2011年07月22日 13:02
來源：南方網(wǎng) 作者：駱海濤

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據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，光是在去年，券商發(fā)布的研報(bào)就達(dá)56萬份，即使一天讀十份，150年也讀不完這一年的報(bào)告。

最近的一次相親中，馮學(xué)的人品遭到了對方的質(zhì)疑：僅僅因?yàn)樗亲C券公司研究所的分析師。在這位相親對象看來，證券分析師都是不學(xué)無術(shù)、嘩眾取寵之徒。

這也難怪，近期有太多關(guān)于證券分析師的負(fù)面新聞了：中信證券點(diǎn)評(píng)“2200元天價(jià)涪陵榨菜”；渤海證券評(píng)價(jià)企業(yè)“專業(yè)補(bǔ)腦殘”；渤海證券評(píng)申銀萬國聲稱產(chǎn)品用藥量“1次1支”將改為“1次2支”以增加收入；銀河證券研報(bào)說攀鋼釩鈦應(yīng)該暴漲15倍，“目標(biāo)價(jià)188元”……

33歲的馮學(xué)半年來相親頻繁程度超過了《非誠勿擾》節(jié)目的播放次數(shù)，但他實(shí)在沒想到這次相親竟然成了不歡而散的“批判大會(huì)”

“我認(rèn)識(shí)那位寫‘天價(jià)榨菜’報(bào)告的中信證券分析師黃巍?！?007年博士畢業(yè)后，馮學(xué)就進(jìn)入了北京一家中等規(guī)模的券商。在馮學(xué)的印象中，黃巍是一個(gè)老實(shí)人，不像是熱衷于搞噱頭的?！安贿^，沒辦法，我們總在想辦法吸引投資者注意，否則會(huì)被埋沒掉。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，光是在去年，券商發(fā)布研報(bào)就達(dá)56萬份，即使一天讀十份，150年也讀不完這一年的報(bào)告。

進(jìn)行同質(zhì)化研究的券商分析師顯然已經(jīng)“人滿為患”。就馮學(xué)所負(fù)責(zé)的交通運(yùn)輸領(lǐng)域而言，每家券商為該領(lǐng)域配備4-5名分析師，另加兩名助手，全方位出擊“海陸空”運(yùn)輸行業(yè)分析。這樣，在全國逾百家的大小券商中，大約有400名從事交通運(yùn)輸證券研究的分析師，而他們面對的是該領(lǐng)域不到180家的A股上市公司。

不僅交通運(yùn)輸業(yè)，其他各個(gè)行業(yè)都處于被券商“過度研究”——假如某個(gè)上市公司發(fā)生重大事項(xiàng)，100多家券商研究所都要做出評(píng)析，那么就有100多份研報(bào)；假如2200多家公司都出現(xiàn)大事情，那么研報(bào)的數(shù)量就會(huì)超過2萬份——這足以讓投資者瞬時(shí)眼花繚亂。

平均來說，每個(gè)分析師要盯著30-50家公司，倘若某天內(nèi)，其中一半的公司有新事項(xiàng)發(fā)生，那么該分析師當(dāng)天就起碼要寫十幾篇報(bào)告——避免不了的是相互抄襲和嚴(yán)重注水。

除了以量取勝，還需要以“長”見氣勢。部分券商研究所對分析師的報(bào)告的字?jǐn)?shù)、頁數(shù)都有規(guī)定。就連一些海外投行也未能免俗。瑞銀證券前中國區(qū)副總經(jīng)理張化橋曾經(jīng)說過，在當(dāng)證券分析師的那十多年里，他時(shí)常因?yàn)橐獙懸话俣囗摰拇髨?bào)告而備感壓力，因?yàn)橹挥羞@樣的大報(bào)告才被同事、上司和基金經(jīng)理當(dāng)回事。

在馮學(xué)的同事里，不乏北大、清華等知名學(xué)府畢業(yè)的高材生，也有從國際物流巨頭DHL、國內(nèi)知名航空公司以及大型航運(yùn)公司跳槽而來的骨干人員。不過，這群“聰明人”未必都在做聰明的事情。正是這種自以為“過度研究”的想法，馮學(xué)們都認(rèn)為實(shí)地調(diào)研已是多余。

然而，無論怎么分析，都只能唱多。海外投行會(huì)對上市公司給出“減持”、“負(fù)面”等評(píng)價(jià)，而國內(nèi)券商的報(bào)告只充斥著“推薦買入”、“強(qiáng)烈推薦”等字眼。

“當(dāng)所有都是好的時(shí)候，也就沒有好壞之分了。”馮學(xué)說，券商的研報(bào)淪落到很多時(shí)候要先給上市公司過目，確認(rèn)沒問題了才能發(fā)布。“尤其不能得罪的是基金公司，因?yàn)樗麄兪俏覀冋嬲摹习濉?/p>

根據(jù)WIND咨詢統(tǒng)計(jì)，去年60家基金公司總共為93家券商貢獻(xiàn)了62.41億的傭金收入。

“從來不看報(bào)告”的基金經(jīng)理有自己的圈子，他們只跟熟悉的、信得過的人來交流。所以，只有被基金認(rèn)可，券商分析師才能身價(jià)百倍。

馮學(xué)舉了一個(gè)例子，券商的策略分析師普遍收入不高，但近期有一個(gè)備受基金青睞的策略分析師，跳槽到基金公司后獲得年薪300萬的報(bào)酬，是其原來收入水平的十倍。還有，今年銀河證券大舉招兵買馬，其中身價(jià)高的明星分析師可以達(dá)到年薪500萬——這相當(dāng)于小基金公司總經(jīng)理的年收入水平。

從事這個(gè)行當(dāng)?shù)谒膫€(gè)年頭，馮學(xué)才開始走進(jìn)基金經(jīng)理的圈子。2011年1月，他向幾家基金推薦買入交通運(yùn)輸類的股票。當(dāng)時(shí)這些基金沒有采納他的建議。最后事實(shí)是這些股票都有不錯(cuò)的上漲行情。盡管基金經(jīng)理沒有分享到這波行情，但從此開始信任他的眼光。

“現(xiàn)在，也有基金向我發(fā)出邀約了，待遇可觀?！瘪T學(xué)也在籌備往高處走，“這也給我相親增加籌碼了。

(作者系南方周末記者；應(yīng)被訪人要求，馮學(xué)為化名)

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