2011年05月17日 00:53
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：吳心韜

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知名評級機構(gòu)穆迪16日針對東京電力債券實施了大地震以來的第三次評級調(diào)降舉措，并警告稱該機構(gòu)可能下調(diào)那些有意向免除東京電力償貸責任的債權(quán)銀行評級。

日本政府5月13日正式提出了福島第一核電站事故損害賠償方案，表示將通過多種方式對福島核電站運營商東京電力公司進行資助，避免其遭受破產(chǎn)命運，從而保證能對核事故受害者進行賠償。

作為日本最大電力運營商，東電發(fā)電量占日本全國40%，掌握著日本關(guān)東地區(qū)的“經(jīng)濟命脈”。而福島核電站泄漏事故使東電面臨著巨大的賠償壓力，瀕臨破產(chǎn)風險。據(jù)此前日政府估算，東電的賠償總額在3萬億日元至10萬億日元之間(約371億至1235億美元)，且賠償年限將持續(xù)8至25年。

方案落實仍存變數(shù)

根據(jù)日本媒體的說法，日本政府對東電的援助方案有以下幾個要點：日本政府將通過一個新設的賠償支援機構(gòu)向東電注資，這一機構(gòu)將根據(jù)東電的實際賠償能力，通過認購東電優(yōu)先股等方式向東電提供資金支援；擁有核電站的日本電力公司將加入該機構(gòu)并分擔部分資金；日本政府和該機構(gòu)共同收購東電資產(chǎn)；日本政府向該機構(gòu)提供可變現(xiàn)國債和政府擔保等協(xié)助；日本政府決定對東電的實施援助內(nèi)容并監(jiān)督其經(jīng)營活動；東電根據(jù)每年的業(yè)績等狀況以特殊分擔金償還債務；該機構(gòu)將獲電力公司的分擔金繳納給國庫；東電無法穩(wěn)定供電等特殊情況時，由日本政府進行補助。

日本媒體分析稱，東電或?qū)o力獨自負擔數(shù)萬億日元的賠償金，如果政府不給予東電援助，那么賠償工作將受到影響并威脅關(guān)東地區(qū)的穩(wěn)定供電。同時，日本政府擔心東電通過增加電費的方式籌措資金，可能會引發(fā)民眾的不滿情緒。此外，東電是日本最大的債券發(fā)行企業(yè)，政府援助方案旨在保護東電債權(quán)人的利益，并且保證東電股票不至于遭到摘牌。

日本政府的援助也并非無條件。日本政府曾在5月10日開出了幾項要求，包括東電最大程度削減開支、不事先對賠償金額設限、要求東電通過出售資產(chǎn)等方式籌措資金等。日本政府還要求東電管理層接受由律師和會計師組成的第三方小組監(jiān)督?！梆嚭黄取钡臇|電不僅“全單接受”，而且先后提出了數(shù)版董事會成員、公司管理層和員工的減薪方案，以表“改造”誠意。

不過，分析人士稱，這一支援方案的落實仍存變數(shù)，東電并未完全跨入安全邊界。首先，設立賠償支援機構(gòu)、投入公共資金等需要立法保障，國會能否如政府所愿批準這一方案尚難得知。其次，東電在廢堆、增加火力發(fā)電、賠償?shù)确矫娴呢摀罱K可能通過電費漲價的方式轉(zhuǎn)嫁到消費者身上。再者，這一方案讓金融機構(gòu)等東電主要債權(quán)人全身而退，公平何以體現(xiàn)。

“太大而不能倒”

東電在福島核事故發(fā)生之前一直被投資者視為頂級優(yōu)質(zhì)企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年12月底，東電總資產(chǎn)近13.8萬億日元，凈資產(chǎn)近3萬億日元?？傎Y產(chǎn)規(guī)模在非金融保險類企業(yè)中僅次于豐田汽車公司和日本電信電話公司。

在金融市場中，東電的公司債券市場信譽堪比日本國債，是日本金融保險機構(gòu)和社?；鸬葯C構(gòu)投資者的追捧對象，東電股票也是數(shù)一數(shù)二的藍籌股。不過，地震發(fā)生至今，東電股價已跌至震前水平的20%，市值蒸發(fā)3萬多億日元；東電公司債評級也連遭下調(diào)，投資者恐慌拋售。

此外，東電龐大資金的觸角滲透到日本經(jīng)濟的各個層面，是多家大公司的大股東或主力股東。而也正是因為如此，東電的命運對日本金融市場和實體經(jīng)濟有劇烈的輻射作用。如在福島核事故發(fā)生后，東電向日本三大銀行——三井住友金融集團、瑞穗金融集團和三菱日聯(lián)金融集團1.9萬億日元的緊急銀團貸款，因此，一旦東電經(jīng)營破產(chǎn)或被迫國有化，不僅東電的投資者要蒙受重大損失，日本的主要金融機構(gòu)也將出現(xiàn)巨額不良債權(quán)，進而影響日本金融市場和經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定。

也正是在這樣的背景下，知名評級機構(gòu)穆迪16日宣布，分別下調(diào)東電的高級抵押擔保債券和長期債券信用評級至“Baa2”和長Baa3”，理由是“政府對承擔東電債務責任的意圖日益明顯。”這說明東京電力試圖依靠政府助力逃脫破產(chǎn)命運的努力存在著巨大風險。

事實上，這也是穆迪自3月11日日本大地震以來第三次下調(diào)東電的債信評級。穆迪還警告，如果東電的貸款銀行免除了對該公司的貸款，那么該機構(gòu)將下調(diào)這些債券銀行的評級。西方媒體指出，這一表態(tài)直接回應了上周日本內(nèi)閣官房長官枝野幸男關(guān)于“政府將要求銀行協(xié)助減輕東電貸款負擔”的建議。此前，另一知名評級機構(gòu)標普也曾在今年3月至4月連續(xù)下調(diào)東電信貸評級至“BBB+”。

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