2011年07月27日 09:00
來源：金融投資報 作者：林珂

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中報凈利潤同比增長46.16%，預計前三季度凈利潤同比增長30.00%-50.00%-這樣一份穩(wěn)健的業(yè)績，并未抵擋北京科銳(002350)的跌停。

26日北京科銳在公布2011年中期報告后直接大幅低開，開盤僅過了一分鐘該股便已下試跌停，隨后全日一直在跌停板附近窄幅震蕩，截至收盤該股封于跌停板上，報收20.12元。

為何業(yè)績增長尚可的北京科銳卻遭遇市場拋棄？

一度傳稱10送10

由于上半年北京科銳調(diào)整銷售策略，采取各種措施積極開拓市場，又受國家電網(wǎng)投資規(guī)模增加這一利好消息的影響，上半年公司收入明顯增長的同時，營業(yè)利潤和凈利潤紛紛出現(xiàn)穩(wěn)定增長。2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入3.05億元，同比增長34.40%；實現(xiàn)利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2784萬元、2273萬元，同比增長35.29%、46.16%。此外，今年上半年，公司新簽合同額4.75億元，比去年同期增長90%。

“業(yè)績未達到市場預期是昨日北京科銳股價大幅下挫的主要原因”，某券商電力設(shè)備行業(yè)分析師在接受《金融投資報》記者采訪時表示，“雖然北京科銳中報業(yè)績同比增長接近五成，但和我們之前預期的還是有點差距。在市場環(huán)境疲弱背景下，遭到資金拋棄十分正常。但從走勢來看，市場宣泄情緒過頭，殺跌力度超乎我們意料。畢竟北京科銳基本面并未出現(xiàn)問題，在穩(wěn)健增長同時，動態(tài)市盈率合理。

“毛利率下降也值得持續(xù)關(guān)注”，上述人士繼續(xù)表示，“從年報中可以看到，首先，毛利率較低的永磁機構(gòu)真空開關(guān)收入比重上升，而毛利率較高的環(huán)網(wǎng)柜收入比重下降；此外，箱變、環(huán)網(wǎng)柜收故障指示器等傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利率下滑明顯，直接導致公司綜合毛利率出現(xiàn)下降。如果毛利率下降趨勢不能得到緩解，公司業(yè)績增速也將受到壓制。

北京利爾也在中報證實，由于在國家電網(wǎng)中標的箱變、環(huán)網(wǎng)柜等部分主要產(chǎn)品的中標價格偏低，公司整體毛利率同比下降2.48%。

不過，本地某私募人士卻有不同觀點。該私募人士表示：“在中報披露前期，市場中盛傳北京科銳、南通科技都將推出10送10的高轉(zhuǎn)送方案。上述兩股相同之處在于，中報披露前夕股價都出現(xiàn)聯(lián)袂上漲。南通科技如期10送10，股價仍維持強勢。北京科銳則沒那么幸運，從短期走勢來看，在公布中報前兩天北京科銳大漲近9%，短線資金突擊殺入跡象十分明顯。中期利潤不分配，失望的資金選擇認輸出局，多殺多直接導致股價大幅下挫?！倍罱凰_交易信息也從側(cè)面證實了這一點。公司前五大成交席位均為營業(yè)部，且賣出力度明顯較大。

券商熱捧高增長

雖然7月中北京科銳股價大起大落，但券商對其中長期的發(fā)展依舊看好。民族證券分析師符彩霞指出，十二五期間，國網(wǎng)公司計劃投資1.7萬億元，較十一五增長超過40%，增量部分主要投向特高壓、智能電網(wǎng)和配網(wǎng)自動化。近期國務院批準了新一輪農(nóng)網(wǎng)改造，預計投資在3000億元左右，農(nóng)網(wǎng)和配網(wǎng)自動化正是公司的重點領(lǐng)域，公司未來將受益于電網(wǎng)投資的結(jié)構(gòu)化調(diào)整。此外，國網(wǎng)2010年下半年由低價中標調(diào)整為均價中標后，公司面臨的競爭環(huán)境也有所好轉(zhuǎn)。

符彩霞預計北京科銳全年訂單有望超過10億元，增長超過50%，長遠來看，公司非晶合金變壓器和永磁真空開關(guān)具備較大的市場推廣空間。隨著行業(yè)好轉(zhuǎn)，公司經(jīng)歷了2010年的短暫調(diào)整后，正在開啟新一輪增長周期。

宏源證券電力設(shè)備行業(yè)首席分析師王靜則表示，作為配電領(lǐng)域中具備持續(xù)創(chuàng)新能力、技術(shù)領(lǐng)先的公司，將充分分享國網(wǎng)和南網(wǎng)在未來幾年城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造大力投入的利好。上半年公司推出了35kv永磁機構(gòu)真空開關(guān)設(shè)備，從而提升了永磁機構(gòu)開關(guān)產(chǎn)品的毛利率6.96%至28.46%。目前永磁開關(guān)逐步進入電網(wǎng)的招標目錄中，永磁開關(guān)包括模塊化變電站將成為公司未來業(yè)績主要推動力，今年有望達到90%的增速。

對于未來預期，王靜和符彩霞的觀點一致。王靜表示，在經(jīng)歷了去年的調(diào)整之后，正逐步消化國網(wǎng)的統(tǒng)一招標帶來產(chǎn)品價格下滑的不利影響，今年公司重現(xiàn)高增長態(tài)勢。

“股價大幅下挫后，存在更多投資機會”，上述私募人士指出，“從二級市場走勢來看，北京科銳經(jīng)歷了長達15個月的調(diào)整，前期該股在探底完成后出現(xiàn)明顯反彈，期間成交量持續(xù)放大，可見資金關(guān)注力度明顯加強，這是股價走強的前提因素。在高送轉(zhuǎn)預期遭遇滑鐵盧后股價大跌，但公司前景并未隨著股價下跌發(fā)生改變，調(diào)整正是投資者提供逢低介入的良好時機。”

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