2011年07月15日 01:50
來源：第一財經(jīng)日報

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民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家滕泰：預(yù)計8月通脹環(huán)比下降_或“催化”政策拐點

谷東

“歷史上貨幣政策的實質(zhì)性轉(zhuǎn)向發(fā)生在通脹拐點前后，預(yù)計8月通脹環(huán)比下降將是政策拐點的催化劑，七八月份緊縮政策有望趨于謹慎?！泵裆C券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家滕泰表示。

滕泰認為，與2007~2008年的緊縮政策周期相比，本輪緊縮存款準(zhǔn)備金率上調(diào)已遠超上輪17.5%的高點，且實際資金成本帶給企業(yè)的壓力已與前期高點大致相同。進一步緊縮所帶來的邊際影響或?qū)⒅鸩郊哟螅?008年的緊縮政策超調(diào)是前車之鑒。

據(jù)滕泰分析，簡單加息效果不及預(yù)期，而目前加息政策將趨于謹慎，未來或?qū)⒃儆幸淮尾粚ΨQ加息。同時，銀行的存款準(zhǔn)備金率不斷創(chuàng)出新高，下半年公開市場到期資金將大幅降低，未來存款準(zhǔn)備金率的使用空間會繼續(xù)收窄，必要性也會降低。而目前人民幣升值能夠有效改變外匯持續(xù)流入局面，是解決失衡問題的關(guān)鍵。

根據(jù)民生證券的判斷，CPI將于6~7月見頂，8月回落，因此6~8月將是確認物價回落、政策轉(zhuǎn)向的重要時間窗口。下半年GDP實際增速在9.3%左右，全年企業(yè)盈利增長20%，資金面隨政策“跟進式”調(diào)整，下半年前緊后松。

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