2011年07月07日 04:24
來源：上海證券報(bào) 作者：王媛

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銀行體系資金面趨緊難抵機(jī)構(gòu)的配券壓力。在銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的配置需求帶動(dòng)下，昨日招標(biāo)的300億元7年期國(guó)債中標(biāo)利率為3.70%，終于開始略低于二級(jí)市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士分析，隨著資金面的緩解及貨幣政策最緊局面的過去，預(yù)計(jì)債市一級(jí)市場(chǎng)將繼續(xù)回暖。

今年6月以來，由于資金面緊張，出現(xiàn)了一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行利率高于二級(jí)市場(chǎng)水平的局面。而昨日招標(biāo)的7年期國(guó)債，其3.70%的中標(biāo)利率基本符合市場(chǎng)預(yù)期，低于二級(jí)市場(chǎng)1個(gè)基點(diǎn)左右。招標(biāo)前日，收益率曲線顯示，7年期國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)收益率為3.71%。據(jù)一位參與投標(biāo)的交易員透露，機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)情況尚可，首場(chǎng)投標(biāo)倍數(shù)達(dá)1.56倍。

本期國(guó)債的中標(biāo)利率與邊際利率之差僅為4個(gè)基點(diǎn)，顯示機(jī)構(gòu)投標(biāo)時(shí)分歧不大。市場(chǎng)人士指出，目前國(guó)債收益率已包含了一次加息的預(yù)期，即使央行昨日宣布加息，對(duì)未來債市的影響也較為有限。而從上周一年期央票近3.5%的利率來看，恰好高于1年期定存利率25個(gè)基點(diǎn)，在月度宏觀數(shù)據(jù)即將出爐之際，市場(chǎng)對(duì)近期加息的預(yù)期也越來越濃，因此，昨晚央行宣布加息，也在多數(shù)投標(biāo)機(jī)構(gòu)的預(yù)期之內(nèi)。

“加息肯定勢(shì)在必行了，通脹壓力依然很大。招商證券債券研究小組的一位研究員昨天下午對(duì)記者表示，目前市場(chǎng)上對(duì)7月份再度加息的看法較為趨同，大多認(rèn)為本次加息已處于加息通道的尾聲?！笆称穬r(jià)格上漲足夠推高6月份的CPI同比增幅至6.2%，但經(jīng)濟(jì)下行也較明顯，考慮到就業(yè)和中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)因素，估計(jì)決策層對(duì)加息也頗感兩難?！鄙鲜鲅芯繂T坦言。

昨日雖然7天和14天開盤利率都高企在7.5%，但資金整體供給較為充裕。隔夜品種全天加權(quán)平均利率開始回落，7天回購(gòu)利率仍然上漲，隔夜和7天回購(gòu)加權(quán)平均利率分別高企在5.64%和7.42%。據(jù)一位交易員介紹，昨日資金供給在午后開始增多，實(shí)際融入資金并不困難。安信證券預(yù)計(jì)，未來隨著資金面的回暖及貨幣政策最緊局面的過去，預(yù)計(jì)債市一級(jí)市場(chǎng)投標(biāo)也會(huì)恢復(fù)常態(tài)。

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