2011年07月09日 00:21
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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肖君秀

招商銀行(600036.SH,03968.HK)融資方案正在蘊(yùn)釀中，招行董事會(huì)秘書(shū)蘭奇對(duì)記者表示：“由于提高資本充足率要求融資是必要的，到底采取什么方式融資以及額度多少，還處于認(rèn)真研究當(dāng)中，盡量選擇對(duì)投資者有利的方式。

但據(jù)本報(bào)獲悉，招行將采用H股定向增發(fā)方式融資100億元。“采用增發(fā)H股的20%，那么按現(xiàn)價(jià)將融資100多億，當(dāng)然還要在原價(jià)的基礎(chǔ)上打個(gè)折。這個(gè)在香港不需要再審批，直接找個(gè)愿意投資的對(duì)象就可以了。”知情人士稱(chēng)H股定向增發(fā)會(huì)對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)壓力減少，而且速度快，隨時(shí)做都可以。

H股定增“思路”

5月30日，招行股東大會(huì)通過(guò)了一項(xiàng)特別議案，授權(quán)董事會(huì)在“有關(guān)期間”內(nèi)，發(fā)行A股及/或H　股新股(包括認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等各種方式)各自不超過(guò)公司已發(fā)行的A股及/或H股各自總股數(shù)的20%。

2010年末招行總股本為215.77億股，其中A股為176.66億股，H股為39.1億股。如按20%最高額度計(jì)算A、H股發(fā)新股分別為35.33億股、7782億股，按目前A股13元、H股20元計(jì)，那么A股、H股融資金額分別達(dá)459億、156億，兩者合計(jì)超600億。如果H股定增20%的話，一般會(huì)按市場(chǎng)價(jià)打八折左右，那么H股定向增發(fā)融資額度將在124億，最終融資金額還要看招行H股的股價(jià)變化以及折價(jià)。“如果采用配股的話，必須是A+H同時(shí)配，雖然A股也同樣獲得20%的新股發(fā)行權(quán)，但是A股市場(chǎng)配股還需就具體融資額度等方案，再提請(qǐng)董事會(huì)通過(guò)，然后進(jìn)行股東大會(huì)通過(guò)，再遞交至監(jiān)管部門(mén)審批，至少需要半年時(shí)間，那么采用A+H配股融資至少要到2012年上半年才能完成融資。”上述知情人士表示，這樣下半年就無(wú)法融資補(bǔ)充核心資本。H股市場(chǎng)則不同，董事會(huì)獲得新股發(fā)行權(quán)后可自行決定在市場(chǎng)“閃電”發(fā)行權(quán)而無(wú)需監(jiān)管層審批。

市場(chǎng)卻認(rèn)為，招行更多的是考慮市場(chǎng)的承受能力，“如果配股融資600億，問(wèn)題是現(xiàn)在這樣的市道能不能發(fā)得出去。”東方港灣投資管理公司總經(jīng)理但斌認(rèn)為，“如果在市況低迷時(shí)進(jìn)行A股大規(guī)模融資，肯定會(huì)對(duì)A股有影響。如果采取H股定向增發(fā)，理論上對(duì)A股市場(chǎng)影響很小。”但任何方式進(jìn)行股權(quán)融資，都會(huì)或多或少地?cái)偙≡泄蓶|的權(quán)益。

其他融資方式

對(duì)于招行H股定增方式融資100多億快速補(bǔ)充資本后，是否還會(huì)同時(shí)確定其他融資方式？

上述接近招行的機(jī)構(gòu)稱(chēng)，“這要看招行此次資本規(guī)劃滿足未來(lái)多少年，如要更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些當(dāng)然是越多越好，但如果僅僅是眼前，增發(fā)100多億加上盈利也能勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)，但最好能融200億左右，100多億還是太少。如果要實(shí)現(xiàn)今后幾年的資本規(guī)劃，最好是300億-400億左右。

中投證券銀行業(yè)分析師張鐳預(yù)計(jì)招行此次最終方案，很可能“A股可轉(zhuǎn)債+H股增發(fā)”，H股增發(fā)可補(bǔ)充核心資本，A股可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充附屬資本，又可以通過(guò)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股在1年-2年內(nèi)持續(xù)補(bǔ)充核心資本，且對(duì)A股市場(chǎng)的壓力較小。

知情人士則表示可轉(zhuǎn)債很多人喜歡，但存在時(shí)間性問(wèn)題，“可轉(zhuǎn)債也存在股東大會(huì)通過(guò)和監(jiān)管層審批，可轉(zhuǎn)債在發(fā)行之后還需要半年時(shí)間轉(zhuǎn)成股票，才能計(jì)入核心資本，比配股時(shí)間還長(zhǎng)，而且資本市場(chǎng)的不確定性，使得投資者是否愿意將債轉(zhuǎn)為股票也存在不確定性?！鄙鲜鲋槿耸空J(rèn)為可轉(zhuǎn)債不能解資本近渴，而且還有遠(yuǎn)憂。

600億“不可能”

對(duì)于市場(chǎng)上紛紛報(bào)出招行融資600億，“據(jù)我個(gè)人了解，額度不可能達(dá)到這么多?！闭行邢嚓P(guān)人士對(duì)記者表示，通過(guò)了一般性的授權(quán)方案，這個(gè)方案是不超過(guò)現(xiàn)有股本的20%，估計(jì)市場(chǎng)是根據(jù)這個(gè)上線推測(cè)的，這是最高的限額。

上述知情人士則表示：“這是誤讀！要么他們是把發(fā)行金融債券算成股權(quán)融資了，要么是將通過(guò)一般性授權(quán)方案算成融資?！?月30日，招行股東大會(huì)上還通過(guò)了“未來(lái)三年內(nèi)發(fā)行金融債券的余額擬不超過(guò)負(fù)債余額的10%，發(fā)行境外人民幣債券余額不超過(guò)300億元”，“金融債是銀行做業(yè)務(wù)所需，每個(gè)銀行幾乎年年要發(fā)，今年主要是考慮香港也有人民幣，而且比較便宜。

而對(duì)于股東大會(huì)通過(guò)董事會(huì)獲20%A、H新股發(fā)行權(quán)，知情人士透露，該案主要是考慮到香港能隨時(shí)增發(fā)20%以?xún)?nèi)股票的便捷性，“比如找一些人或者一些股東愿意投資，就按一定價(jià)格發(fā)給他們，速度比較快。”

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