糟糕的成績單也給監(jiān)管者出了題

2011年07月09日 10:59
來源：中國經營報作者：鄧嫻

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又是一年中考時。

截至6月30日，A股總市值縮水7683億元……陷入資本圍城的不僅是A股，慘淡的股市行情，讓無論公募還是私募基金均遭遇“滑鐵盧”

連續(xù)多年高速增長的陽光私募，遭遇了“七年之癢”。虧損、清盤、并購、募集困難、發(fā)行失敗等不斷見諸報端。諸如常士杉、羅偉廣、徐翔等明星大佬集體隕落，78只產品面臨清盤，4只產品遭遇并購重組。

因為業(yè)績等諸多原因而頻頻遭遇清盤危機的私募基金，顯然給一直以“追求長期穩(wěn)定收益”理念教育基民的公募基金敲響了警鐘。

據《證券投資基金運作管理辦法》第四十四條規(guī)定，開放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元的，基金管理人應當及時報告中國證監(jiān)會；連續(xù)20個工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監(jiān)會說明原因和報送解決方案。

但是，基金行業(yè)發(fā)展的十多年中，從未發(fā)生過一只公募基金清盤退市的情況。一般來說，基金公司只要不想自家的產品清盤，就會“想盡辦法”以保全公司形象。比如因為“瘦肉精”事件雙匯發(fā)展大幅下跌拖累，前前后后興業(yè)基金花了逾億元買入旗下重倉雙匯發(fā)展的興全趨勢基金、興全全球視野基金及興全滬深300基金。

在現有的基金管理費收費模式下，無論基金業(yè)績如何，公募基金都可謂“旱澇保收”?；诖耍m然業(yè)績糟糕，今年新基金發(fā)行“你追我趕”的腳步卻從未停止，呈現“井噴”之勢。Wind數據顯示，截至6月30日，今年新成立基金105只，較去年同期的87只增幅達20%；平均募集規(guī)模卻僅為16.55億元，創(chuàng)下2008年以來新低。迷你基金屢見不鮮，約半數基金首募規(guī)模少于10億元，最小基金募集不到3億元。

不過，基于完善產品線、“搶籌”的心理，多家基金公司表示，即使新發(fā)基金規(guī)模下降，只要監(jiān)管層審批通道順暢，公司將繼續(xù)保持當下的基金發(fā)行速度。截至7月1日，證監(jiān)會公開數據顯示，仍有22只基金正在發(fā)行或已通過審批即將發(fā)行。此外，還有96只基金已上報證監(jiān)會等待審批。

在監(jiān)管層這邊，則是以市場化的手段予以監(jiān)管?！拔覀兊墓芾硭悸肥?，加強監(jiān)管，放松對公司業(yè)務資格的管制，對違法違規(guī)行為則堅決打擊?！币晃蛔C監(jiān)會基金部人士直言。

筆者認為，監(jiān)管層的這一市場化管理思路無疑是進步的，但在現階段，仍有待商榷。

目前，對不少公司而言，新基金的發(fā)行是“發(fā)一只，虧一只”。華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經理王群航就曾指出，對于大多數基金而言，銀行分走的管理費占50%以上，最高的達75%，基金公司已是所剩無己。并且，很多基民在購買基金時很可能被銀行“忽悠”：銀行在推銷基金時，往往勸說基民贖回“慘不忍睹”的老基金，買入新基金。

公募基金雖不會主動清盤，基民卻可用腳投票。使盡渾身解數發(fā)行了1700余億元的新基金，卻遭遇了近1600億份的贖回，其中，不乏一些投資者“贖舊買新”

今年上半年，虧損嚴重的股票基金份額下降嚴重，較去年底凈贖回約200億份。甚至略有盈利的貨幣市場基金，受銀行理財產品大熱的影響，也遭遇較大的贖回潮，份額規(guī)模從去年底的1533億份降至今年6月底的1139億份，減少了394億份。

旱澇保收、公募基金永不退市，對基民甚至基金公司顯然都不是好事。隨著今年指數基金通道的開辟，新基金審核進一步放松，可謂給新基金發(fā)行添了一把火。但從半年來的情況看，不顧市場實際消化能力地密集發(fā)行，受傷最嚴重的卻是基民。在現階段，是否可以在市場化監(jiān)管的基礎上附加行政審核手段“獎勤罰懶”，比如對上報發(fā)行新基金的基金公司，把其旗下基金過往業(yè)績如何、首發(fā)規(guī)模如何、是否有規(guī)模注水都加入到審批的資料中來，并要求在基金宣傳中予以公示。與此同時，強化競爭機制，放開基金公司之間的兼并；加強對基金日常操作監(jiān)管，嚴禁規(guī)模注水；讓市場的歸市場，政府的歸政府。在現在的中國資本市場，如此或許更可以激勵基金公司注重業(yè)績，更好地保護投資者。