2011年07月12日 22:42
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：李波

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中報披露正在拉開序幕，業(yè)績顯著超越市場預(yù)期的板塊以及個股，無疑將成為本次中報行情中的“黑馬”。其中，汽車、工程機(jī)械等行業(yè)上半年景氣度較差，但中報業(yè)績并不那么糟糕，有望享受由悲觀到樂觀的“預(yù)期差”所引發(fā)的上漲。與此同時，作為一季報“重災(zāi)區(qū)”，中小板和創(chuàng)業(yè)板中依然不乏中期業(yè)績優(yōu)異的個股，而這些個股也有望成為中報大戲的主角。

“悲轉(zhuǎn)喜”升溫中報行情

在2009、2010年經(jīng)歷了持續(xù)的“增長神話”之后，2010年年底出臺的北京限購令使得中國車市應(yīng)聲回落。4、5月份汽車銷售連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長，汽車行業(yè)景氣度降至冰點(diǎn)，此前的繁榮景象迅速褪色。

行業(yè)景氣度的大幅下滑，令市場對汽車板塊的悲觀情緒升溫，汽車板塊自今年3月份開始持續(xù)下挫，截至6月下旬，中信汽車板塊的階段跌幅高達(dá)20%以上。汽車銷量的下滑無疑將對上市公司利潤帶來負(fù)面影響，投資者對汽車板塊也已經(jīng)有了較低的業(yè)績預(yù)期。在此背景下，如果業(yè)績中報并不是特別糟糕，那么股價有望在“預(yù)期差”中得以修正。

從已公布中期業(yè)績預(yù)告的汽車行業(yè)上市公司來看，超過八成實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，近三成的凈利潤變動幅度在50%以上。雖然仍有不少上市公司尚未公布中期業(yè)績預(yù)告，不過申銀萬國分析師指出，乘用車行業(yè)的中報業(yè)績增速應(yīng)該在20%以上，和市場預(yù)期全年增長21%基本一致。與此同時，目前汽車行業(yè)負(fù)面政策已經(jīng)基本見底，限購政策不再推廣可能是大概率事件，新能源汽車的刺激政策也有望繼續(xù)出臺。整體來看，下半年汽車行業(yè)的政策環(huán)境將好于上半年，業(yè)績回升概率較大。

和汽車行業(yè)類似的還有工程機(jī)械。二季度以來經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，制造業(yè)陸續(xù)進(jìn)入“去庫存”階段，工程機(jī)械銷量明顯下滑。不過剛剛公布的6月數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械6月銷量下滑幅度有所企穩(wěn)，顯示，去庫存”過程將逐步接近尾聲。

在機(jī)械行業(yè)已公布中期業(yè)績預(yù)告的91家上市公司中，有78家實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，42家凈利潤變動幅度在50%以上。申萬重點(diǎn)公司專用設(shè)備行業(yè)的中報業(yè)績增速預(yù)計在60%以上，比市場預(yù)期的全年增速58%略高。隨著資金緊張局面的局部松動以及保障房等政府項目的推進(jìn)，工程機(jī)械下半年需求將有所回升。

值得一提的是，中報行情很可能不僅限于對當(dāng)期業(yè)績數(shù)字的炒作。如果下半年業(yè)績回升預(yù)期強(qiáng)烈，那么中報行情自然會演繹得更加精彩。特別是，前期悲觀轉(zhuǎn)為后市樂觀帶來的強(qiáng)大落差，無疑將令相關(guān)板塊的中報行情成為未來持續(xù)上漲的序曲。

“浪淘沙”成就中報主角

一季度大量上市公司的業(yè)績“變臉”，中小板和創(chuàng)業(yè)板成為最大“雷區(qū)”，從而導(dǎo)致了之后的“戴維斯”雙殺。按照TTM法，中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平目前已經(jīng)回落至37倍和45倍。

鑒于持續(xù)的貨幣緊縮政策，市場普遍預(yù)期二季度中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績將繼續(xù)下滑。不過，中期預(yù)報顯示，上市公司業(yè)績并未全面惡化。在已公布業(yè)績預(yù)報的46家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，有13家凈利潤增幅在100%以上，8家凈利潤下降40%以上；576家中小板上市公司中，有65家凈利潤增幅超過100%，45家凈利潤降幅超過50%?？傮w來看，個股依然不乏亮點(diǎn)，不過分化也更加顯著。

在經(jīng)歷了前期“泥沙俱下”似的下跌之后，中報或?qū)⒊蔀橹行“搴蛣?chuàng)業(yè)板“大浪淘沙”的契機(jī)。部分真正具備高成長性、基本面良好、受益后續(xù)政策推動的優(yōu)質(zhì)個股有望扭轉(zhuǎn)前期市場的悲觀預(yù)期，唱響中報大戲，脫穎而出。

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