私募半年榜再現(xiàn)黑馬 三成跑贏大盤
趙娟
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至2011年6月30日,成立超過一年以上的非結(jié)構(gòu)化陽光私募產(chǎn)品共計791只,結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品共計201只。
今年上半年,上證指數(shù)下跌1.64%,滬深300指數(shù)下跌2.69%,同期非結(jié)構(gòu)化私募的平均業(yè)績?yōu)?6.26%,結(jié)構(gòu)化私募的平均業(yè)績?yōu)?4.57%。整體看來,私募基金跑輸大盤。
而從區(qū)間看,414只非結(jié)構(gòu)化私募業(yè)績在0到-10%之間,占比最大,超過52%。
不過,業(yè)績分化明顯一直以來是私募基金的特點之一,今年上半年依然如此,最優(yōu)與最差產(chǎn)品業(yè)績相差70%之多。
新黑馬
今年上半年,共有150只非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品取得正收益,占比不到20%,46只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品取得正收益,占比也僅21.9%。
不過分別有31%的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和29%的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品超越同期滬深300指數(shù)(與凈值公布日同期)。
今年上半年業(yè)績排名前列的產(chǎn)品多數(shù)為去年下半年后新成立產(chǎn)品,管理人也多為新加入者。
在所有產(chǎn)品中,紫石投資董事長張超管理的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品“紫石結(jié)構(gòu)化1期”表現(xiàn)最好,取得了40.05%的正回報;博弘數(shù)君總經(jīng)理劉宏管理的定位于定向增發(fā)股的指數(shù)化產(chǎn)品“博弘定向1期”以33.25%的收益在非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中名列第一。
私募界年年有新人嶄露頭角,今年上半年的最大黑馬無疑是張超。如同去年的冠軍常士杉,張超也是不折不扣的“草根”選手,有媒體報道,學習計算機出身的張超自創(chuàng)了一套數(shù)量化研究方法,2007年成立紫石投資,而紫石結(jié)構(gòu)化1期成立于2010年底。不過,從私募界冠軍業(yè)績大幅波動的“傳統(tǒng)”看,這匹“黑馬無能否最終變?yōu)椤鞍遵R”還需時間考驗。
與張超相比,博弘數(shù)君總經(jīng)理劉宏可謂私募界量化投資的老人,證券投資經(jīng)驗超過20年,擅長數(shù)量化模型統(tǒng)計套利。去年下半年他在天津成立博弘數(shù)君投資基金管理有限公司,前身為2003年成立的上海博弘投資,定位于“以套利交易和統(tǒng)計套利交易為主的投資業(yè)務(wù)”,設(shè)計了專門投資定向增發(fā)股票的類指數(shù)化產(chǎn)品。
今年上半年,博弘數(shù)君迅速擴張規(guī)模,目前其發(fā)行的定向增發(fā)指數(shù)化產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)超過20期。今年初成立的博弘定向2期產(chǎn)品由于成立不滿半年未被統(tǒng)計在列,但其收益率達到了43.01%。
而傳統(tǒng)非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的冠軍為呈瑞一期,其22.56%的業(yè)績在今年上半年的震蕩市中也可謂不易。呈瑞投資決策委員會主席的芮??也為“公轉(zhuǎn)私”派,曾任上投摩根雙息平衡和上投摩根雙核平衡。根據(jù)私募排排網(wǎng)的研究,芮??擅長精選個股,波段操作,上半年主要捕捉到了環(huán)保、水泥等行業(yè)的一些機會,并通過波段操作鎖定了利潤。
今年上半年,曾軍管理的深圳金中和、廖黎輝管理的景良投資、徐翔旗下澤熙投資以及裘國根掌舵的重陽投資、趙軍旗下淡水泉投資等私募也有不錯的相對表現(xiàn)。
清盤之憂
與上述“黑馬”冠軍相比,今年受挫的私募其實是大多數(shù)。
