本·拉登之死突如其來，進(jìn)而招致了美元指數(shù)的強(qiáng)勢反彈，這也預(yù)示著與美元在蹺蹺板兩極的大宗商品價格暴跌處于情理之中。

但是，本·拉登之死是真正誘發(fā)銀價暴跌的唯一原因嗎？馮亮認(rèn)為，白銀是四大貴金屬(金銀鈀鉑)中歷史上受資金操縱程度最嚴(yán)重的品種。如在上世紀(jì)80年代，受投機(jī)資本推動，白銀價格一度從當(dāng)年的中樞價格(20美元左右)一路被操縱到了最高達(dá)50美元。

即便在2011年之前，白銀價格也長期受控于資本大鱷之手。2010年12月，美國商品期貨交易委員會(CFTC)委員Bart Chilton在一次演講中公開提到，“今年早些時候，有交易席位持有白銀市場超過40%的倉位”

而從2010年3月開始，全球訪問量最大的獨(dú)立金融博客——華爾街知名金融博客Zerohedge還連續(xù)發(fā)表多篇文章指控摩根大通操縱白銀市場。一直到當(dāng)年10月底和11月初，來自紐約和佛羅里達(dá)的兩位交易員直接將摩根大通告上法庭，稱后者操縱白銀市場，導(dǎo)致自己在白銀交易中蒙受損失。

顯然，Bart Chilton所指交易席位正是摩根大通銀行。“有消息說，摩根大通掌握了半數(shù)以上白銀期貨的空頭頭寸，這家機(jī)構(gòu)同時被舉報掌握了80%以上倫敦期銅的持倉量”。馮亮說，這一事件被CFTC查證屬實(shí)，隨后，摩根大通大幅減持了白銀期貨空頭頭寸，進(jìn)而引發(fā)了白銀價格自2011年1月底以來的大幅上揚(yáng)。

“我們理解，白銀價格自年初以來的集中暴漲，一方面的確與其本身和黃金價格的比價關(guān)系有關(guān)，另一方面，也是被機(jī)構(gòu)操縱行為的集中釋放?！逼煜?lián)碛衅谪浌镜娜A東某大型資源公司貴金屬部負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)營報》記者，本·拉登之死只是導(dǎo)火索，更為關(guān)鍵的內(nèi)在因素是，之前白銀價格上漲的動因本身就并非全部來自市場需求。

他介紹，白銀一方面有收藏和貨幣屬性，但更大的用途在于工業(yè)生產(chǎn)，此前，摩根大通長時間壓制白銀價格本身就涉嫌價格操縱，而此后大幅減倉進(jìn)而引發(fā)了白銀價格的盲目補(bǔ)漲?，F(xiàn)在看，這次暴跌也是對上半年以來暴漲行情的積極修正。

當(dāng)然，4月30日芝加哥商業(yè)交易所宣布一周之內(nèi)第三次上調(diào)白銀期貨保證金的噩耗，也是令白銀價格急劇下跌的推手之一。

高賽爾黃金知名分析師王瑞雷亦認(rèn)為，白銀價格雖然與黃金價格走勢密不可分，但就本次事件看，白銀的暴跌更多源于自身因素，這并不意味黃金將成為追隨者。

無論如何，11分鐘驚魂過后，銀價暴挫12%的事實(shí)，再次印證了資本市場對貴金屬后市已經(jīng)分歧重重。

后市分歧在于貨幣危機(jī)

“巴菲特喜歡現(xiàn)金流，而索羅斯喜歡危機(jī)取勝。與他們相比，羅杰斯更是中長期價值趨勢判斷者中的王者。”馮亮認(rèn)為，巴菲特于4月30日“大放厥詞”唱空黃金與美元后市，實(shí)際上他的言行并不一致。

馮亮指出，歷史上白銀受操縱幾率最大，因此對本·拉登之死和巴菲特的言論反應(yīng)最敏捷，但換個角度，白銀也正是巴菲特曾經(jīng)重倉持有的大宗貴金屬，“很可能巴老自己跑了，他現(xiàn)在開始看空了?！瘪T亮說。

值得注意的是，在4月30日的表態(tài)中，巴菲特并未專門提及白銀，而是將黃金與美元作為靶子。他說，黃金本身并不創(chuàng)造價值，黃金的用途只有“欣賞”，買黃金還不如買伯克希爾的股票。

