陸家嘴論壇開幕國際板炒作火爆

2011年05月19日 09:07
來源：頂點(diǎn)財經(jīng)

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縱論新時期金融體系建構(gòu) 陸家嘴論壇大幕再起

又是一年草長鶯飛時節(jié)，來自海內(nèi)外的金融巨擘再次聚首在黃浦江畔。在接下來的三天時間里，一場金融界的頂級思想盛宴將要在上海拉開帷幕?！?011陸家嘴論壇”將于5月19日至21日在上海召開。

前三屆“陸家嘴論壇”的成功舉辦，在海內(nèi)外產(chǎn)生了巨大影響。陸家嘴論壇已經(jīng)成為境內(nèi)外相關(guān)政府部門、國際金融組織、中外金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)以及專家學(xué)者的重要交流平臺。

新時期金融體系建構(gòu)

與宏觀管理

一場百年不遇的國際金融危機(jī)，改變了國際經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)。危機(jī)尚未結(jié)束，有關(guān)金融體系的構(gòu)建已經(jīng)被提上議事日程。在這場危機(jī)之后，隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，中國在國際金融體系之中的地位迅速提高。事實(shí)上，不僅中國，其他新興經(jīng)濟(jì)體也由于在金融危機(jī)中強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭，成為引領(lǐng)世界增長的“新引擎”，世界經(jīng)濟(jì)金融格局正在逐漸重新洗牌。

2011年，世界經(jīng)濟(jì)形勢在逐漸走出國際金融危機(jī)陰霾的過程中依然錯綜復(fù)雜：發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體各自經(jīng)歷著復(fù)蘇過程中的考驗(yàn)。歐美等多數(shù)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，美國推行的“量化寬松”的貨幣政策使得全球流動性泛濫。在寬松的流動性下的驅(qū)使之下，黃金、原油等大宗商品以及糧食價格節(jié)節(jié)攀升。而對于中國、巴西、印度、俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體來說，雖采取關(guān)緊流動性閘門的措施，依然難以擋住洶涌來襲的通脹洪流。

在經(jīng)歷國際金融危機(jī)的沖擊之后，目前國際金融機(jī)構(gòu)依然存在不穩(wěn)定因素。主要經(jīng)濟(jì)體如何協(xié)調(diào)貨幣政策以鞏固全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇？全球領(lǐng)域的金融監(jiān)管改革與協(xié)調(diào)又有哪些新動向？

“在發(fā)生金融危機(jī)之后，全球金融格局面臨深刻的調(diào)整，存在很多不確定因素。舉辦這個論壇，可以加強(qiáng)我們與國際金融業(yè)同行的交流，進(jìn)一步總結(jié)金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)，掌握金融發(fā)展規(guī)律，夯實(shí)金融發(fā)展的理論基礎(chǔ)，為全球經(jīng)濟(jì)增長提供支持?！敝袊１O(jiān)會辦公廳副主任蔡基譜表示。

考量中國貨幣政策

5月18日，央行再次將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點(diǎn)，這已是央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次調(diào)整后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為21%的歷史高點(diǎn)，中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為17.5%。

進(jìn)入2011年以來，在巨大的通脹壓力之下，中國貨幣政策明顯趨緊。不過相對于價格型工具，央行更加青睞數(shù)量型工具。年初以來，央行幾乎每月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率。高企的存款準(zhǔn)備金率也使得部分金融機(jī)構(gòu)流動壓力大增。目前拉存款已經(jīng)被視為中小銀行的生存大戰(zhàn)。存款準(zhǔn)備金率還有多少上調(diào)空間？根據(jù)央行相關(guān)人士的表態(tài)，存款準(zhǔn)備金率無上限。但業(yè)內(nèi)人士推測，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)空間已經(jīng)不大。

