日元拉鋸80關(guān)口日企好彷徨

2011年07月01日 22:54
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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邱兆峰

6月28日，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪自2010年4月以來(lái)首次下調(diào)了對(duì)日本汽車巨頭豐田公司的信用評(píng)級(jí)，將其優(yōu)先無(wú)擔(dān)保長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)從Aa2下調(diào)至Aa3。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，多重因素導(dǎo)致豐田面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，其競(jìng)爭(zhēng)力將長(zhǎng)期受到巨大壓力。

穆迪指出，今后仍有進(jìn)一步下調(diào)的可能，而一個(gè)導(dǎo)致其評(píng)級(jí)下降的最大元兇就是日元升值。

侵蝕利潤(rùn)

與其他汽車企業(yè)相比，豐田的出口比例處于較高水平，因此近一年以來(lái)日元的持續(xù)走高讓其叫苦不迭。在6月中旬舉行的股東大會(huì)上，總裁豐田章男表情嚴(yán)肅地列舉了日本汽車產(chǎn)業(yè)正在受到“六重苦”——日元升值、地震影響、較高法人稅、貿(mào)易自由化滯后以及電力供給不足等等。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》披露，日元走強(qiáng)嚴(yán)重侵蝕了日本電子、汽車行業(yè)的利潤(rùn)，而豐田受到的影響最大，損失額度高達(dá)2995億日元。

去年5月以來(lái)，日元如同脫韁的野馬，一路飆升。日本地震后日元匯率升值曾一度達(dá)到1美元兌76.25日元，創(chuàng)下二戰(zhàn)以來(lái)的最高水平。日本不得不聯(lián)合西方國(guó)家央行干預(yù)外匯市場(chǎng)，注入資金曾高達(dá)40萬(wàn)億日元。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)分析認(rèn)為，日元走勢(shì)強(qiáng)勁主要是因?yàn)榈卣鹁仍?、?zāi)后重建及保險(xiǎn)理賠等需要大量資金,包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)不得不拋售海外資產(chǎn)。短期性的資金回流導(dǎo)致日元需求大增。地震帶來(lái)的影響將是曇花一現(xiàn)，日元重新回落只是時(shí)間問(wèn)題。

然而最近日元走勢(shì)卻無(wú)情地反駁了這一觀點(diǎn)——盡管4月日元兌美元匯率曾一度回落到85：1，但是隨后又升至80：1左右。6月東京外匯交易市場(chǎng)所有交易日中，日元平均匯率為80.51，刷新了上個(gè)世紀(jì)90年代日美貿(mào)易摩擦之后創(chuàng)下的83.67日元的紀(jì)錄。

同時(shí)，6月日元匯率波動(dòng)幅度僅為1.53日元，為23年以來(lái)最小，這反映了日元匯率已經(jīng)處于一種膠著狀態(tài)。日元的實(shí)際需求如此旺盛主要是緣于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速和希臘財(cái)政危機(jī)惡化的擔(dān)心。投資者選擇將日元作為避風(fēng)港，而機(jī)構(gòu)投資者的動(dòng)向更是明顯。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》的統(tǒng)計(jì)顯示，日本九大人壽保險(xiǎn)公司2011年的新增資金投資計(jì)劃中，對(duì)外債分配額僅為4450億日元，同比減少87%。

地震和日元強(qiáng)勢(shì)對(duì)出口造成了重大負(fù)面影響。4月份日本進(jìn)出口時(shí)隔31年出現(xiàn)逆差，5月份赤字規(guī)模達(dá)8537億日元，為有統(tǒng)計(jì)歷史以來(lái)的第二位。近日，日本汽車工業(yè)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、日產(chǎn)汽車首席運(yùn)營(yíng)官志賀俊之在視察福島縣的工廠之后表示，生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)正以驚人的速度從地震造成的陰影中走過(guò)來(lái)，但是日元升值卻侵蝕了利潤(rùn)，這讓人十分不甘心。