“黃金本身沒有價值？”王瑞雷質(zhì)疑說，黃金的確是不生息，但是為什么還有那么多的國際資本、各國央行在紛紛買入，為什么？

王瑞雷表示，不言而喻的貨幣屬性是黃金的第一價值，其次是工業(yè)用途，再次是戰(zhàn)略儲備的屬性?！懊涝嫉墒裁礃幼恿耍康涝梢圆粩嗟挠∷?，反過來，黃金能印刷嘛，它是超越政府和國界的?！蓖跞鹄渍f。

“看空者認(rèn)為無論黃金還是白銀，都站在了歷史高位，而它們本身不孽息?！瘪T亮認(rèn)為，貴金屬最大的特點(diǎn)是，歷來都與貨幣利率呈現(xiàn)反向走勢。在未來兩年之內(nèi)，歐美國家的債務(wù)問題都不可能在短期內(nèi)解決，而始于2008年金融危機(jī)的特點(diǎn)是，一開始只是衍生品危機(jī)，并不是貨幣危機(jī)，但隨后的危機(jī)處理方式——量化寬松政策，導(dǎo)致這一危機(jī)已經(jīng)演變成了潛在的貨幣危機(jī)，甚至不排除將來出現(xiàn)全球貨幣體系重估。

記者注意到，5月4日，美國國會預(yù)算辦公室(Congressional Budget Office)預(yù)計稱，美國政府為對抗經(jīng)濟(jì)衰退而采取的降低稅收和增加聯(lián)邦支出的措施，會使今年年底聯(lián)邦債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例增長至62%。

該機(jī)構(gòu)還預(yù)測，如果在布什總統(tǒng)任期頒布的減稅政策被延長，那么到2020年美國債務(wù)將達(dá)到GDP的87%。

“此刻我們必須回顧1971年布雷頓森林體系崩潰的原因是什么。當(dāng)時大家覺得美國債務(wù)太高，都不再相信美元仍然具備很高的含金量?！瘪T亮指出，比照美國債務(wù)曲線圖，1971年的債務(wù)水平(指占當(dāng)年GDP比例，下同)僅僅超過25%，即便在過去40年間，平均債務(wù)水平也僅為36%，一直到2008年年末，也才是40%。

馮亮還認(rèn)為，日本本次大地震，一方面對于東南亞經(jīng)濟(jì)圈影響巨大，另一方面，也導(dǎo)致美國國債的第二大買家將無暇顧及美國，這意味美元面臨更大的壓力。

“布雷頓森林體系崩潰表象是黃金被拋棄，實(shí)質(zhì)是美元無力再支撐本身的含金量?！瘪T亮說，1971年的趨勢與今朝之趨勢雷同，看多黃金者希冀重返金本位時代，他們的理由是伴隨美國債臺高筑，美國政府信譽(yù)與美元質(zhì)量都雙雙下降，這也意味無論低利率時代誘發(fā)的貨幣流動性泛濫，還是人們防止貨幣市場系統(tǒng)性風(fēng)險的意識提升進(jìn)而買金避險力度的加大，對黃金后市都會起到足夠支撐。

但現(xiàn)實(shí)并不給力看多者。

北京時間5月5日凌晨1時，白銀價格跌幅再度接近8%，從當(dāng)天最高42.3美元跌至39.1美元。當(dāng)天0點(diǎn)51分，國內(nèi)白銀最堅定的多頭言論者宋鴻兵在微博發(fā)言說：“讓暴風(fēng)雨來的更猛烈些吧！”

當(dāng)天，受銀價拖累，紐約金主力6月合約跌幅也迫近2%，最低至1507.7美元。

另一方面，看空者認(rèn)為，美元無論強(qiáng)弱，美國經(jīng)濟(jì)都在加速恢復(fù)，而在強(qiáng)勢依舊的美國面前，誰也不敢輕言由美元主導(dǎo)的全球貨幣體系必須重構(gòu)，抑或何時重構(gòu)?！凹热蝗绱?，金銀鈀鉑這些貴金屬，的確如巴菲特所言，它們本身就難以創(chuàng)造價值?！鼻笆鋈A東某資源公司貴金屬部負(fù)責(zé)人稱，貴金屬后市走勢，更多還要看大資金的價值取向，如果他們選擇集體拋出，則金價后市不妙。

局面膠著之間，貴金屬后市何去何從，更加值得關(guān)注。

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