本報統(tǒng)計,截至6月30日,單位凈值低于0.8元或80元的非結(jié)構(gòu)化私募數(shù)量已經(jīng)有63只。而今年已有至少十余只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品遭遇清盤。
非結(jié)構(gòu)化陽光私募基金的清盤主要包括以幾種情況,一是產(chǎn)品到期清盤;二是由于看空后市或者其他原因?qū)е鹿芾砣诉x擇的主動清盤;三是由于產(chǎn)品業(yè)績虧損和管理規(guī)模過小被信托公司強制清盤。
在原明星基金經(jīng)理鄭拓管理的私募產(chǎn)品遭遇清盤事件后,中信信托等信托公司均為新產(chǎn)品規(guī)定了下跌30%為清盤線。
融智研究員彭曉武認為,目前因業(yè)績虧損觸及止損被信托公司強制清盤的數(shù)量極少,但未來因業(yè)績清盤的私募基金數(shù)量很可能大幅增加;未來清盤的陽光私募中,客戶資金贖回導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模達不到信托公司要求也將成為主要原因。
從業(yè)績情況看,今年業(yè)績墊底的私募中不乏從容、新價值、理成、尚雅等老牌私募,績差產(chǎn)品業(yè)績虧損均超過20%,最差者為時策1期,虧損達39.72%;而從凈值角度看,中國優(yōu)質(zhì)1號、中財明利價值、嘉貝利1期、首信英選1號、天星2號、塔晶獅王2號、隆圣3號這7只產(chǎn)品的凈值已經(jīng)低于0.7元。
上述一家老牌私募人士表示,公司早已進行了止損,將倉位降至2-3成,不會讓清盤事件發(fā)生。由于今年上半年損失較大而被動止損,目前這些私募的操作都較為謹慎。
從下行風險和波動率指標看,今年上半年下行風險控制得最好的是景良投資和星石投資,瀚信資產(chǎn)和新價值投資的下行風險控制最差。而蔣國云管理的瀚信資產(chǎn)旗下產(chǎn)品的平均波動率也為所有私募中最高,其次是陳宏超管理的菁英時代投資,星石投資和漢華資產(chǎn)旗下產(chǎn)品今年上半年的波動率相對最低。
一、評級說明:
采用在有效數(shù)據(jù)下綜合絕對回報、下行風險、波動率等指標的風險調(diào)整收益指標——sortino ratio進行評價。針對市場上絕大多數(shù)的偏股型、非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。
排名或者評級對數(shù)據(jù)的要求:
1. 排名,必須具備6個月及以上的連續(xù)月度公布業(yè)績情況。
2. 必須有相應(yīng)公開的投資顧問及托管人情況。
3. 評級,1年期評級必須有1年及以上的連續(xù)月度公布業(yè)績情況;2年評級,必須具有2年連續(xù)月度業(yè)績數(shù)據(jù);3年評級,必須具有3年連續(xù)月度業(yè)績數(shù)據(jù)。
二、指標說明:
1. 復(fù)權(quán)單位凈值增長率
陽光私募直接采用披露的凈值計算出的增長率進行排名,計算時考慮分紅,不考慮業(yè)績報酬費。
2. 絕對回報
月度復(fù)合回報:區(qū)間內(nèi)基金每月凈值增長率的復(fù)合增長或下跌值。
3. 下行風險
考量指數(shù)下跌時凈值支撐力的強弱,若支撐強則風險越小。將私募基金公司旗下產(chǎn)品的平均下行風險進行算術(shù)平均,用來衡量這家公司的產(chǎn)品的整體下行風險的情況。
說明:
將私募基金公司(產(chǎn)品數(shù)量>1)旗下產(chǎn)品的平均下行風險數(shù)據(jù)(只針對非結(jié)構(gòu)化)從低到高進行排名,排名前1/3的風險度為低,后1/3的風險度為高,中間的為中。通常認為,下行風險值在0.1以下風險度較低。
4. 波動率
實際收益率圍繞預(yù)期收益率(即平均收益率)分布的離散度,反映的是投資的風險。將私募基金公司旗下產(chǎn)品的平均波動率進行算術(shù)平均,用來衡量這家公司的產(chǎn)品的整體波動的情況。
說明:
將私募基金公司旗下產(chǎn)品的平均波動率數(shù)據(jù)(只針對非結(jié)構(gòu)化)從低到高進行排名,排名前1/3的風險度為低,后1/3的風險度為高,中間的為中。通常認為,波動率值在0.02以下波動度較小。
5. 夏普比率
計算投資組合每承受一單位總風險,會產(chǎn)生多少超額報酬,是市場上最常見的風險收益衡量比率,當投資組合內(nèi)的資產(chǎn)皆為風險性資產(chǎn)時適用。
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