專家預測緊縮貨幣政策或于三季度末轉向

2011年07月11日 09:46
來源：中華工商時報作者：童芬芬徐思佳

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本報記者童芬芬徐思佳

7月9日，國家統(tǒng)計局公布最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國6月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲6.4%，創(chuàng)下3年以來的新高點。此前高點出現(xiàn)在2008年7月，CPI為6.3%。

緊縮政策力度有所放緩

6月CPI破六，應該說早在市場預期之中。而央行于6日CPI數(shù)據(jù)公布前加息，則被市場解讀為提前釋放通脹壓力的舉措。

匯豐中國首席經濟學家屈宏斌(專欄)日前在接受記者采訪時表示，今年通脹有望在六七月份見頂，頂部區(qū)間在6%—6.5%之間。如果不出意外，到今年年底，月度CPI會回落到4%左右，但保持全年平均4%的目標可能性不大。

周小川(專欄)日前在清華出席某論壇時也表示，6月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅受翹尾因素影響而推高，而在通脹的控制上，貨幣政策需要時間顯現(xiàn)效果。他還表示，中國能夠容忍經濟轉型過程中所產生的一定程度的通脹。

市場部分人士對物價后期走勢持樂觀態(tài)度，認為早前實施的貨幣調控政策6次上調存款準備金率、3次加息的效果正在逐漸顯現(xiàn)。

央行數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣供應量M2增速自去年12月創(chuàng)下19.7%的階段高位后，已回落至5月15.1%水平，貨幣供給增速已經連續(xù)回落。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，中國GDP增速在2010年一季度達到11.9%的峰值后，就已經開始平穩(wěn)回落，并持續(xù)至今。中國經濟增速放緩已是不爭的事實，一時間，中國經濟陷入“滯脹”或“硬著陸”的議論甚囂塵上。

對此，屈宏斌認為，目前經濟增速的放緩是一個可控的、溫和的放緩，也是為了控制通脹所必須的一個放緩。從GDP增幅角度來說，GDP增速將從第一季度的9.7%，放緩到第二季度的9%左右，而在第三、四季度，可能進一步放緩到9%以下，但是仍會在8.5%以上。

屈宏斌解釋稱，GDP增速不會放緩到8.5%以下，主要基于兩個原因：一方面，盡管信貸收緊，新增項目數(shù)也在減少，但大量已經開工的“鐵公基”項目的后續(xù)投資，將保證至少在今年下半年和明年的投資增速不會出現(xiàn)大幅度回落。另一方面，由于過去兩年工資的明顯上漲以及加息的刺激作用，消費會維持一個相對穩(wěn)定的狀況，中國完全有能力支持8%到9%的增長。“在未來幾年，8%的經濟增長，再加上回落的通脹，應該是一個更好的宏觀走勢。

在“2011年中國基金投資者服務巡講大型公益活動”上，南方基金醫(yī)藥行業(yè)首席研究員杜冬松接受本報記者采訪時表示：“下半年貨幣政策收緊的趨勢仍會延續(xù)，但力度有可能會放緩。

A股上半年翹尾收官

回顧上半年的行情，如何用一句時下網(wǎng)絡流行詞來形容，“傷不起”便是對股民心聲最好的詮釋。但令人欣慰的是，臨近6月底，A股總算展開了強勢反彈趨勢。

從今年初來看，1月4日，上證綜指跳空高開，收于2852.65點，當天以1.59%的漲幅取得“開年紅”。但好景不長，受困于春節(jié)前加息的強烈預期，股指之后出現(xiàn)了大幅回調，并在1月25日摸低至2661.45點。時至2月，A股終于開始展開一波較為有力的上攻，在1月25日上證指數(shù)2661點附近不斷震蕩上行，2月10日突破上證指數(shù)年線之后，持續(xù)走高直至4月18日，漲至3067.46點后見頂。

可在接下來的行情中，A股市場卻突然出現(xiàn)幾乎完全沒有抵抗力的單邊下跌。5月23日，上證指數(shù)跌破年線2778.94點，隨后成交量持續(xù)萎縮。至6月15日，股指再度破位出現(xiàn)連續(xù)4天下跌，最終在6月20日跌出階段性新低2610.99點后展開反彈。

截至日前，A股以紅盤完成了上半年的收官之作。這半年，A股跌幅為1.64%。與全球股市相比，這樣的跌幅并不大，但市值卻出現(xiàn)大幅縮水，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，半年時間縮水市值達到8424億元。與此同時，A股上躥下跳，波動區(qū)間高達500個點，在全球股市中振幅居前。

下半年行情不可過于樂觀

業(yè)內人士告訴記者，如果說緊縮政策就此轉向寬松，那也只是一種奢望，但政策在現(xiàn)有力度上不再收緊仍值得期待，這對市場來講就已經是很大的利好了，而這也正是6月23、24日市場連續(xù)拉出長陽最直接的刺激因素。

盡管市場普遍預期緊縮政策力度將有所放緩，但鑒于在通脹未落且調控未止的背景下，市場人士認為，對下半年A股市場走勢過于樂觀并不可取，應仍持謹慎樂觀的態(tài)度。

從投資熱點方面來看，消費類股票仍然被市場所看好。對此，杜冬松認為，首先，在穩(wěn)定和拓展外需的同時，著力擴大內需，是我國轉變經濟發(fā)展方式的重大任務。中國人口多、總量大，但是人均收入水平并不高，因此經濟增長的空間廣闊，國內需求潛力巨大。其次，“十二五”規(guī)劃提出：要實現(xiàn)兩個同步，也就是居民收入增長和經濟發(fā)展同步，勞動報酬增長和勞動生產力提高同步等，這些不僅是改善民生的重要舉措，也是擴大內需的客觀需要。這些都對消費股長期構成利好。

杜冬松表示，未來民生方面的財政支出會有較快的增長；結構性減稅方面，增值稅會減輕，扶持服務型行業(yè)的政策也會不少；食品飲料、商貿零售、旅游、建材等消費升級市場繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長；消費升級面臨巨大的發(fā)展機遇，比如節(jié)能環(huán)保、清潔能源、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、汽車零部件等面臨巨大的發(fā)展機遇。此外，社會保障體系的健全和醫(yī)改投入的增加、啟動大規(guī)模的保障房建設、個人所得稅的調整等因素也使得中國未來的消費會逐漸擴大，整體上來說，消費需求快速增長在未來5年是比較確定的?！皬臍v史經驗來看，消費類股票投資機會多出現(xiàn)在大盤下跌時，因此目前正面臨消費股比較好的投資機會”

投資者在行業(yè)配置上如何操作？杜冬松認為，由于經濟下滑對市場形成壓力，因此考慮對于經濟下滑不敏感的行業(yè)和個股規(guī)避宏觀風險。此外，估值的重新評估能夠獲得業(yè)績支持的行業(yè)和個股，主要是股票估值處于合理偏低位置的行業(yè)和板塊，以及業(yè)績穩(wěn)定、分紅比例穩(wěn)定的大市值股票也可能成為下半年獲得相對收益的板塊?！拔覀兛春梅€(wěn)定類消費類板塊中業(yè)績下調風險不大的低估值板塊，如食品飲料、醫(yī)藥、紡織服裝行業(yè)等”。