2011年05月25日 04:43
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：吳清樺

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今年以來(lái)，券商研報(bào)“烏龍”事件不斷，相關(guān)負(fù)面報(bào)道頻現(xiàn)報(bào)端。業(yè)內(nèi)驚呼，研究行業(yè)最壞的時(shí)代已到來(lái)。暫且不論該如何譴責(zé)發(fā)布虛假報(bào)告的研究員，一個(gè)很顯然的事實(shí)是，炮制研究報(bào)告的券商分析師要么是想忽悠別人，要么是被忽悠了。

近幾年來(lái)金融業(yè)發(fā)展迅速，人才流動(dòng)性強(qiáng)于其他行業(yè)，而分析師隊(duì)伍這一點(diǎn)體現(xiàn)得更為明顯。業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的分析師，或被公募基金挖角，投身基金公司當(dāng)基金經(jīng)理；或者投向私募基金，自己擔(dān)當(dāng)投資決策人，操盤(pán)大筆資金。

優(yōu)秀人才不斷流失，后備力量不足，成了分析師隊(duì)伍發(fā)展的短板。當(dāng)前，日益年輕化是分析師隊(duì)伍的另一大特色。登上《新財(cái)富》榜首的金牌分析師身價(jià)瘋漲，有的券商希望通過(guò)挖角來(lái)提升研究團(tuán)隊(duì)的整體素質(zhì)，但高企成本讓他們望而卻步。于是有的券商從學(xué)校招來(lái)大批應(yīng)屆畢業(yè)生進(jìn)行培養(yǎng)，準(zhǔn)備自給自足。然而，剛出校門(mén)的畢業(yè)生缺乏社會(huì)經(jīng)驗(yàn)和人脈資源，他們還需要一段時(shí)間的磨練。

除了人才流失、隊(duì)伍年輕化，分析師的專業(yè)能力欠缺也令其容易被忽悠。隨著社會(huì)的發(fā)展，分工越來(lái)越細(xì)化，專業(yè)化程度越來(lái)越強(qiáng)。這對(duì)分析師的能力提出了更高的要求。而一個(gè)幾十人的研究所，研究方向往往覆蓋社會(huì)的各行各業(yè)。一個(gè)分析師關(guān)注的領(lǐng)域常常要橫跨好幾個(gè)行業(yè)。

一個(gè)化工專業(yè)出身的資深分析師對(duì)記者說(shuō)：“目前化工產(chǎn)品品種多達(dá)幾百種，我尚且弄不清楚，更別說(shuō)非專業(yè)出身的研究員了。”研究員在調(diào)研時(shí)，一旦遇到不熟悉、不理解的，便只能聽(tīng)任別人說(shuō)道。人云亦云的研究報(bào)告含金量不高且罷，連真實(shí)性都有待考察。

有人這樣調(diào)侃，證券分析師是多面手，像偵探去調(diào)研上市公司，像哲學(xué)家去談戰(zhàn)略，像記者去寫(xiě)報(bào)告，像明星去路演，像服務(wù)員去服務(wù)，像銷(xiāo)售去忽悠，像政客去拉票。這生動(dòng)地描述了分析師疲于奔波評(píng)選、銷(xiāo)售去服務(wù)的生活。不少分析師不堪重負(fù)，無(wú)暇沉下心來(lái)做研究。

一方面是分析師的自顧不暇，專業(yè)修養(yǎng)有待提升，另一方面，接受調(diào)研的對(duì)象如上市公司董秘等越來(lái)越成熟。以前券商研究員前往一家上市公司調(diào)研，上市公司警戒心較弱，透露的信息量大而準(zhǔn)確。而如今，前往調(diào)研的隊(duì)伍越來(lái)越多，上市公司見(jiàn)怪不怪，應(yīng)對(duì)水平大為提高，調(diào)研淪為走過(guò)場(chǎng)。引用一個(gè)資深研究員的話——“如今的董秘，要忽悠一個(gè)研究員，實(shí)在是太容易了。

更有股價(jià)表現(xiàn)不如意的上市公司變被動(dòng)為主動(dòng)，召集各券商基金研究員齊聚公司，在酒桌上對(duì)出席的分析師坦言，公司股價(jià)下跌太多，希望各位多多支持。還有的上市公司，抓住機(jī)會(huì)炒作股價(jià)。譬如，當(dāng)國(guó)家頒布相關(guān)行業(yè)優(yōu)惠激勵(lì)政策后，在政策是否惠及相關(guān)上市公司尚存在不確定性、所帶來(lái)收益尚不可評(píng)估時(shí)，就有上市公司借助研究員的平臺(tái)散布消息，稱自己將是受惠最大的企業(yè)云云。

調(diào)研對(duì)象的“狡猾”、海量信息的真真假假，考驗(yàn)著研究員的眼光。研究員若不能辨別出信息的真假，別人說(shuō)什么信什么，便只會(huì)淪落為上市公司的信息發(fā)布和炒作平臺(tái)。

研究員是否被忽悠了，又被誰(shuí)忽悠？可能只有研究員自己清楚。魔高一尺道高一丈，只有修煉出真本領(lǐng)，才能防止被忽悠。

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