而對于加息，央行的選擇非常慎重?！霸谀壳暗那闆r下，一加息勢必導(dǎo)致更多的熱錢流入，加劇通脹壓力?！苯恍卸麻L胡懷邦此前在接受記者采訪時表示。

而近期，有關(guān)經(jīng)濟(jì)放緩的爭論已經(jīng)有所顯現(xiàn)，包括工業(yè)增加值等相關(guān)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有放緩的勢頭。在控通脹和保增長兩者之間，貨幣政策陷入兩難境地。治理通脹需要最重要的是貨幣政策，但貨幣政策能否包打天下？加息空間有多大？在此次論壇上，來自央行的權(quán)威人士和貨幣政策專家將對這些問題進(jìn)行探討。

人民幣跨境流動管理

人民幣國際化已經(jīng)在路上。從2009年7月在首批五個城市啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)至今，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算目前已經(jīng)全線鋪開。目前已試點(diǎn)地區(qū)已經(jīng)擴(kuò)大到全國20個省份，參與試點(diǎn)的出口企業(yè)由最初的365家增加到2010年底的6.7萬多家，2010年銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)5063億元。央行正擬將試點(diǎn)擴(kuò)展到全國。

2004年2月，香港的銀行開始經(jīng)營人民幣存款和匯款等業(yè)務(wù)，但是因其他投資渠道有限，導(dǎo)致人民幣業(yè)務(wù)在香港發(fā)展緩慢。直到2010年7月，中國人民銀行與香港中銀修訂《香港人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》，人民幣離岸市場獲得大步發(fā)展。2011年4月29日，首只以人民幣計(jì)價的證券產(chǎn)品匯賢產(chǎn)業(yè)信托在香港交易所掛牌上市，標(biāo)志香港人民幣離岸業(yè)務(wù)跨出新的一步。

隨著人民幣跨境結(jié)算和人民幣境外離岸市場的啟動，人民幣的跨境流動性將不斷增加，如何進(jìn)一步提升人民幣跨境流動的數(shù)量和質(zhì)量？如何有效管理人民幣跨境流動的風(fēng)險？這對人民幣成為國際貨幣的目標(biāo)有何意義？對中國貨幣政策又會帶來什么挑戰(zhàn)？這也是本屆論壇關(guān)注的焦點(diǎn)。

上海國際金融中心

建設(shè)新命題

陸家嘴論壇的召開是推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)的一項(xiàng)重要舉措。在每屆陸家嘴論壇上“推進(jìn)建設(shè)上海國際金融中心”都是核心議題。根據(jù)國務(wù)院文件的要求，2020年要實(shí)現(xiàn)建成上海國際金融中心國家戰(zhàn)略的目標(biāo)，而如今離實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)的時間點(diǎn)不到9年時間，上海充滿緊迫感，正力爭加快建設(shè)的速度和力度。作為推動上海國際金融中心建設(shè)部際協(xié)調(diào)工作小組的成員，“一行三會”和上海市政府在此次陸家嘴論壇期間將擦出哪些火花，這些謎底也將在論壇期間揭曉。

隨著中國證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍在論壇發(fā)布會上透露，在上海證券交易所推出國際板的條件已經(jīng)“快要成熟”，國際板的規(guī)則與推出時間、資本項(xiàng)目開放、人民幣國際化等的相關(guān)話題必將成為論壇討論交流的熱點(diǎn)，吸引外界的關(guān)注。

助力國際金融中心建設(shè)國際板輪廓初顯

“國際板推出條件快要成熟了”。中國證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍在“2011陸家嘴論壇新聞發(fā)布會”上的發(fā)言，引起了業(yè)界對國際板加速推出的無限遐想。

據(jù)悉，作為中國資本市場對外開放和上海國際金融中心建設(shè)的重要組成部分，目前國際板在法規(guī)、技術(shù)和監(jiān)管上的準(zhǔn)備已進(jìn)入“讀秒階段”。在國際板推出的“硬件”已然具備的背景下，國際板何時推出將更多取決于“社會共識”和上高層決策”兩大重要因素。

