2011年07月29日 07:28
來源：理財一周報

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理財一周報記者/周知秋

截至上周末，公募基金二季報披露已完畢。除去平日里最為市場所關(guān)心的重倉行業(yè)、重倉股外，基金二季報里依舊有不少內(nèi)容值得投資者去關(guān)注。

譬如，匯豐晉信中小盤基金在二季報中自爆曾誤買入托管行股票。盡管公司表示在發(fā)現(xiàn)后第一時間進(jìn)行處理，且也未對基金份額持有人造成損失,但該份季報一度也被稱為雷人季報。

事實上，這樣的事例或許并未傷大雅。除去基金重倉行業(yè)、重倉股外，理財一周報建議投資者可以從凈申購和凈贖回量、利潤、增持幅度這三個角度來解讀基金二季報。

國富成長二季度凈申購量最高

盡管新發(fā)基金數(shù)量連創(chuàng)新高，但是在這表象的背后則是整個行業(yè)連續(xù)多個季度的凈贖回尷尬,且看今年二季度里普通股票型基金的申贖情況。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在剔除今年一季度之后成立發(fā)行的開放式基金后，主動股票型基金在今年二季度里總申購份額為424.95億份，總贖回份額為562.35億份，遭遇凈贖回137.4億份。截至二季度末，主動股票型基金總份額為8506.15億份。

雖然在二季度里整體再度遭遇了凈贖回的尷尬境地，但是從個基角度來看，其中依舊不乏被市場熱捧申購的基金出現(xiàn)。

海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，國富成長以541.42%的凈申購比例在二季度中主動股票型基金居首，而該基金的二季度凈申購份額為9.92億份。國富成長二季報顯示，該基金二季度期初總份額為1.83億份，其間總申購份額為10.27億份，而同期的總贖回份額僅為0.35億份。

如同白晝之后總是黑夜，有凈申購的基金自然也會有遭遇凈贖回的基金。尤其是在整個基金行業(yè)連續(xù)多個季度遭遇凈贖回的境況下，遭遇凈贖回的基金數(shù)量以及單只基金被凈贖回份額也日益增加。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，主動股票型基金中共有177只基金在二季度中遭遇了程度不一的凈贖回。其中，泰信優(yōu)質(zhì)生活遭遇凈贖回份額最小，為171.54萬份。海富通優(yōu)勢為177只基金中遭遇凈贖回力度最大的一只個基，共計遭遇凈贖回16.96億份。

首位相差之大，一目了然。海富通優(yōu)勢二季報內(nèi)容顯示，該基金二季度期初總份額為66.57億份，二季度期間總申購份額為0.52億份，總贖回份額為17.48億份。在遇到這樣程度的贖回之后，該基金二季度期末總份額降到了49.61億份。而將近16.96億份的凈贖回份額之大在現(xiàn)今市場所有類型基金中也是屈指可數(shù)。

中郵系兩基金二季度最虧錢

看完申贖情況再來看利潤。盡管A股市場在二季度末曾有過一輪反彈，但總體仍是震蕩向下的走勢依舊使得偏股型基金整體業(yè)績都不盡如人意。受此影響，相關(guān)基金的二季度利潤自然也不容樂觀。

公開數(shù)據(jù)顯示，二季度里基金整體虧損930億元。其中，主動股票型基金以及偏股混合型基金自然是重災(zāi)區(qū)。值得一提的是，頭頂業(yè)內(nèi)“一哥”光環(huán)的王亞偉所管理的華夏大盤、華夏策略也在今年二季度里分別虧損1.5億元、5090萬元。

從主動型股票整體情況來看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，剔除今年一季度之后成立發(fā)行的基金后，251只主動型股票基金中虧損的基金共有242只之多，占比96.41%。

而從單只基金來看，251只基金里虧損最多的三只基金分別是中郵核心成長、銀華核心價值優(yōu)選以及中郵核心優(yōu)選。

其中，中郵核心成長在二季度中虧損了15.07億元，這樣的金額在二季度虧損的主動型股票基金和偏股混合型基金中都排在首位。作為同門師兄弟的中郵核心優(yōu)選在今年二季度里虧損了11.7億元，從季度業(yè)績角度來看，中郵核心成長二季度里凈值下跌7.06%、中郵核心優(yōu)選二季度里凈值下跌9.45%。

