2011年07月06日 13:45
來源：上海證券研究中心 作者：胡月曉

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主要觀點(diǎn)：

看來市場并不擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)需求的下降，大部分機(jī)構(gòu)對(duì)2季度經(jīng)濟(jì)增速的下降仍居高位。在持續(xù)的貨幣緊縮下，6月份信貸增長仍實(shí)現(xiàn)了小幅攀升的態(tài)勢(shì)?？磥碇挥袃r(jià)格沒有令人滿意，CPI在5月份短暫回落后，6月份CPI機(jī)構(gòu)預(yù)測的中位數(shù)為6.3。我們認(rèn)為，6月份通漲是年內(nèi)高點(diǎn)，受基數(shù)效應(yīng)的影響，下半年的CPI同比會(huì)企穩(wěn)，但難以有效回落。

外貿(mào)順差預(yù)期再度大幅上升，分歧仍未縮小

6月份的外貿(mào)順差市場預(yù)期中值為162.5億美元，上月實(shí)際順差值為131億美元。從預(yù)測分布看，各機(jī)構(gòu)間分布范圍為96億-281億，差異較大，顯示各機(jī)構(gòu)對(duì)外貿(mào)前景的看法分歧仍然較大。

信貸增長再度反彈

6月份新增貸款數(shù)量機(jī)構(gòu)給出了4500-7500億人民幣的區(qū)間，中值為5900億，僅比上月實(shí)際值5516億略有增加。相比之下，我們的預(yù)測仍舊較為悲觀，我們的預(yù)測結(jié)果為4500億，為市場最低預(yù)測值。我們認(rèn)為，貨幣持續(xù)緊縮造成的"存款大戰(zhàn)"，會(huì)極大地約束銀行的放貸行為。

經(jīng)濟(jì)增速略微下降

工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)處于低迷狀態(tài)已近1年，消費(fèi)也處于持續(xù)的高位回落狀

（具體內(nèi)容請(qǐng)見附件）

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