2011年07月16日 16:53
來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng) 作者：韓言銘

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今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)火爆。在股票市場(chǎng)疲軟，公募基金甚至私募證券基金巨虧的情況下，銀行理財(cái)產(chǎn)品不僅獲得正收益，甚至是高收益。

在公募基金、私募基金紛紛遭遇滑鐵盧之際，銀行怎么突然成了理財(cái)高手？在中國(guó)社科院金融產(chǎn)品中心研究員王伯英看來，銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致部分銀行不得不違規(guī)出牌，“銀行理財(cái)高收益背后，有不能言說的黑匣子。

銀行的“剛需”

細(xì)心的投資人會(huì)發(fā)現(xiàn)，在6月30日銀行年中考核“大限”前后購買的理財(cái)產(chǎn)品收益率差距明顯。據(jù)金融界數(shù)據(jù)顯示，在6月最后一周排在發(fā)行榜上前兩位的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化最高收益率達(dá)到7%，隨后收益率開始回歸理性，大部分新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率在5%以內(nèi)。

“嚴(yán)格的存貸比考核，利率又受管制，導(dǎo)致一些銀行不得不‘借道’理財(cái)產(chǎn)品渠道，否則沒有業(yè)務(wù)可做。恒生銀行財(cái)富管理部副總裁朗歌對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者說。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員、金融學(xué)教授徐洪才也認(rèn)為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象有現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)，“一方面，銀行有攬儲(chǔ)的需要，在存貸比嚴(yán)格限制下，銀行有動(dòng)力通過高成本獲取資金；另一方面，在存貸比通脹的環(huán)境下，老百姓也希望通過理財(cái)獲得高收益。

事實(shí)上，在記者采訪的多位銀行業(yè)人士看來，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率高低與其投資標(biāo)的關(guān)系并不大，“理財(cái)收益高是銀行競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)物?！蓖醪⒅赋?，尤其是短期連續(xù)系列發(fā)售的銀行產(chǎn)品，收益率與資金投資標(biāo)的根本沒有相關(guān)性。“在一些‘短融長(zhǎng)投’的‘資金池’中更可能存在融新還舊。”也就說，這種短期理財(cái)?shù)母呤找娓袷且粓?chǎng)“龐氏騙局”

相關(guān)人士指出，銀根收緊后帶來的流動(dòng)性極為短缺，導(dǎo)致銀行打起理財(cái)收益的“價(jià)格戰(zhàn)”

一位外資行中層對(duì)記者說，理財(cái)產(chǎn)品其實(shí)是利率市場(chǎng)化的先鋒，“在‘產(chǎn)品要混業(yè)、監(jiān)管又分業(yè)’下，中資行在理財(cái)產(chǎn)品方面創(chuàng)新的空間有限?！痹谒磥?，即使管理層對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品采取限制措施，在利益未能市場(chǎng)化，又存在嚴(yán)格的存貸比管理制度下，靠“打壓”理財(cái)產(chǎn)品的“高收益”難以奏效，即使一時(shí)打壓下去，也會(huì)通過其他形式冒出來。

黑匣子的風(fēng)險(xiǎn)

引起管理層注意的是商業(yè)銀行通過理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的“資產(chǎn)表外化”，商業(yè)銀行將債券、貸款、票據(jù)等打包作為配置資產(chǎn)，將其設(shè)計(jì)成為理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)售給客戶，同時(shí)通過壓縮表內(nèi)資產(chǎn)以獲取業(yè)務(wù)發(fā)展空間和流動(dòng)性支持。

王伯英介紹說，在如今五類理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)模式(資產(chǎn)池、銀行代銷、委托貸款、財(cái)產(chǎn)受益權(quán)和理財(cái)產(chǎn)品“互持”) 中，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品是各家銀行發(fā)行的絕對(duì)主力。金融界監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在6月30日～7月6日這一周發(fā)行的271只理財(cái)產(chǎn)品中，組合投資類產(chǎn)品共發(fā)行170只，占總發(fā)行量的62.73%，連續(xù)三周占據(jù)發(fā)行首位。

而這類理財(cái)產(chǎn)品往往語焉不詳，投資者并不清楚這筆資金投向何處。

王伯英認(rèn)為，“組合資產(chǎn)類產(chǎn)品均宣稱投資于多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)池，包括優(yōu)質(zhì)企業(yè)的受益權(quán)、信貸資產(chǎn)等，但幾乎無一明示具體投資方向及投資比例。

她進(jìn)一步指出，信息透明度不高使得銀行理財(cái)產(chǎn)品的諸多“違規(guī)”現(xiàn)象不能得到及時(shí)有效的監(jiān)管，為理財(cái)市場(chǎng)的健康發(fā)展埋下了隱患。

在募集投資者資金后，到底如何運(yùn)作，多位接受采訪的銀行人士不愿多言。而據(jù)一位銀行內(nèi)部人士向記者透露，一般商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)人員并不多且非常年輕，他舉其所在銀行說明，“我們按固定收益產(chǎn)品類、股票基金和另類投資分成三個(gè)小組，總?cè)藬?shù)也才十幾人，研究創(chuàng)新能力有限。”這些都導(dǎo)致市場(chǎng)上發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)同質(zhì)化和本行產(chǎn)品的系列化。

也有銀行人士坦承，在這個(gè)不能言說的“黑匣子”里，理財(cái)產(chǎn)品可以通過各種渠道和形式進(jìn)入到金融市場(chǎng)(股票、基金、衍生品、信貸包等)，甚至能投資未上市企業(yè)股權(quán)，“就連我們也很難搞清楚這些資金流向了哪兒。

一位長(zhǎng)期觀察理財(cái)市場(chǎng)的研究人士表示，目前融資市場(chǎng)是理財(cái)資金大量流向的市場(chǎng)。在需要短期、連續(xù)給付投資者高收益倒逼之下，銀行只能購買更多高風(fēng)險(xiǎn)高收益的資產(chǎn)。他提醒，投資者在購買銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)一定要仔細(xì)鑒別。

王伯英也提醒，“資產(chǎn)表外化”的過度膨脹導(dǎo)致銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增大。如果表外貸款無法償還，銀行為避免聲譽(yù)損失，可能會(huì)動(dòng)用表內(nèi)貸款償還理財(cái)資金，表外風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)嫁至表內(nèi)。而在這個(gè)過程中，由于目前中小銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率普遍高于大銀行而抗風(fēng)險(xiǎn)能力更弱，一旦貸款企業(yè)還款能力出現(xiàn)問題，“中小銀行將會(huì)首當(dāng)其沖?！?

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