2011年07月18日 07:09
來(lái)源：理財(cái)周報(bào) 作者：滑明飛

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很多分析師風(fēng)格穩(wěn)健，甚至趨于保守，但他們可以帶來(lái)超預(yù)期回報(bào)，如華泰張蕓、中原何衛(wèi)江等

理財(cái)周報(bào)記者 滑明飛/文

在367位可信任分析師中，我們?cè)敿?xì)呈現(xiàn)了最優(yōu)秀的十大分析師和各行業(yè)前三名分析師。但靠譜的分析師不只于此，比如還有安信證券儲(chǔ)麗雯，華泰聯(lián)合證券吳凱、肖輝，國(guó)金證券張斌、國(guó)泰君安任靜，海通證券邱春城，第一創(chuàng)業(yè)證券白宇……

據(jù)理財(cái)周報(bào)的驗(yàn)證和統(tǒng)計(jì)，他們對(duì)于公司的價(jià)值判斷和評(píng)級(jí)與市場(chǎng)表現(xiàn)相距很近。同時(shí)，還有很多分析師風(fēng)格穩(wěn)健，甚至趨于保守，比如華泰證券張蕓、中原證券何衛(wèi)江、安信證券林晟、上海證券牛品、國(guó)元證券何鵬程等，他們沒(méi)有強(qiáng)烈推薦，但非常看好。在變幻如云的資本市場(chǎng)，他們依然可以信任。

穩(wěn)健、跟蹤研究成就平均偏離度低于20%

理財(cái)周報(bào)記者通過(guò)多個(gè)指標(biāo)層層篩選，發(fā)掘出20位研究成果平均偏離值在20%以內(nèi)優(yōu)秀分析師。

據(jù)理財(cái)周報(bào)采集的樣本顯示，安信證券分析師儲(chǔ)麗雯去年8月份到11月份發(fā)布的關(guān)于6家上市公司研報(bào)，平均偏離值只有11.03%。其中，儲(chǔ)麗雯在去年9月4日發(fā)布的《西單商場(chǎng)：期待新燕莎注入1+1＞2》給予西單商場(chǎng)(600723.SH)增持-A的評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)的是正常風(fēng)險(xiǎn)以及未來(lái)6個(gè)月收益率領(lǐng)先滬深300指數(shù)5%—15%。依此，理財(cái)周報(bào)計(jì)算出其偏離度只有2.07%。重組收購(gòu)一直是市場(chǎng)熱衷炒作的題材，但對(duì)此儲(chǔ)麗雯依然提示風(fēng)險(xiǎn)，并沒(méi)有和其他分析師一樣給出強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。從之后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，也說(shuō)明市場(chǎng)的適可而止。

此外，其2010年10月11日發(fā)布的《重慶百貨：區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和整合雙向驅(qū)動(dòng)》雖然給予增持評(píng)級(jí)，但同時(shí)提醒有較高風(fēng)險(xiǎn)，從之后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，其判斷結(jié)果偏離值僅有3.89%；而一個(gè)多月后發(fā)布的《商業(yè)城：等待業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)》給出的評(píng)級(jí)也只有2.34%的偏離度。

穩(wěn)健，注意提示風(fēng)險(xiǎn)，慎重給予評(píng)級(jí)使得像儲(chǔ)麗雯這樣的分析師成績(jī)斐然。而對(duì)上市公司跟蹤研究也成為優(yōu)秀分析師具備的重要特質(zhì)。

華泰聯(lián)合分析師吳凱在6份研究報(bào)告中，三份對(duì)秦川發(fā)展(000837.SZ)做了跟蹤研究。其實(shí)，從2009年開(kāi)始，吳凱一直關(guān)注秦川發(fā)展，只是對(duì)外公布的身份為研報(bào)聯(lián)系人。直到2010年8月5日發(fā)布的《訂單新品雙突破》才正式以分析師的方式出現(xiàn)，之后4個(gè)月內(nèi)又相繼發(fā)布《見(jiàn)龍?jiān)谔铩贰懂a(chǎn)品價(jià)格及費(fèi)用拖累業(yè)績(jī)》等研究報(bào)告。今年2月底，其再發(fā)《突破產(chǎn)能瓶頸，靜待業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)》，近兩年跟蹤，吳凱的判斷是一路給予增持評(píng)級(jí)。而市場(chǎng)驗(yàn)證的結(jié)果也證明了其判斷的可信度。

保守的分析師

相對(duì)于預(yù)測(cè)誤差較小的分析師，部分分析師的預(yù)測(cè)偏離度卻非常大。但并非不可信任，而是過(guò)于保守。

據(jù)理財(cái)周報(bào)記者采集的樣本顯示，安信證券分析師林晟預(yù)測(cè)結(jié)果的平均偏離值達(dá)到70.22%。其去年10月21日發(fā)布的關(guān)于晉億實(shí)業(yè)(601002.SH)的《綜合毛利率超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)》報(bào)告給予了增持評(píng)級(jí)，并預(yù)測(cè)其6個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)格為11元/股，而當(dāng)時(shí)晉億實(shí)業(yè)的股價(jià)僅為9.15元。但兩個(gè)月后，高鐵概念異軍突起，晉億實(shí)業(yè)作為主力概念股一路飆升，一度接近每股30元，大大超出了吳凱預(yù)測(cè)的價(jià)格，偏離度高達(dá)190%。

作為機(jī)械設(shè)備行業(yè)分析師，吳凱去年的預(yù)測(cè)顯得保守。9月和10月連發(fā)兩研報(bào)力挺博深工具，未未來(lái)高增長(zhǎng)看電動(dòng)工具及高鐵剎車(chē)片》和1規(guī)避反傾銷(xiāo)，擴(kuò)大北美市場(chǎng)影響力》都給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，并預(yù)測(cè)6個(gè)月內(nèi)20元的目標(biāo)價(jià)格。但從之后的市場(chǎng)看，這一目標(biāo)趨于保守。自去年底以來(lái)，二線藍(lán)籌在半年多以來(lái)多次擔(dān)任大盤(pán)拉動(dòng)者，而機(jī)械設(shè)備更是不斷扮演拉盤(pán)角色。因此，博深工具一度隨大盤(pán)升至28元/股，相較其第一次發(fā)布研報(bào)時(shí)的15元翻了近一倍。

保守者還有華泰證券張蕓、中原證券何衛(wèi)江，他們的預(yù)測(cè)結(jié)果平均偏離值都超過(guò)50%。

和吳凱對(duì)于機(jī)械設(shè)備板塊的始料未及類似，有色金屬行業(yè)分析師何衛(wèi)江去年8月份針對(duì)金鉬股份(601958.SH)發(fā)布了研報(bào)《鉬價(jià)疲軟，年內(nèi)業(yè)績(jī)?nèi)狈Ρl(fā)力》，并給予增持評(píng)級(jí)。但之后有色金屬，尤其是小金屬品種成為市場(chǎng)一度爆炒的對(duì)象，金鉬股份作為鉬行業(yè)的龍頭遭到主力資金的青睞，股價(jià)一路攀升。但盡管市場(chǎng)力量使得股價(jià)上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了何衛(wèi)江的預(yù)測(cè)，但其對(duì)金鉬股份業(yè)績(jī)的擔(dān)憂也在盛極而衰的市場(chǎng)中得到驗(yàn)證。

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