2011年07月07日 00:48
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：曹陽

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6日晚，央行宣布年內(nèi)第三次加息，市場此前對(duì)近期可能加息的預(yù)測(cè)得以兌現(xiàn)。短期加息或?qū)κ袌銮榫w產(chǎn)生一定的沖擊，但在市場預(yù)期6月通脹數(shù)據(jù)或?yàn)槟陜?nèi)峰值、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，本次加息之后緊縮政策進(jìn)一步的出臺(tái)或趨于謹(jǐn)慎。券商機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場在經(jīng)過短期震蕩后將延續(xù)反彈行情。

通脹見頂概率大

6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于下周公布，市場普遍預(yù)期6月CPI同比增速將創(chuàng)出年內(nèi)新高并突破6%，因此央行選擇此時(shí)加息主要目的仍在于抑制不斷增強(qiáng)的通脹預(yù)期。事實(shí)上，無論是銀行間拆借利率還是民間借貸利率均早已遠(yuǎn)超基準(zhǔn)利率，所以從貨幣政策調(diào)控效果上看，此時(shí)選擇加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響低于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

6月CPI同比增速創(chuàng)出新高似乎已沒有懸念，問題在于，通脹是否已經(jīng)到達(dá)“頂部”，這直接決定了緊縮政策是否“見頂”。而就目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，通脹6月見頂概率較大。首先，目前國內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)21.50%，存準(zhǔn)率持續(xù)上調(diào)的累積效應(yīng)早已顯現(xiàn)，民間部分中小企業(yè)甚至面臨無錢可貸的困局。受此影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，7月1日公布的6月PMI數(shù)據(jù)已降至50.9%，距50%經(jīng)濟(jì)榮衰分水嶺僅一步之遙，而經(jīng)濟(jì)增速的放緩將在需求端有效降低物價(jià)上漲的壓力。其次，伴隨美國QE2的結(jié)束，支撐國際大宗商品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的貨幣因素正在消除，加之近期國際能源署(IEA)向市場大量釋放石油儲(chǔ)備，預(yù)期國際大宗商品價(jià)格下半年將呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整，這將在成本端大大緩解國內(nèi)的輸入型通脹壓力。此外，下半年CPI翹尾因素將顯著降低。在此背景下，本次加息很有可能是緊縮政策真正的“靴子落地”，進(jìn)一步緊縮政策的出臺(tái)或?qū)②呌谥?jǐn)慎。

反彈行情或延續(xù)

券商機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，本次加息對(duì)市場影響有限，A股市場在經(jīng)過短期震蕩以消化加息因素之后將延續(xù)反彈行情。

國開證券認(rèn)為，結(jié)合目前中小企業(yè)資金壓力大，以及經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)有可能加大的情況來看，在經(jīng)歷本次加息之后，緊縮政策下半年有望松動(dòng)。只有這樣，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新興產(chǎn)業(yè)政策才能不斷落實(shí)，才能為經(jīng)濟(jì)增長注入新的活力。如果市場因?yàn)榧酉⒁蛩爻霈F(xiàn)大幅震蕩，將為投資者提供較好的調(diào)倉換股機(jī)會(huì)。經(jīng)過蓄勢(shì)整理消化本次加息的負(fù)面影響后，市場有望迎來新一輪上漲行情。

國都證券認(rèn)為，周三晚央行再度宣布加息，預(yù)計(jì)進(jìn)一步緊縮政策的出臺(tái)將趨于謹(jǐn)慎。伴隨政策預(yù)期的改善，A股階段性行情仍然值得期待。

華泰證券認(rèn)為，無論從時(shí)間還是空間上看，本輪貨幣政策的緊縮已經(jīng)接近尾聲，雖然6日晚再次加息，但市場預(yù)期之外的緊縮可能難以出現(xiàn)。展望下半年的市場走勢(shì)，在受到政策、經(jīng)濟(jì)預(yù)期的交錯(cuò)影響下，市場有望首先在預(yù)期向好的背景下延續(xù)以估值修復(fù)為主題的反彈，但底部的明確需要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策明朗化的支撐，預(yù)計(jì)反彈后震蕩的可能性較大。四季度隨著物價(jià)壓力的進(jìn)一步下行和經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，市場有望重拾升勢(shì)。

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