三大準(zhǔn)備工作基本就緒將熱錢圈進(jìn)“池子”

對于上海證券交易所來說，推出國際板首先要做好三方面準(zhǔn)備。一是做好法規(guī)準(zhǔn)備，包括發(fā)行辦法、交易規(guī)則、上市規(guī)則和結(jié)算規(guī)則方面的法規(guī)；二是交易所的技術(shù)準(zhǔn)備，要保障各項(xiàng)技術(shù)系統(tǒng)能夠應(yīng)付國際板的運(yùn)行，確保交易的安全性；三是監(jiān)管準(zhǔn)備，包括對國際板上市的公司將采取何種公司治理準(zhǔn)則，何種信息披露要求。

“6月底，上述幾項(xiàng)工作預(yù)計(jì)都將完成，此后可能進(jìn)入意見征求階段，屆時國際板的規(guī)則和操作細(xì)則都將明朗化”。消息人士表示，“但技術(shù)準(zhǔn)備完成并不意味著國際板就要推出了，需要高層決策者根據(jù)外部環(huán)境，最終拍板決定推出?！?

此前，國際板推出除了受限于規(guī)則準(zhǔn)備外，更多受限于市場對于國際板推出的必要性質(zhì)疑。然而，隨著外部環(huán)境，尤其是國際環(huán)境的逐步變化，質(zhì)疑的聲音日漸式微。最直接的觸發(fā)因素在于，在全球熱錢洶涌和中國持續(xù)升息的大環(huán)境下，國際板將成為中國圈住熱錢“池子”的一部分，以緩解跨境資本對中國國內(nèi)股市、樓市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接沖擊。

有望在跨境ETF后擇時推出

“更關(guān)鍵的是，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新的歷史時期，以及金融危機(jī)以后國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境出現(xiàn)微妙變化，給上海國際金融中心建設(shè)提供了一個非常好的戰(zhàn)略機(jī)遇，未來幾年將成為這一進(jìn)程的關(guān)鍵時期。而國際板作為其中的重要環(huán)節(jié)，必須隨之加速?！狈治鋈耸勘硎?，“之前大家擔(dān)心國際板會不會對A股造成抽血，會不會成為國際資本大鱷的提款機(jī)，但經(jīng)過一年多來的研究和探討，這方面的擔(dān)心正逐步消退。只要遵循循序漸進(jìn)、穩(wěn)步推出原則，做好各項(xiàng)規(guī)則制度準(zhǔn)備，國際板推出將對中國資本市場發(fā)展乃至中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)和正面的影響?！?

正如王建軍在發(fā)布會上所指出的，“一年來社會各方面對推出國際板的必要性有了新的認(rèn)識，正在逐步形成共識，推出國際板的條件快要成熟了?！睋?jù)悉，今年以來，有關(guān)部門就國際板召開了多次內(nèi)部研討會，召開的頻率和參加者的規(guī)格表明，國際板今年推出的可能性正逐步加大。

“此前，跨境ETF被各界視為國際板推出的熱身項(xiàng)目，何時推出跨境ETF也成為審視國際板推出的重要風(fēng)向標(biāo)。近段時間以來，監(jiān)管層對于跨境ETF的表態(tài)越來越明確，國際板有望在跨境ETF推出后，在決策層的統(tǒng)一部署下，擇時推出?！狈治鋈耸勘硎尽?

或?qū)⒅攸c(diǎn)引入資源類、技術(shù)類和消費(fèi)類公司

由于國際板被明確定位為上海國際金融中心建設(shè)的重要部分，因而國際板的自身定位也逐漸清晰。此前，有傳言稱國際板有可能以美元計(jì)價，然而隨著近日監(jiān)管部門的澄清表態(tài)，國際板的人民幣計(jì)價幾成定局，也揭示了國際板服務(wù)于上海國際金融中心的明確定位。

