2011年06月10日 03:31
來源：i美股 作者：朱周良

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美國券商IBG的一份“黑名單”將最近針對中國概念股的做空趨勢推向了又一個小高潮。IBG本周早些時候宣布，禁止其客戶融資買入超過130家中資上市公司的股票，因為擔(dān)心這些公司的股價可能暴跌甚至被摘牌。過去幾天，從美國上市的東南融通到加拿大掛牌的嘉漢林業(yè)，多家中國公司卷入財務(wù)造假風(fēng)波，并拖累中國概念股集體暴跌。在美國，過去兩個月中已有至少24家中國公司因各種原因被摘牌或停牌。

分析人士認(rèn)為，中國概念股近期的連續(xù)大跌，與少數(shù)公司的不規(guī)范行為所帶來的全面信任危機不無關(guān)系；但同時，大量做空者的趁勢炒作也加劇和放大了股價的波動。然而，在經(jīng)過了前期的熱炒后，估值相對較高的中國概念股可能正迎來一輪價值重估的過程。

中國概念股上了“黑名單”

6月8日的美國股市，領(lǐng)跌榜中的一連串中國公司名字顯得格外扎眼，而這樣的狀況本周以來曾多次出現(xiàn)。

在當(dāng)天的美國幾大主要交易所中，中國概念股都出現(xiàn)在跌幅榜前列。中國房地產(chǎn)服務(wù)提供商思源經(jīng)紀(jì)以高達(dá)23.1%的跌幅，高居紐交所跌幅榜首位。在納斯達(dá)克，在線視頻公司酷6傳媒重挫9.7%，股價跌至3.18美元。而在美國交易所，手機設(shè)計及分銷商廣源億通大跌13.5%。

市場人士注意到，近日中國概念股連續(xù)大跌與有關(guān)中國公司財務(wù)造假的傳聞不無關(guān)系。而一家美國券商發(fā)布的“黑名單”，成為投資人拋售這些股票的一大催化劑。

經(jīng)紀(jì)商IBG本周宣布，將禁止其客戶通過融資來買入超過130家中資上市公司的股票，因為擔(dān)心不斷上升的風(fēng)險。如果一家券商借錢給投資者買入股票，一旦該股崩盤或者被摘牌，那么券商可能面臨收不回融資的風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，這份“黑名單”上列出了132家中國公司的160只不同證券，其中大約90只在美國上市交易。

從股價表現(xiàn)看，過去兩天位居美股跌幅前列的不少中國概念股，都是IBG“黑名單”中列出的公司。另外，即便是一些不在名單上的較大型公司也受到了牽連，比如人人網(wǎng)的股價周三也大跌13.6%。而在納斯達(dá)克交易的新浪當(dāng)天也重挫逾11%，創(chuàng)下近三個月來的低點。

空頭放大負(fù)面消息

分析師表示，近期多家中國在美上市公司卷入財務(wù)造假和不實風(fēng)波，這打擊了中國概念股的總體人氣。

在紐交所上市的中國東南融通上月底公告，美國證監(jiān)會正對該公司展開調(diào)查。公告發(fā)布第二天，兩家美國律師事務(wù)所對東南融通發(fā)起集體訴訟。今年4月以來，數(shù)家美國做空機構(gòu)接連發(fā)布報告，質(zhì)疑東南融通財務(wù)造假。東南融通的股價已從幾個月前的近43美元跌至5月17日停牌前的19美元不到。

同樣遭遇麻煩的還有在多倫多上市的嘉漢林業(yè)。上周，一家做空機構(gòu)發(fā)布報告指控嘉漢林業(yè)涉嫌欺詐，拖累該股股價在兩天內(nèi)下跌逾七成。據(jù)了解，加拿大證券監(jiān)管部門已介入調(diào)查。

考慮到近期針對中國概念股做空行為異?；钴S，有業(yè)內(nèi)人士也對相關(guān)機構(gòu)的做法提出了質(zhì)疑，認(rèn)為部分空頭和機構(gòu)有放大市場波動并從中獲益的嫌疑。

香港資深投行家溫天納對記者說，近期涉及一些中國概念股的研究機構(gòu)可能存在利益沖突。很多時候，這些機構(gòu)都采取“先沽空再唱空”的不道德操作手法。

有意思的是，最近大肆唱空中國概念股的IBG公司，本身就是一家以短線炒作見長的機構(gòu)。該公司規(guī)模不大，但在散戶中卻很受歡迎，因為該行擅長以高杠桿幫助客戶短炒，賺取傭金和利息。

高估值下的回歸

從更深層次來剖析中國概念股目前遭遇的困境，分析人士認(rèn)為，過高的估值可能也是中國概念股股價“回歸”的一大誘因。

與美國同類企業(yè)相比，近一年來，在美國上市的部分中國概念股的表現(xiàn)的確有些過熱。研究機構(gòu)針對在美上市的中美市值最大的二十只科技股進(jìn)行的比較發(fā)現(xiàn)，在截至4月26日的一年里，中國概念股平均累計漲幅高達(dá)48.71%，而美國股為20.49%。

香港寶來證券執(zhí)行董事陳至勇認(rèn)為，相比美國的藍(lán)籌股，中國概念股“高成長、高估值”的特征明顯。近期媒體上對于中國概念股的負(fù)面報道，重新勾起了投資人對于中國概念股可能被高估的疑慮。

另一方面，國內(nèi)進(jìn)行的宏觀調(diào)控也對民營企業(yè)融資帶來沖擊。瑞士信貸6月9日發(fā)布報告稱，中國銀監(jiān)會要求銀行放寬中小企業(yè)放貸標(biāo)準(zhǔn)的舉動，表明政府對中小企業(yè)的“流動性緊縮”感到擔(dān)憂。報告指出，銀監(jiān)會的通知可能仍無法有效增加信貸渠道，因為中小企業(yè)的貸款風(fēng)險的確比較高，尤其是在經(jīng)濟增長放緩的時候。

“中國概念股的高市盈率來自于高成長，所以(在新的環(huán)境下)市場需要重新給出合理的估值?！标愔劣抡f。他對內(nèi)地經(jīng)濟依然比較有信心，相信下半年隨著經(jīng)濟趨穩(wěn)，市場能夠逐步企穩(wěn)。

(本文來源：上海證券報 作者：朱周良)

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