產(chǎn)業(yè)空洞化

對(duì)于日本這樣一個(gè)高度依賴出口的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō),強(qiáng)勢(shì)日元絕不是一件好事。對(duì)于政策決定者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在擔(dān)憂的是日元升值再加上地震后電力供應(yīng)緊張、分散生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)的迫切需要等多重因素將導(dǎo)致企業(yè)加快對(duì)外投資，造成國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空洞化進(jìn)一步加劇。

所謂“產(chǎn)業(yè)空洞化”，是指伴隨對(duì)外直接投資和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的持續(xù)進(jìn)展，越來(lái)越多企業(yè)將生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)基地轉(zhuǎn)移至國(guó)外，僅在國(guó)內(nèi)留下“空殼”，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資萎縮，就業(yè)機(jī)會(huì)減少，失業(yè)問(wèn)題日益嚴(yán)重。

日本經(jīng)濟(jì)環(huán)境諸多因素讓日本企業(yè)不得不“背井離鄉(xiāng)”——高齡化社會(huì)造成人口減少、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)萎縮；日元升值使得利潤(rùn)白白流失；高達(dá)40%左右的法人稅導(dǎo)致企業(yè)不堪重負(fù)；貿(mào)易自由化不足導(dǎo)致原材料進(jìn)口、完成品出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降等等。正如日本綜合研究所理事長(zhǎng)寺島實(shí)郎所指出的：“作為企業(yè)，不可能做出留在日本的判斷。

日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省近日公布的數(shù)據(jù)顯示，與1996年相比，日本制造業(yè)在海外生產(chǎn)的比例一直在上升，與之相反，在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)則減少了22萬(wàn)個(gè)，流失就業(yè)崗位高達(dá)300萬(wàn)人。此外，日本企業(yè)原本在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的中間產(chǎn)品出口也進(jìn)一步下滑，生產(chǎn)工廠轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯。

地震、海嘯、核電站事故三重災(zāi)難更是雪上加霜。在這場(chǎng)浩劫中，汽車、電子等各大產(chǎn)業(yè)的零部件供應(yīng)大面積中斷，導(dǎo)致生產(chǎn)面臨重大困難。而核電站事故造成的影響更是長(zhǎng)期性的——電力供給緊張，核電發(fā)展受制導(dǎo)致傳統(tǒng)火力發(fā)電重新受到重視，但是這將導(dǎo)致電力價(jià)格上漲，而制造業(yè)受到的影響首當(dāng)其沖。有統(tǒng)計(jì)顯示，如果日本國(guó)內(nèi)的核電站全部停止而改為火力的話，發(fā)電成本將增加3萬(wàn)億日元，將給整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)新增7.6萬(wàn)億日元的成本，這無(wú)疑將使企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力受到巨大影響。

中國(guó)、韓國(guó)、越南等亞洲各國(guó)抓住日本企業(yè)這一心理“乘虛而入”。經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的負(fù)責(zé)人稱，中國(guó)的地方領(lǐng)導(dǎo)人在拜訪日資企業(yè)，表達(dá)慰問(wèn)之時(shí)，不忘向其介紹當(dāng)?shù)卦诮煌?、水力發(fā)電和人才技術(shù)的優(yōu)勢(shì)——表面上是慰問(wèn)，實(shí)則招商推介。而韓國(guó)更是在地震后派多批招商團(tuán)來(lái)日本，稱企業(yè)應(yīng)該吸取此次地震教訓(xùn)，加快生產(chǎn)分散化，而韓國(guó)在這方面具有獨(dú)天得厚的地利優(yōu)勢(shì)，一些地方提出免除法人稅3年、所得稅7年等優(yōu)惠條件來(lái)吸引日資企業(yè)。新加坡、泰國(guó)等國(guó)也紛紛伸出橄欖枝，加大了對(duì)日招商力度。