“推出國際板有助于提高我國資本市場國際競爭力，為將來資本項(xiàng)目全面開放后的全球化競爭積累經(jīng)驗(yàn)，因而以人民幣計(jì)價自然水到渠成。而國際板既要開門迎客，又要防范風(fēng)險，要以確保投資者利益得到充分保護(hù)作為前提。因而以國際板必須在上市公司結(jié)構(gòu)、分紅和再融資制度、跨境監(jiān)管等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上做好應(yīng)對準(zhǔn)備?！狈治鋈耸空f。

此前，中國證監(jiān)會研究中心相關(guān)研究人員對國際板建設(shè)提出以下幾點(diǎn)建議。首先，適當(dāng)考慮降低掛牌成本；其二，國際板是推進(jìn)資本市場國際化的需要，海外上市紅籌股回歸不應(yīng)搭國際板的“順風(fēng)車”，避免國際板最后建成紅籌板；其三，加快股票發(fā)行體制和定價機(jī)制的改革，利用市場規(guī)律，逐步降低境內(nèi)外市場的估值差距，以利于平穩(wěn)接軌；其四，限制募集資金的用途，完善強(qiáng)制分紅政策和再融資制度，避免境外公司過度“抽水”；其五，通過跨境監(jiān)管合作打擊不法行為，防止國際金融風(fēng)險的傳導(dǎo)和擴(kuò)散。

而由于境外公司的選擇是決定國際板成功與否的最關(guān)鍵因素，除了紅籌公司外，選擇什么樣的公司進(jìn)入國際板，將成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。

該研究員建議，近些年，我國經(jīng)濟(jì)增長越來越受到礦產(chǎn)資源和技術(shù)創(chuàng)新的限制，國際板應(yīng)多引進(jìn)資源類、技術(shù)類和消費(fèi)類的公司。從防范政治風(fēng)險、分散資產(chǎn)配置的需要出發(fā)，應(yīng)堅(jiān)持行業(yè)、國別適度分散的原則，引進(jìn)與我們互補(bǔ)的具有礦產(chǎn)資源優(yōu)勢和特定領(lǐng)域先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展中國家的公司。

國際板推出正面影響偏多

有跡象表明，國際板推出的腳步已漸漸臨近。毫無疑問，作為有望并行于A股的另一支重要力量，國際板推出對當(dāng)前A股市場也將產(chǎn)生深刻而復(fù)雜的影響。分析人士指出，國際板推出影響應(yīng)一分為二地看待，盡管國際板將加大股票供給壓力，但同時有助于催生積極的股市政策，從而對市場與藍(lán)籌股產(chǎn)生正面影響。

談及國際板，市場多空觀點(diǎn)鮮明。“空方”的主要論據(jù)為，國際板上市的股票多為大盤股，其巨額融資需求可能會成為市場不能承受之重。另一方面，國際板的估值標(biāo)準(zhǔn)與A股不完全一樣，今后有了海外標(biāo)準(zhǔn)，如果這些上市企業(yè)質(zhì)量更優(yōu)，可能對A股藍(lán)籌公司帶來更大的價格比較性，會構(gòu)成相應(yīng)的壓力。

而“多方”的主要觀點(diǎn)為，國際板推出有助于上市公司的財務(wù)、監(jiān)管要求真正和國際接軌，要求很多企業(yè)無論是在企業(yè)制度，還是財務(wù)、管理等方面有顯著的提高。另外，為了保障融資功能暢通，積極的股市政策或?qū)殡S出現(xiàn)，從而對市場和藍(lán)籌股產(chǎn)生利多影響。

分析人士指出，就對A股影響而言，或許很大程度上取決于國際板推出當(dāng)時的內(nèi)外部環(huán)境。

“如果推出時大家對經(jīng)濟(jì)以及上市公司盈利預(yù)期仍然很差，那么國際板推出自然會加重這樣的不好預(yù)期，從而對A股產(chǎn)生暫時的不利影響。如果那時市場預(yù)期有所改善，或者說處于一個持續(xù)改善的過程中，國際板反而可能起到一個助推市場的作用?！鄙虾ＷC券分析師蔡鈞毅認(rèn)為。