盡管從大環(huán)境來看，二季度里A股市場總體震蕩向下，偏股型基金在此情況下業(yè)績不佳未能實現(xiàn)正收益且未能贏得利潤本也無可厚非，但是一家公司旗下兩只主動型股票基金同時出現(xiàn)在同類產(chǎn)品的末尾難免引來一片關(guān)注。

從行業(yè)配置來看，中郵核心成長在二季報中表示報告期內(nèi)股票重點配置方向首先為機(jī)械、汽車及配件。與此相同的是，中郵核心優(yōu)選二季度里所配工程機(jī)械品種所占比重也較大。

回看市場表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)二季度乃至上半年里，工程機(jī)械行業(yè)品種未能延續(xù)此前的強(qiáng)勢表現(xiàn)。對此，中郵核心優(yōu)選二季報中表示：“其中工程機(jī)械行業(yè)在二季度業(yè)績預(yù)期下滑導(dǎo)致市場價格下行，對業(yè)績負(fù)面影響最為顯著，但在二季度末低位適當(dāng)加倉，在三季度的收益中可以體現(xiàn)。

另一方面，二季度里實現(xiàn)利潤的主動股票型基金也是屈指可數(shù)。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示共有9只，分別為廣發(fā)聚豐、嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)、廣發(fā)聚瑞、易方達(dá)消費行業(yè)、工銀瑞信紅利、富國天合穩(wěn)健優(yōu)選、國富成長動力、博時卓越品牌以及長信金利趨勢。然而即使是居首的廣發(fā)聚豐，也僅在二季度里實現(xiàn)利潤8137萬元。

農(nóng)銀策略價值增倉幅度最大

倉位高低向來是市場關(guān)注基金尤其是主動型股票基金、偏股混合型基金的一大方面。公開數(shù)據(jù)顯示，股票混合型開放式基金其平均股票倉位由今年一季度的82.18%降至二季度的80.62%。

具體來看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年二季度里股票與混合型基金股票倉位在90%以上的比例為16.87%。股票倉位在80%~90%的基金比例為39.85%。股票倉位在70%~80%的基金比例為27.87%。股票倉位在60%~70%的基金比例為8.80%~最后，股票倉位在60%以下的基金比例為6.60%~70%的基

目光回移，將今年二季度倉位數(shù)據(jù)和此前的一季度倉位數(shù)據(jù)對比，可以發(fā)現(xiàn)今年二季度里倉位大于90%的基金減少了21.59%。

個基增減倉方面，依然呈現(xiàn)出首尾較為分化的情況。海通證券數(shù)據(jù)顯示，增倉方面如農(nóng)銀策略價值、易基醫(yī)療保健、農(nóng)銀中小盤和上投大盤藍(lán)籌分別以26.68%、25.30%、25.04%和24.43%的增倉幅度位居前列。以農(nóng)銀策略價值為例，二季報顯示，該基金股票投資組合占基金資產(chǎn)凈值比為93.96%。而早在一季度末時，農(nóng)銀策略價值股票投資組合占基金資產(chǎn)凈值比為67.28%。

與此同時，同門師兄弟的農(nóng)銀中小盤二季報顯示，該基金股票投資組合占基金資產(chǎn)凈值比為93.46%。而截至一季度末時，該基金倉位僅在68.42%。

作為管理上述兩只基金的基金經(jīng)理程濤在季報中表示：“部分中小盤優(yōu)質(zhì)個股經(jīng)過從年初以來較長時間的調(diào)整，估值層面已經(jīng)具備吸引力，部分中報業(yè)績優(yōu)秀的公司也率先走出底部。本基金在保持部分價值風(fēng)格股票的同時，將加大中小盤個股的配置，保持較為靈活的倉位，充分考慮宏觀政策變化帶來的影響，來調(diào)節(jié)倉位結(jié)構(gòu)。

另一方面，減倉方面交銀穩(wěn)健配置和國富成長動力、招商先鋒證券、寶盈核心優(yōu)勢和交銀精選減倉幅度較大。其中，交銀穩(wěn)健配置減倉37.49%、國富成長動力減倉29.08%、招商先鋒證券減倉22.08%、

從減倉的原因來看，上述基金在二季報中對后市觀點形成共識的是，盡管預(yù)計三季度通脹可能見頂，但仍會處于高位。在此情況下，預(yù)計緊縮政策轉(zhuǎn)向可能性不大、經(jīng)濟(jì)增速回落仍將繼續(xù)。因此，維持對A股市場相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。

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