2011年06月22日 04:02
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：戴歡歡

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近日市場(chǎng)弱勢(shì)格局明顯，一方面是由于對(duì)緊縮政策導(dǎo)致的流動(dòng)性緊張擔(dān)憂，另一方面是出于對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂。再加上歐債危機(jī)等外圍市場(chǎng)的利空，重重負(fù)面因素交織使得近期盤面繼續(xù)探底，市場(chǎng)仍在釋放風(fēng)險(xiǎn)。而我們認(rèn)為，中報(bào)行情的登場(chǎng)有望溫暖遭遇陣陣寒流的股市。

市場(chǎng)上漲是需要業(yè)績支撐的，業(yè)績大幅增加的上市公司的股票往往具有良好的抗跌性，并且一旦行情回暖，通常也會(huì)脫穎而出，成為市場(chǎng)中最靚麗的風(fēng)景。2009年半年報(bào)、2010年半年報(bào)預(yù)增股票的市場(chǎng)表現(xiàn)就說明了這一點(diǎn)。

回顧2009年半年報(bào)、2010年半年報(bào)，選取中期業(yè)績預(yù)告中凈利潤最大變動(dòng)幅度超過200%的股票作為樣本，考慮到各上市公司發(fā)布中報(bào)預(yù)告的時(shí)間跨度比較長(從4月初到8月底)，其間大盤可能有較大的波動(dòng)，而用CAPM模型計(jì)算樣本組合的阿爾法收益，可摒棄大盤變動(dòng)帶來的的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此驗(yàn)證，2010年半年報(bào)預(yù)告日前后30日上述組合的超額收益分別達(dá)到4.46%和3.75%；半年報(bào)預(yù)告日前后60日組合超額收益率分別達(dá)到8.69%和9.00%；2009年半年報(bào)，預(yù)告日前后30日組合超額收益分別為5.02%和-1.25%；預(yù)告日前后60日組合超額收益更是奪人眼球，分別達(dá)到11.89%和7.00%的因此從統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)的角度來看，半年報(bào)預(yù)增較大的股票確實(shí)可以帶來可觀的阿爾法收益。

一般來說，藍(lán)籌績優(yōu)股在中報(bào)行情中會(huì)表現(xiàn)相對(duì)突出，而從目前已公布的近1/3的半年報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)看，業(yè)績表現(xiàn)在大盤藍(lán)籌股與中小盤個(gè)股之間還沒有明顯的分化。從行業(yè)情況看，由于水利建設(shè)、保障房政策的利好，建筑建材行業(yè)的預(yù)告利潤增幅最大；制造業(yè)類上市公司也有較大比例的公司半年報(bào)業(yè)績報(bào)喜；家用電器、餐飲旅游、醫(yī)藥生物、紡織服裝、計(jì)算機(jī)類等上市公司業(yè)績依然出色；化工類上市公司業(yè)績也有明顯回升。但另一方面，上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流緊張的現(xiàn)象未有緩解，部分企業(yè)正面臨業(yè)績下降的壓力，如部分房地產(chǎn)、電力類上市公司業(yè)績不佳。

此外，由于目前緊縮貨幣政策的累積效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，在此背景下，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)判上市公司中報(bào)盈利增速會(huì)很難優(yōu)于一季度。因此，投資者要警惕上市公司中報(bào)“暴富”，看清劇增背后的隱憂?！?作者單位：東吳證券)

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