實(shí)際上，相比國際板的負(fù)面因素，分析人士更多是對其積極意義給予肯定。

“從目前情況看，首批國際板公司可能來自紅籌股回歸?？紤]到目前很多公司的A股價格相比其H股都有折價，紅籌股國際板上市反而有助于提升A股相關(guān)公司估值。廣發(fā)證券某研究員指出。

“A股投資者歷來都有炒新的偏好，如果當(dāng)時市場環(huán)境好，國際板推出后受到投資者追捧也是大概率事件?！?

而歷史數(shù)據(jù)表明，超級大盤股上市對于市場的積極影響偏多?！皳?jù)我們對之前10只超級大盤股上市后的A股表現(xiàn)分析，10次中市場有8次出現(xiàn)上漲，說明超級大盤股上市有助于市場的見底反彈。”蔡鈞毅說。

值得一提的是，隨著國際板推出預(yù)期增強(qiáng)，市場對于“國際板概念股”的炒作也是一哄而上。昨日盤面顯示，國際板概念全線啟動成為市場一道最為亮麗的風(fēng)景線，東睦股份、多倫股份、四川雙馬、大江股份、萬業(yè)企業(yè)等個股集體漲停。而這些個股有著一個共同的概念那就是外資是上市公司控股或參股股東。

有分析人士指出，國際板題材股的啟動，預(yù)示著市場新的熱點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，而且這個題材的炒作很可能形成持久性不錯的熱點(diǎn)，這樣也將直接帶動市場做多的熱情。

國際板概念股火爆滬指縮量反彈收復(fù)10日均線

在連續(xù)4個交易日大幅震蕩后，昨日滬指迎來縮量反彈。盤中國際板概念股受到追捧，成為當(dāng)日市場一大看點(diǎn)。

周三是存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后的繳款日，滬深兩市在經(jīng)歷了早盤小幅調(diào)整后隨即開始反彈，銀行、鋼鐵和煤炭板塊穩(wěn)步走高，顯現(xiàn)出一定的積極信號，但市場成交量不足的弱點(diǎn)依然明顯。

截至收盤，上證指數(shù)報收2872.77點(diǎn)，漲20.00點(diǎn)，漲幅0.70%，成交914億元；深成指報收12230.69點(diǎn)，漲102.19點(diǎn)，漲幅0.84%，成交632億元。兩市合計(jì)成交1546億元，較上一交易日萎縮。

盤面上，國際板概念股成為當(dāng)日焦點(diǎn)。中國證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍昨日在“2011陸家嘴論壇新聞發(fā)布會”上表示，國際板推出條件快要成熟了，但沒有具體的時間表。此消息刺激相關(guān)的國際板概念股走勢活躍，早盤東睦股份、多輪股份、大江股份、萬業(yè)企業(yè)、聯(lián)美控股、陜西金葉、成霖股份等7只外資參股或控股的個股集體漲停，引爆了市場對國際板題材的炒作熱情。

分析人士認(rèn)為，國際板概念股可分三類：一是外資控股公司，因?yàn)楸葍r效益、并購題材、借殼、外資控股股權(quán)轉(zhuǎn)讓等實(shí)質(zhì)題材刺激明顯，二是相關(guān)投行股，其可在推薦IPO上市過程中受益，三是B股、H股概念品種。而昨日市場崛起的主要是外資控股類公司。

除此之外，昨日盤面上，釀酒、酒店旅游、水泥、地產(chǎn)、鋼鐵等板塊表現(xiàn)活躍，船舶制造、醫(yī)療器械、服裝、造紙等相對弱勢，個股漲多跌少。市場成交量較上一交易日有所萎縮，成為影響反彈的重要因素。

