蹊蹺虧損尋因 揭開黯淡季報(bào)背后的秘密(2)
西部材料(002149,收盤價(jià)20.55元)前董事長高升后即現(xiàn)虧損
1月24日,西部材料發(fā)布一則公告稱,董事長奚正平“因工作需要,調(diào)任中共陜西省委科技工委書記,陜西省科技廳廳長,即日起辭去公司董事長、董事長董事會戰(zhàn)略委員會主任等職務(wù)”
近年來,西部材料業(yè)績一直不好不壞。分季度來看,公司生產(chǎn)經(jīng)營也并不存在太大的季節(jié)性。2008年~2010年,盡管期間宏觀經(jīng)濟(jì)大起大落,但公司并未出現(xiàn)單季虧損的情況。
但今年一季度,在奚正平高升后不久,西部材料業(yè)績就急轉(zhuǎn)直下。4月30日,公司一季報(bào)顯示,今年前3個(gè)月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-1134萬元。原因是“公司首次公開發(fā)行股票募集資金項(xiàng)目廠房及熱軋生產(chǎn)線于2010年底投產(chǎn)轉(zhuǎn)固,項(xiàng)目產(chǎn)生的折舊費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、基本電費(fèi)及人工支出已計(jì)入當(dāng)期成本,但該項(xiàng)目運(yùn)行初期產(chǎn)能未有效釋放”。另外,公司還預(yù)計(jì),今年中期將繼續(xù)虧損,金額在900萬~1300萬元之間。
西部材料一季度爆冷虧損對其股價(jià)產(chǎn)生了極其負(fù)面的影響。由于奚正平高升,1月26日~4月11日,西部材料受到資金熱捧,區(qū)間漲幅近40%。4月11日以后又大幅回落,如今基本跌回行情啟動前水平。
不過,西部材料短期虧損并未影響市場人士對它的青睞。世紀(jì)證券就明確指出:“董事會定下的2011年凈利潤增長目標(biāo)為20%。而公司存在兩個(gè)利潤可調(diào)控點(diǎn):一是貿(mào)易,公司2009年、2010年貿(mào)易收入均在3億左右,但是利潤貢獻(xiàn)卻相差2000萬,與貴金屬價(jià)格走勢并不相符;二是存貨減值沖回,隨海綿鈦價(jià)格上漲,公司高達(dá)2億元的原材料存貨有升值空間。
中糧屯河(600737,前收盤價(jià)12.29元)套保浮虧“禍兮福所倚”
2010年,農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)令許多農(nóng)業(yè)類上市公司獲益匪淺。進(jìn)入2011年,CPI持續(xù)高燒不退,其中最重要的一點(diǎn)就是食品價(jià)格上漲。
但是,并非所有農(nóng)業(yè)公司都在通脹中受益。曾經(jīng)的大牛股中糧屯河就是一個(gè)例子。由于番茄醬市場競爭激烈,中糧屯河2010年出現(xiàn)5500余萬元虧損;今年一季度,公司再次爆出1.06億元的巨額虧損。
不過,引起市場關(guān)注的并非僅是中糧屯河產(chǎn)品銷路不暢,還有其白糖期貨套保頭寸產(chǎn)生的巨額浮虧。
根據(jù)公司年報(bào),2010年,公司年其他流動負(fù)債”項(xiàng)目下“白糖期貨遠(yuǎn)期合約公允價(jià)值”去年底的期末余額已由去年初的8471萬元增至3.93億元。這意味著其白糖套保頭寸的浮動虧損在一年內(nèi)增加了3.08億元。
不過,有財(cái)務(wù)人士指出,市場上一般認(rèn)為套保巨額浮虧會影響中糧屯河利潤表,實(shí)際并非如此。按照披露要求,未結(jié)算的套保浮虧計(jì)入資本公積,僅僅會影響到凈資產(chǎn)。另外,更重要的是,套保的實(shí)質(zhì)是控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),而非判斷行情漲跌,只要在現(xiàn)貨上賺了錢,企業(yè)就可以彌補(bǔ)套保上的虧損。“因此,做空頭套保,企業(yè)是不能因價(jià)格上漲而平倉的,否則就變套保為投機(jī)了。
值得一提的是,今年一季度,隨著白糖價(jià)格進(jìn)入高位盤整期,中糧屯河套保浮虧已出現(xiàn)減少。一季報(bào)顯示,截至3月底,公司“其他流動負(fù)債”減少了1.85億元,原因是“期貨浮虧的減少”
業(yè)內(nèi)人士指出,今年“五一”以后,隨著美元反彈、油價(jià)暴跌,白糖價(jià)格也大幅回落,中糧屯河套保浮虧應(yīng)該也會繼續(xù)減少。而從歷史經(jīng)驗(yàn)看,套保出現(xiàn)巨虧對投資者的心理會產(chǎn)生負(fù)面影響,如2008年原油價(jià)格暴跌后,國內(nèi)兩大航空公司——國航和南航在場外期權(quán)市場上進(jìn)行航油套保出現(xiàn)過百億元浮動虧損。而其后隨著原油價(jià)格止跌回升,套保浮虧的利空完全釋放,短期又成為股價(jià)反彈的催化劑——2008年11月初,南航股價(jià)一度跌破3元,2009年4月又一度回升至6元附近。因此,對于套保額度較大的公司,應(yīng)以辯證的思維來看。
相關(guān)專題:2011年上市公司一季報(bào)
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