2011年07月10日 23:35
來源：中國證券報(bào) 作者：田露

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1000萬套的保障房建設(shè)，將撬動(dòng)多大的投資額，為上下游行業(yè)提升多少景氣？今年以來，關(guān)于保障房的討論，不僅是民生話題，同樣也成為投資界熱議的主題。

據(jù)中國證券報(bào)記者了解，盡管年初以來，水泥和部分家電品種獲得了許多基金經(jīng)理的重點(diǎn)配置，但就保障房的實(shí)際影響而言，各基金公司間存在明顯分歧。不少基金經(jīng)理在保障房拉動(dòng)投資、啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期上持保留態(tài)度，但與此同時(shí)，他們也密切關(guān)注保障房建設(shè)對(duì)于房地產(chǎn)上市公司的影響。

態(tài)度冷熱不均

“下半年我們比較看好水利、保障房等與民生有關(guān)的板塊?！薄盎鸬拇_在地產(chǎn)、水泥等方面配置較多?！边@是近期中國證券報(bào)記者從幾位基金經(jīng)理處聽到的言論，一些基金經(jīng)理并不諱言關(guān)注包括保障房在內(nèi)的熱點(diǎn)題材和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

但并非所有的基金經(jīng)理都如此熱衷于配置保障房相關(guān)板塊。諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)和諾德成長優(yōu)勢(shì)股票型基金的基金經(jīng)理胡志偉認(rèn)為，1000萬套保障房建設(shè)，相比去年商品住宅的銷售規(guī)模，是一塊很大的增量，將直接帶動(dòng)水泥、鋼鐵、機(jī)械甚至家電等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的景氣，但部分保障房可能由目前的存量房屋改建，因此未必可以用1000萬套的數(shù)據(jù)進(jìn)行簡單匡算；另一方面，在資金緊張的大背景下，保障房建設(shè)有可能會(huì)擠出商品房以及其他相關(guān)投資，因此對(duì)投資的拉動(dòng)或低于理論的測(cè)算。

國聯(lián)安基金公司金融地產(chǎn)行業(yè)研究員劉斌則表示，保障房建設(shè)進(jìn)程屢次低于預(yù)期，足以說明開工的困難程度。他分析，其中的原因或與地方政府財(cái)力有限有關(guān)。他指出，2008年那輪經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)時(shí)，中央政府除投資外，還出臺(tái)多項(xiàng)激勵(lì)地方政府的措施，如放開貸款管制支持基礎(chǔ)設(shè)施投資等，但目前1000萬套保障房基本要求地方政府出錢投資。而且，地方政府的投資熱情必須有活躍的土地市場(chǎng)和寬松的貨幣政策來支撐，而目前房地產(chǎn)行業(yè)卻正處于歷史上最嚴(yán)厲的調(diào)控時(shí)期。

中國證券報(bào)記者了解到，有基金經(jīng)理認(rèn)為，基金對(duì)海螺水泥等建材類上市公司的看好，與保障房建設(shè)并沒有直接聯(lián)系，更多是出于供應(yīng)缺口下行業(yè)景氣的考慮。由于A股市場(chǎng)中直接受益于保障房建設(shè)的公司較少，因此不宜過度渲染這一主題。

關(guān)注整個(gè)行業(yè)

不過，因?yàn)榉康禺a(chǎn)公司在A股市場(chǎng)中的權(quán)重影響，以及考慮到今年以來一線城市的商品房銷售情況，基金經(jīng)理們?nèi)詫?duì)房地產(chǎn)行業(yè)走勢(shì)保持著密切關(guān)注，保障房工程對(duì)商品房銷售帶來的沖擊，也納入他們的研究范疇。

上海一家大型基金公司的基金經(jīng)理表示，從今年北京、上海一廣州等一線城市的房屋銷售情況來看，主要城市的剛性需求仍然非常強(qiáng)勁，足以支撐目前的房價(jià)保持平穩(wěn)。

劉斌則分析認(rèn)為，今年保障房計(jì)劃新開工面積若全部完成，規(guī)?？蛇_(dá)6億至7億平方米，而去年的商品房銷售總規(guī)模僅為10.43億平方米。從這個(gè)角度看，保障房建設(shè)影響深遠(yuǎn)，尤其是對(duì)中低價(jià)位的普通商品房而言。不過，保障房建設(shè)低于預(yù)期是大概率事件，而且今年的1000萬套保障房中，棚戶區(qū)改造占了四成，剩下的又多為公租房和廉租房，可以說需求人群與目前的商品房市場(chǎng)關(guān)聯(lián)很小。

近期不少房地產(chǎn)公司的6月銷售情況已經(jīng)公布，其中保利地產(chǎn)今年1-6月簽約面積同比增長27.64%，簽約金額同比增長81.38%，金地集團(tuán)1-6月的簽約面積和簽約金額也同樣大幅增長。

一些基金公司的投研人士表示，考慮到地方政府資金情況，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控繼續(xù)收緊的概率已經(jīng)不大，房地產(chǎn)板塊將有望獲得一定幅度的估值修正。在保障房工程推進(jìn)的背景下，未來房地產(chǎn)行業(yè)會(huì)發(fā)生明顯分化，那些提供高端項(xiàng)目，資金快速周轉(zhuǎn)的公司，市場(chǎng)占有率將繼續(xù)提升；而純低端的地產(chǎn)公司，則面臨較大轉(zhuǎn)型壓力。

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