實(shí)際上，日本企業(yè)在地震后也并未停止對(duì)外投資的步伐。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從3月底至5月中旬，對(duì)外投資總額近1800億日元。昭和電工株式會(huì)社更是決定投資400億日元在印度尼西亞建設(shè)氧化鋁工廠，2015年之前停止在日本的生產(chǎn)。同時(shí)，日本對(duì)海外企業(yè)的收購(gòu)也不斷加速，同比增加四成。其中，瞄準(zhǔn)新興國(guó)家的收購(gòu)案例尤為突出，藥企武田藥品工業(yè)投入1.11萬(wàn)億日元巨資，收購(gòu)了在東歐和中南美國(guó)家優(yōu)勢(shì)明顯的瑞士制藥巨頭。

面對(duì)這一趨勢(shì)，日本政府非常憂慮。經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省負(fù)責(zé)人表示：“生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)向海外轉(zhuǎn)移造成的空洞化已經(jīng)不是杞人憂天，而是現(xiàn)實(shí)的危機(jī)?！币按遄C券日前也發(fā)布報(bào)告，稱企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所惡化，產(chǎn)業(yè)空洞化將加速，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力將會(huì)被削弱。

為了防止產(chǎn)業(yè)空洞化加劇和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下滑，6月22日經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省舉行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)審議會(huì)，決定將降低積極節(jié)電的企業(yè)的電費(fèi)負(fù)擔(dān)。企業(yè)為應(yīng)對(duì)地震而將生產(chǎn)地點(diǎn)分散化，在這個(gè)過(guò)程中所增加的設(shè)備投資政府將進(jìn)行補(bǔ)助，同時(shí)政府將加快討論因地震暫停審議的降低法人稅率以及加入環(huán)太平洋經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定(TPP)等課題。

此外，日本政府還決定將放松在建設(shè)生產(chǎn)基地時(shí)有關(guān)綠地面積以及環(huán)境污染方面的相關(guān)管制。按照現(xiàn)行制度，日本企業(yè)在建設(shè)新工廠時(shí)，必須確保綠地面積達(dá)10%以上，但今后這個(gè)比例可以降至5%。

日本政府正在采取種種措施，確?！胺仕涣魍馊颂铩保墙?jīng)濟(jì)界人士對(duì)此并不樂(lè)觀。正如新日本制鐵董事長(zhǎng)三村明夫所說(shuō)：“政治的混亂將給國(guó)家的未來(lái)帶來(lái)重大的不安。

80關(guān)口

日本財(cái)務(wù)省6月29日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，隨著災(zāi)后生產(chǎn)活動(dòng)的進(jìn)一步恢復(fù)，6月上旬日本出口同比減少1.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前兩個(gè)月同期超過(guò)兩位數(shù)的跌幅。

隨著出口的進(jìn)一步改善，企業(yè)拋售美元購(gòu)入日元的趨勢(shì)將日益活躍，對(duì)日元的需求將不斷擴(kuò)大。三菱東京UFJ銀行高級(jí)分析師內(nèi)田稔認(rèn)為，與生產(chǎn)相比，出口將遲緩2至3個(gè)月恢復(fù)，貿(mào)易收支改善必然帶動(dòng)日元走高的壓力增大。JP摩根大通銀行債券外匯調(diào)查部部長(zhǎng)佐佐木融也分析認(rèn)為，隨著美國(guó)低利率政策持續(xù)以及日本貿(mào)易出口情況改善，今年下半年日元匯率將保持80左右這一水平。

由此看來(lái)，日元持續(xù)升值的壓力并沒(méi)有隨著地震的過(guò)去而緩解，日本企業(yè)的“六重苦”短期內(nèi)不會(huì)有所減輕。

而另一方面也有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于日本眾多核電站已停止運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)石油和液化天然氣的進(jìn)口需求有可能增加數(shù)萬(wàn)億日元，這將有效抑制日元的進(jìn)一步升值。政治方面，菅直人遲遲沒(méi)有明確下臺(tái)時(shí)間，今后政治上的混亂將不可避免，這很可能引導(dǎo)日元走弱。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，如果日元突破80這個(gè)關(guān)口，日本政府再次進(jìn)行外匯干預(yù)的可能性將增大。