2011年06月07日 06:12
來源：理財周報 作者：譚婷

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譚婷

推薦！券商研報中最常見的字眼。

如今，在各種利益驅動下，券商研報已慢慢“變質”

今年來，中國寶安、寧波聯合、雙匯發(fā)展等研報烏龍事件，將券商分析師和機構(基金公司)、上市公司、自營以及主力資金間的利益鏈暴曬，同時研報質量被推到風口浪尖上。

證券業(yè)協會會長黃湘平近日在某座談會上也指出，證券研究報告的總體質量有待提高。

孰不知，券商分析師力推自家投行項目的情況也比比皆是，研報評級95%為推薦，也不乏強烈推薦。在中小項目“高手”平安證券和國信證券，這種現象非常明顯。

事實上，為了防止分析師和自家投行業(yè)務合謀調控發(fā)行人股價證監(jiān)會對此采取了“靜默期”制度。今年1月1日起實施的《證券研究報告暫行規(guī)定》第十六條規(guī)定，證券公司從事發(fā)布證券研究報告業(yè)務，同時從事證券承銷與保薦、上市公司并購重組財務顧問業(yè)務的，應當建立健全發(fā)布研報靜默期制度和實施機制。

遺憾的是，靜默期只是個泛概念，并沒有明確規(guī)定而是因券商而異。而在美國和香港卻有硬性的天數限制。

各券商的靜默期安排各異。

通常情況下，靜默期為自股票定價日起至上市后某段時間。據了解，國信證券為上市日起5個交易日內、平安證券20交易日內，而光大證券為自簽訂業(yè)務協議日至新股上市日，國泰君安為相關公司列入限制清單之日起至限制解除日后的40天。而在海通證券的相關公示里并沒有靜默期安排。

一家券商合規(guī)人士介紹，限制清單公司的制定標準很難統(tǒng)一?！氨热珉S著持股比例的增加，可能列入限制清單?？傮w上說，證券公司的實力、自營規(guī)模大小不同，敏感性也會不同。小券商在這方面的要求低一些。

無論怎么獨立，怎么隔離，券商研究部和投行部終究是一家人，“防火墻”也許僅僅是“玻璃墻”。何況，所做項目上市后的業(yè)績及股價表現是驗證投行實力的重要指標。

本周理財周獨家觀察平安、國信、華泰聯合、招商、廣發(fā)、海通和安信7家券商研報，揭示“投行+研究”利益鏈條。發(fā)現它們均存在“自薦自推”現象，并一再挑戰(zhàn)公正客觀的道德底線。

去年以來，它們霸占了IPO市場36%的融資份額。截至5月底，它們保薦215家公司中129家深陷破發(fā)泥沼，破發(fā)率達60%。如此局勢下，它們又是如何“自賣自夸”？

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