昨日滬指低開高走令市場憧憬新一輪反彈，對此，東北證券策略分析師馮志遠(yuǎn)認(rèn)為，市場短期內(nèi)反彈可能延續(xù)，但力度不大。

他指出，首先，基金倉位從三周前平均近九成下降至目前七成左右，已經(jīng)到了相對低點(diǎn)，部分基金已經(jīng)開始回補(bǔ)股票。第二，當(dāng)前貨幣政策處于觀望期，市場流動性相對寬松，存在反彈的條件。但引發(fā)大幅反彈還需要兩要素：一是6月CPI低于5.4%，這就意味著5月份央行加息可能性很小。第二，央行6月份加息，并成為“最后一次加息”，市場認(rèn)為緊縮周期進(jìn)入尾聲。如果上述條件配合，則反彈還有空間。

盡管對于短期市場存在期待，但馮志遠(yuǎn)認(rèn)為中期市場可能會遭遇GDP下滑超預(yù)期帶來的考驗(yàn)。他指出，一季度，除去銀行利潤后其余上市公司利潤總額出現(xiàn)負(fù)增長，這是非常罕見的現(xiàn)象。未來，上市公司將進(jìn)入去庫存周期，同時“電荒”沖擊高耗能產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)單季GDP可能會回落到8.5%之下，而目前市場的一致預(yù)期都在9.2%以上。此外，美國第二輪量化寬松結(jié)束后，資金可能從新興國家撤離?！巴赓Y回撤與經(jīng)濟(jì)增速下滑共振，可能會對中期市場產(chǎn)生沖擊?！?

國際板概念股集體漲停透三大市場信息

最近，推出國際板的風(fēng)聲甚緊。昨日，國際板概念股突然集體漲停。那么，在當(dāng)前滬深兩市縮量整理的背景下，有關(guān)國際板的最新進(jìn)程，以及相關(guān)概念股的集體異動，究竟透露出了怎樣的市場信息？

概念股集體漲停炒作成份大

5月17日，中國證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍在“2011陸家嘴(600663)論壇新聞發(fā)布會”上表示，推出國際板的條件快要成熟了，目前沒有具體的時間表。

受以上消息影響，昨日早上開盤不久，東睦股份(600114)、多輪股份、大江股份(600695)、萬業(yè)企業(yè)(600641)、聯(lián)美控股(600167)、陜西金葉(000812)、成霖股份(002047)等7只外資參股或控股的個股集體漲停，引爆了市場對國際板題材的炒作熱情。

國際板的即將推出，有人想到那些外資參股或控股的A股上市公司將可能從中受益，并由此形成了所謂的國際板概念股。

實(shí)際上，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然上證所在國際板各項(xiàng)規(guī)則以及技術(shù)工作方面做了許多準(zhǔn)備工作，但顯然離“基本完成”相距甚遠(yuǎn)。至少到目前為止，國際板的各項(xiàng)規(guī)則還未公開過，更沒有向社會公眾公開征詢意見。實(shí)際上，在國際板推出的問題上，社會公眾充滿了異議，如何統(tǒng)一公眾的意見，如何將公眾的意見融入到有關(guān)規(guī)則的修改當(dāng)中，還需要足夠的時間。更何況，關(guān)于國際板的最終推出，目前沒有具體的時間表。

據(jù)悉，許多國際性公司，包括匯豐控股、東亞銀行、紐約-泛歐交易所和盛大網(wǎng)絡(luò)等，都表達(dá)了對在國際板上市的興趣。盛大網(wǎng)絡(luò)董事長陳天橋表示，如果國際板開通，盛大會第一時間申請。在此前，匯豐集團(tuán)首席執(zhí)行官歐智華也曾表示，匯豐想要成為第一個在上證所國際板上市的外國企業(yè)的想法沒有改變，一旦政策明確，馬上就會做出反應(yīng)。

