2011年06月20日 02:11
來源：第一財經(jīng)日報

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楊勇

6月21日，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將審核浙江星星瑞金科技股份有限公司(下稱“星星瑞金科)的首發(fā)申請。

星星瑞金從事手機(jī)、平板電腦等產(chǎn)品視窗防護(hù)屏的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次擬發(fā)行2500萬股，擬募集資金5.8億元用于高強(qiáng)度超薄手機(jī)視窗玻璃防護(hù)屏生產(chǎn)線建設(shè)等4個項目。

根據(jù)星星瑞金的招股書，該公司存在報告期凈利潤波動幅度巨大，應(yīng)收賬款過多和客戶集中、過于依賴單一客戶的三大風(fēng)險。

業(yè)績波動劇烈

凈利潤從82萬元到5417萬元，星星瑞金僅僅用了3年時間。但是，這也反映出其業(yè)績在3年間的劇烈波動。

資料顯示，2008年至2010年，星星瑞金的凈利潤分別為82.03萬元、2763.58萬元和5417.68萬元，業(yè)績波動較大。而實際上，星星瑞金在2008年的營業(yè)利潤為-73.57萬元，依靠當(dāng)年的營業(yè)外收入158.9萬元，使得凈利潤為82.03萬元、否則報表將更加“難看”

而在2008年，星星瑞金的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-262.69萬元。證監(jiān)會發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，企業(yè)上市的條件之一為最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)。

“盡管扣除非經(jīng)常性損益之后凈利潤為負(fù)值，但是看的時候還是按扣除非經(jīng)常性損益前的正值來看的。一般是看最近兩年的利潤數(shù)據(jù)，第一年沒有多大關(guān)系?！币晃煌缎腥耸扛嬖V《第一財經(jīng)日報》記者。

對此，星星瑞金的解釋是公司依據(jù)市場需求的變化，2008年開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大玻璃防護(hù)屏的產(chǎn)量和銷量的同時，減少了亞克力防護(hù)屏的產(chǎn)量。由于玻璃防護(hù)屏量產(chǎn)初期工藝技術(shù)不夠成熟、工人操作不夠熟練，2008年產(chǎn)品量產(chǎn)初期良率僅為45.52%，玻璃手機(jī)視窗防護(hù)屏產(chǎn)品毛利率為-2.66%。2009年及2010年玻璃防護(hù)屏毛利率提升至39.98%和36.80%，凈利潤水平也隨之提升。

應(yīng)收賬款占營收三成

2008年至2010年，公司的應(yīng)收賬款凈額分別為3863.66萬元、6671.86萬元和9921.61萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為33.37%、41.36%和40.54%。

從營業(yè)收入看，星星瑞金2008年至2010年的營業(yè)收入分別為14555萬元、13918萬元和30371萬元，應(yīng)收賬款分別占當(dāng)期營業(yè)收入的26.5%、47.9%和32.7%，平均每年占營業(yè)收入的35.7%，

星星瑞金在招股書中坦承，金額較大的應(yīng)收賬款將影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，給公司的營運(yùn)資金帶來一定壓力。盡管公司主要客戶的資金實力較強(qiáng)，信用較好，資金回收有保障，但若催收不力或主要客戶財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，公司將可能面臨部分壞賬風(fēng)險。

六成以上收入來自諾基亞

星星瑞金的客戶高度集中，在最終客戶中，2008年至2010年對諾基亞一家銷售額就占到60%以上。

2008年至2010年，星星瑞金對前5名直接客戶的銷售額分別占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例為79.62%、88.02%和82.55%，若按最終客戶來分，則對前五名客戶的銷售收入分別占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例為96.42%、95.38%和97.60%。其中，對第一大最終客戶諾基亞的銷售額占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例為63.82%、71.15%和67.77%。

對此，星星瑞金的解釋是，“公司所處的行業(yè)系平板顯示器視窗防護(hù)屏行業(yè)，集中采購和集中銷售的行業(yè)通用模式?jīng)Q定了公司的客戶集中度較高?！?

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