做空潮難掩中概股“粗鉆”光芒

2011年06月21日 01:08
來源：中國證券報作者：高健

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盡管美國獨立調(diào)查機構6月16日再度針對中國海外上市企業(yè)哈爾濱泰富發(fā)布“做空報告”，且美國證交會(SEC)14日宣布，擬暫停兩家中國公司發(fā)售新股，但中國概念股已開始對“做空潮”展開有力反擊：一方面，美國股市中國概念股上周二強勢反彈；另一方面，本月初遭遇造假指責的嘉漢林業(yè)，也發(fā)布了“反擊聲明”并成立獨立委員會證明“清白”

事實上，對于目前正在大規(guī)模前往海外上市的中國概念股來說，其倚靠的中國巨大市場及經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?，對海外市場投資者有著無可比擬的吸引力。只不過，在與國內(nèi)并不完全相同的監(jiān)管環(huán)境下，中國海外上市企業(yè)整體上仍需在適應能力和自我監(jiān)管等方面經(jīng)歷更多的磨練——經(jīng)歷打磨的“粗鉆”才能真正閃耀出“鉆石級”的光輝。

場內(nèi)場外雙重回擊

最近一個中國海外上市企業(yè)遭遇做空并因此蒙受損失的案例近在眼前：16日，美國獨立調(diào)查機構CITRON再度發(fā)布報告，質(zhì)疑哈爾濱泰富電氣有限公司在巨額貸款協(xié)議和財務狀況等方面上演“龐氏騙局”，導致后者的美股股價當日暴跌51%，不僅創(chuàng)赴美上市以來單日最大跌幅，當日收盤價甚至不足其發(fā)行價的三分之一。

不過，與本月早些時候同樣遭遇做空報告“空襲”的嘉漢林業(yè)相比，哈爾濱泰富的反擊讓該公司股價在周五反彈20%。美國媒體指出，哈爾濱泰富對做空報告中含有“事實性的錯誤”和“斷章取義的信息”的指責并不比嘉漢林業(yè)高明多少，然而其公司股價仍快速反彈。這一方面說明，層出不窮且頻率越來越高的針對中國概念股的做空報告，已讓投資者喪失敏感度甚至轉(zhuǎn)而懷疑報告本身的真實性；另一方面，也重新證明了中國概念股整體上仍然存在巨大市場吸引力。

與此同時，身在加拿大市場的嘉漢林業(yè)也在兩周的“靜默期”之后，對研究機構渾水公司“渾水摸魚”(Muddy Waters)的詐騙指責展開了回擊。該公司發(fā)表聲明稱，其遭遇的指控是不準確、沒有根據(jù)和具有誹謗性的。嘉漢林業(yè)還表示，為證明“清白”，他們成立了獨立特別委員會；預計最短2至3個月后，獨立委員會將提供由其獨立顧問進行核查的完整報告。

當然，更有力的“反擊戰(zhàn)”還是發(fā)生在市場內(nèi)。在美國股市整體大幅收高的行情下，18只中國概念股上周二漲幅超4%，緩解了近期中國概念股的頹勢。

投資價值難被忽略

中國概念股在市場內(nèi)外的連番“反擊”，首先源于遭遇“做空”的中國企業(yè)的規(guī)模逐漸擴大。以著名的“中概黑”渾水摸魚公司為例，該公司創(chuàng)始人布洛克及其利益伙伴所瞄準的中國公司的規(guī)模呈幾何增長：在前幾家公司的“小打小鬧”后，“渾水摸魚公隨后鎖定的東南融通公司規(guī)模超過了10億美元，而本月最新案例的主角嘉漢林業(yè)的規(guī)模更是東南融通的5倍以上。更大的公司規(guī)模，某種程度上意味著更強大的公司實力，加之中國海外上市公司對做空者的“路數(shù)”也逐漸了解，嘉漢林業(yè)的聲明最終代表整個中國概念股群體做出了首次反擊。

美國媒體則認為，市場投資者對中國概念股的態(tài)度也已從盲目追捧和聽信做空報告的兩個極端，逐漸轉(zhuǎn)向“中立”。此外，在美國經(jīng)濟第二季度增長放緩、市場前景重陷“迷霧”的背景下，中國概念在市場上“重申”了其增長前景，并得到了投資者的呼應。

中央財經(jīng)大學中國經(jīng)濟與管理學院教授卜若柏指出，以中國概念股為目標的做空浪潮曾經(jīng)讓市場短暫忽略了中國海外上市企業(yè)的巨大投資價值，隨著時間的推移，這種不可能被遺忘的價值終于又回到了投資者的眼中。他指出，中國的巨大市場和過去30年幾乎不曾停歇的經(jīng)濟增速，是市場根本不可能“無視”的價值終盡管一份又一份的“做空報告”曾令這些價值被短暫“忽視”

卜若柏進一步解釋稱，中國擁有全球最多的人口，這首先就意味著海外投資者未曾著眼過的“鉆石級”市場機會。同時，中國正在推進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，加之中國在本世紀中葉之后人口下降的預期，讓中國對互聯(lián)網(wǎng)等技術密集型企業(yè)發(fā)展的扶植力度和依賴程度都空前巨大。上述背景，令中國概念股中的網(wǎng)絡消費、網(wǎng)絡科技等“主力”呈現(xiàn)出“鉆石級”市場吸引力。

短期買入空間顯現(xiàn)

與此同時，自“做空潮”出現(xiàn)至今，北美市場上的中國概念股不知不覺間顯現(xiàn)了短期投資價值。高盛集團上周發(fā)布報告稱，中國互聯(lián)網(wǎng)股票重新出現(xiàn)買入機會，部分個股基本面良好，潛在宏觀經(jīng)濟放緩風險較小，并有防御價值。高盛維持了對百度(BIDU)和分眾傳媒(FMCN)的“買入機評級并將優(yōu)酷網(wǎng)(YOKU)評級由“中性”上調(diào)至“買入機會，

西方媒體發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示也證實了上述判斷，在中國概念股中，4家公司出現(xiàn)了市盈率不足1倍的情況。其中，中網(wǎng)在線市盈率只有0.56倍，索昂生物、盛大科技和天一藥業(yè)市盈率分別僅有0.61倍、0.63倍和0.93倍。另外，圣愷工業(yè)、神陽科技、福麒國際、中電光伏等市盈率不足1.5倍；還有中國陶瓷、江波制藥等12家公司市盈率在1.5倍至2倍之間。

不過，卜若柏強調(diào)，“中國概念股的投資價值雖是鉆石級的，但只有經(jīng)過打磨的鉆石才能閃耀出它應有的光芒”。他表示，盡管中國概念股的長期吸引力無可比擬，短期似乎也有逆轉(zhuǎn)近期不利市場局面的機會，中國赴北美上市企業(yè)仍需更多了解當?shù)胤?、公司治理和會計準則，以免成為游戲規(guī)則的犧牲品。同時，中國海外上市企業(yè)還需在財務信息發(fā)布環(huán)節(jié)上嚴格自律，“對誠信和法律抱有尊重與敬畏”，杜絕僥幸心理并注重公司利益與中國公司整體聲譽的聯(lián)系。