但在昨日集體漲停的所謂國際板概念股中，幾乎沒有與以上有意首批在國際板上市的公司有什么關(guān)聯(lián)。

由此，無論是國際板何時推出，還是首批有哪些公司獲批登陸，現(xiàn)在依然無法確定。

分析人士指出，盡管中國股市歷來有“炒新”的傳統(tǒng)，但這次所謂國際板概念股的集體漲停，沒有實(shí)質(zhì)性的支撐，游資借機(jī)瘋狂投機(jī)的成份較大，其中的風(fēng)險不言而喻。與此同時，過度的投機(jī)炒作，也從另一個側(cè)面真實(shí)的反應(yīng)了當(dāng)前市場疲弱的本質(zhì)。

給A股帶來短期利空中期利多

最近，上證指數(shù)在2800點(diǎn)—2900點(diǎn)之間窄幅縮量整理，糾結(jié)的市場情緒日趨濃厚。有觀點(diǎn)認(rèn)為，有關(guān)國際板即將推出將對A股主板的影響偏空，成為導(dǎo)致短期市場走弱的主要因素之一。

對于A股市場來說，很多投資者都擔(dān)心國際板的推出極有可能分流目前主板的資金。分析人士指出，如果在世界500強(qiáng)企業(yè)與國內(nèi)同行業(yè)上市公司中進(jìn)行比較的話，拋棄A股投資國際板的可能性也是非常大的。

實(shí)際上，盡管國際板還沒有推出，因此還談不上分流，但從最近機(jī)構(gòu)或股東大幅減持，手握重金，伺機(jī)而動的現(xiàn)狀看，形成了一定的“擠出”效應(yīng)。

據(jù)國都證券研究所測算，上周基金平均倉位大幅下降，全部基金近乎一致減倉，高倉位、超高倉位水平基金數(shù)量明顯減少。具體而言，開放式偏股型基金(不包括指數(shù)型基金)的平均倉位上周下降了3.09個百分點(diǎn)至74.29%。經(jīng)過一個月的調(diào)整，目前公募基金的整體倉位已經(jīng)達(dá)到了歷史均值附近，前期累積的高倉位風(fēng)險已經(jīng)得到了明顯釋放，這意味著基金有較充?，F(xiàn)金。在世界500強(qiáng)企業(yè)即將登陸國際板的背景下，這些注重價值投資和優(yōu)質(zhì)配置的機(jī)構(gòu)手握重金，其用心值得關(guān)注。

除資金分流之外，與世界500強(qiáng)企業(yè)相比，目前已經(jīng)跌得很便宜的A股估值可能再次被拉低。此外，國際板的估值會不會“入鄉(xiāng)隨俗”，像目前A股這樣高價發(fā)行也值得關(guān)注。國信證券分析師昨天對本報記者表示，如果國際板的發(fā)行價格參照海外已上市交易的股票估值水平，那么A股市場上那些高估值個股必然會遭到?jīng)_擊。

當(dāng)然，國際板以人民幣計(jì)價利好中期A股市場。

有分析人士指出，盡管面臨擴(kuò)容壓力，國際板是A股國際化的重要舉措。參照國際化市場，未來國內(nèi)可以催生積極的股市政策，對市場和藍(lán)籌股均有一定正面影響。人民幣計(jì)價相比美元計(jì)價，進(jìn)步得多。通過這種制度安排，A股邁出國際化的第一步，也有利于更多跨國企業(yè)使用人民幣，加速人民幣國際化。

還有學(xué)者指出，今年推出國際板，還有一個相當(dāng)重要的宏觀背景，即在全球熱錢洶涌和中國持續(xù)升息的大環(huán)境下，它可能將成為中國圈住熱錢“池子”的一部分，以緩解跨境資本對中國國內(nèi)股市、樓市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接沖擊。

另外，以人民幣計(jì)價的國際板，可方便普通投資者介入，拓寬了投資者的投資渠道。國際板的推出，將令投資者聯(lián)想到越來越多的外資企業(yè)上市，A股市場上那些真正外資參股或控股的上市公司將直接從中受益。

