2011年06月26日 11:32
來源：新華網(wǎng) 作者：劉雪、楊毅沉

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新華網(wǎng)上海6月26日電(記者劉雪、楊毅沉)在今年中國概念股在美國遭遇危機(jī)的過程中，不少通過“反向并購”登陸美國證券市場的中國上市公司股票，被美國相關(guān)監(jiān)管部門和證券經(jīng)紀(jì)商“特別關(guān)注”，停牌、摘牌、限制買入層出不窮。“反向并購”作為美國式的“買殼上市”為何對中國企業(yè)吸引力大，其中風(fēng)險(xiǎn)又是什么？

在美反向并購實(shí)為“買殼上市”

在6月初中國在美上市公司遭遇集體誠信危機(jī)最高潮之時，并非在美國所有證券交易所上市的中國公司都受到廣泛質(zhì)疑，但其中在美國電子柜臺交易系統(tǒng)(OTCBB)通過反向并購方式上市的很多中國中小公司，因涉嫌財(cái)務(wù)造假成為美國證券市場和社會輿論質(zhì)疑的焦點(diǎn)。

目前，美國的證券市場體系分為以紐約證券交易所、全美證券交易所組成的場內(nèi)市場和以納斯達(dá)克交易所、電子柜臺交易系統(tǒng)、粉單市場(PINK　SHEET)組成的場外柜臺交易系統(tǒng)。

由于在紐交所、全美證券交易所或納斯達(dá)克交易所等主要市場首次公開發(fā)售上市程序?qū)ζ髽I(yè)的規(guī)模要求高、程序繁復(fù)、成本高、時間長，我國許多中小型民營企業(yè)近年來越來越愿意在更小的OTCBB甚至粉單市場通過反向并購方式上市融資。

記者從為中國企業(yè)提供跨國融資服務(wù)的律師事務(wù)所，以及境外股權(quán)投資機(jī)構(gòu)研究人士處了解到，美國的“反向并購”與國內(nèi)的“買(借)殼上市”如出一轍，即一家非上市公司通過股份交換等方式，在證券市場中收購一家上市公司(殼公司)，并借助原有殼公司的平臺在境外資本市場上市后同時或隨后進(jìn)行融資，從而實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。另外，在OTCBB通過反向并購上市后，公司還可以在未來?xiàng)l件成熟時選擇向納斯達(dá)克市場或紐約主板市場轉(zhuǎn)板。

國內(nèi)股權(quán)投資研究機(jī)構(gòu)清科研究中心研究員張?zhí)m對記者說，除了國內(nèi)最關(guān)注的中國企業(yè)在紐交所和納斯達(dá)克兩大交易所的IPO之外，其實(shí)每年都有很多中國企業(yè)通過反向收購實(shí)現(xiàn)在美上市，已經(jīng)超過中國赴美IPO公司的數(shù)量，其中很多是在國內(nèi)不廣為人知的中小企業(yè)。

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