2011年07月16日 01:30
來源：證券時報 作者：黃學(xué)軍

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歷史數(shù)據(jù)顯示，2007年以來大盤均演繹著“七上八下”的行情。其中，半年報成為推動7月份股市上漲的重要催化劑。通過對2007年至2010年期間半年報業(yè)績預(yù)告的所有上市公司進行分析可以發(fā)現(xiàn)，7月份漲幅前10名個股的半年報業(yè)績預(yù)告增幅大部分都在100%以上。其中2009年情況略有不同，當(dāng)年7月份漲幅居前的個股還包括一些有資產(chǎn)注入重組預(yù)期的公司，即使這些公司預(yù)告的半年報業(yè)績增幅為負數(shù)，但其股價漲幅還是相當(dāng)可觀。

從近4年半年報業(yè)績預(yù)告的情況來看，業(yè)績增幅與超額收益率關(guān)系存在明顯的相關(guān)性。半年報預(yù)告業(yè)績增幅越多的股票組合，獲得的累計超額收益率越高，獲得超額收益的可能性越大。預(yù)告業(yè)績增幅超過500%的股票組合，在預(yù)告公布后均能獲得正的累計超額收益率。

分年來看，2007年預(yù)告公布前，半年報業(yè)績預(yù)告增幅超過100%的股票組合能實現(xiàn)5%到10%的累計超額收益率。2008年預(yù)告公布前和公布后，半年報業(yè)績預(yù)告幅度超過50%的股票組合均能獲得正的累計超額收益率。2009年預(yù)告公布前，半年報業(yè)績預(yù)告幅度超過50%的股票組合能獲得正的累計超額收益率；預(yù)告公布后，半年報業(yè)績預(yù)告幅度在100%至，150%，以及500%以上的股票組合能獲得較為豐厚的累計超額收益率。2010年預(yù)告公布前，半年報業(yè)績預(yù)告增長幅度超過50%的股票組合，能獲得正的累計超額收益率。

統(tǒng)計顯示，實際半年報業(yè)績高于預(yù)告，且增幅超過100%的股票組合能獲得正超額收益率。雖然實際半年報業(yè)績增幅與預(yù)告增幅的差距，與超額收益率之間沒有明顯的統(tǒng)計規(guī)律，但我們?nèi)匀话l(fā)現(xiàn)，2007年至2010年期間，半年報業(yè)績公布后，實際增幅超過預(yù)告增幅100%的股票組合均能獲得正的累計超額收益率。

我們還發(fā)現(xiàn)，上調(diào)或下調(diào)業(yè)績預(yù)告的股票組合與超額收益之間沒有顯著的規(guī)律。但投資者要注意這一類股票，即首次業(yè)績預(yù)告較好，并且市場關(guān)注度較高，股價上漲幅度較大，后期突然下調(diào)業(yè)績再次預(yù)告的公司，具有一定的風(fēng)險性。

為此，我們對2011年的半年報業(yè)績預(yù)告公司有如下建議?；跇I(yè)績預(yù)告增幅越多，并且凈利潤增加是由主營業(yè)務(wù)業(yè)績好轉(zhuǎn)驅(qū)動的股票組合，獲得累計超額收益率越高的投資邏輯，結(jié)合半年報業(yè)績預(yù)告公布的時間、股票估值以及近期漲幅等因素，建議關(guān)注下列投資組合：西安旅游、中航地產(chǎn)、三愛富、衛(wèi)士通、山東海化、太原剛玉、海南高速、中鋼吉炭、巨化股份、海能達和雙星新材。

(作者系國信證券分析師)

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