貨幣政策是決定后市關(guān)鍵

從以上分析不難判斷，雖然國際板的推出可能會給A股市場帶來短期資金、估值、信心等偏空影響，但宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策的取向才是決定后市方向的根本性因素。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI為5.3%的，雖然環(huán)比增速小幅減緩，但仍處于高位，通貨膨脹壓力未減。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，5月份通脹再攀高是大概率事件，預(yù)計(jì)CPI同比增長5.5%左右。

與此同時，央行決定18日起上調(diào)存準(zhǔn)率0.5%，旨在對沖4月大幅貿(mào)易順差所增加的外匯占款，回籠市場寬裕流動性。央行年內(nèi)第五次“提準(zhǔn)”，充分體現(xiàn)出決策層應(yīng)對通脹壓力和流動性過剩的堅(jiān)定決心。

更值得關(guān)注的是，4月份6.8%的PPI數(shù)據(jù)，結(jié)合進(jìn)口數(shù)據(jù)的環(huán)比下降、PMI訂單數(shù)據(jù)雙速回落、及廣交會訂單下滑等情況，表明中國經(jīng)濟(jì)庫存增加、內(nèi)外部需求同步回落的趨勢已顯現(xiàn)。

銀根前所未有的收緊，帶來的連鎖反應(yīng)是眾多中小企業(yè)資金鏈更加繃緊，它們中的大多數(shù)正面臨一場比金融危機(jī)更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)，這也已經(jīng)得到國家部委層面的關(guān)注。

5月初，工信部通知各省市主管部門開展中小企業(yè)融資情況調(diào)查，據(jù)悉，調(diào)查涉及中小企業(yè)資金缺口、民間借貸實(shí)際利率、因資金鏈斷裂而倒閉的中小企業(yè)戶數(shù)等16項(xiàng)內(nèi)容。

有媒體報道稱，日前溫州3家老牌企業(yè)——三旗集團(tuán)、波特曼(餐飲連鎖企業(yè))、江南皮革，便接連因遭遇資金鏈斷裂而破產(chǎn)或倒閉，并且面臨倒閉的企業(yè)面正在擴(kuò)大。如今的中小企業(yè)，比金融危機(jī)時面臨的壓力更大。

4月份，中國企聯(lián)課題組在浙江、山東、河南等地進(jìn)行企業(yè)形勢調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，大型企業(yè)融資在此次貨幣政策收緊中基本未受影響。但在央行嚴(yán)控流動性的情況下，中小企業(yè)被迫轉(zhuǎn)向更為昂貴的“地下金融”市場，許多企業(yè)的融資成本上升了10%左右，局部地區(qū)的民間借貸利率已經(jīng)上升至年利率100%的歷史高位。

目前，貨幣政策大幅收緊，由于抗風(fēng)險能力差，中小企業(yè)已然成為最經(jīng)不起打擊的群體。有觀點(diǎn)認(rèn)為，不斷收緊的貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害不能被忽視，尤其緊縮性貨幣政策帶來的“錢荒”，可能成為壓垮我國中小企業(yè)的“最后一根稻草”。

整體來看，目前基本面總體呈現(xiàn)出通脹壓力不減、經(jīng)濟(jì)延續(xù)回落、流動性續(xù)收緊的局面。市場的決定因素和關(guān)注力仍將集中于國內(nèi)宏觀政策的取向，而其核心在于宏觀調(diào)控如何在抑通脹和穩(wěn)增長之間取得平衡。國內(nèi)通脹壓力仍未得到顯著緩解，政策取向在短期內(nèi)尚難出現(xiàn)本質(zhì)變化，在宏觀政策面和資金面沒有得到明顯改善的情況下，兩市股指維持大箱體弱勢震蕩格局的仍不會改變。當(dāng)然，一旦持續(xù)緊縮政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑過大，并且通脹可控，不排除緊縮政策的放松，市場也將由此迎來真正趨勢性的拐點(diǎn)。( 證券日報)