2011年07月29日 07:29
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：童然

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關(guān)于券商分析師、基金公司背后的利益糾葛，始終是個(gè)講不清道不明的故事。

攤在我們面前的，是631份“強(qiáng)烈推薦”研報(bào)；從去年8月至12月，它們是券商分析師對(duì)A股上市公司的最高評(píng)價(jià)。

自然，這些上市公司也成為機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注重點(diǎn)。

在這些樣本的基礎(chǔ)上，我們將對(duì)比研報(bào)發(fā)布前后一個(gè)星期，乃至一個(gè)月的漲幅；同時(shí)，我們還會(huì)關(guān)注涉及股票的三季報(bào)和年報(bào)中的機(jī)構(gòu)持股變動(dòng)。

而我們還在繼續(xù)追問(wèn)，這個(gè)龐大的分析師群體，究竟讓誰(shuí)獲取了最大利益。

追漲不追跌

從2010年8月到12月，以6個(gè)月為預(yù)測(cè)期的研報(bào)中，涉及“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)的數(shù)量累計(jì)631份。

之所以選擇“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)的研報(bào)，是基于這一評(píng)級(jí)帶有強(qiáng)烈的感情色彩，對(duì)于很多投資者而言，這就是重要的買入信號(hào)。記者統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)，未來(lái)6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)漲幅在15%-30%，就會(huì)成為券商的“強(qiáng)烈推薦”股。

通過(guò)把研報(bào)發(fā)布前后一個(gè)星期以及一個(gè)月的漲幅都分別計(jì)算出來(lái)，把涉及的股票三季報(bào)和年報(bào)當(dāng)中的機(jī)構(gòu)持股數(shù)量以及機(jī)構(gòu)持股比例也都列了出來(lái)。

結(jié)果令人驚喜。

631份“強(qiáng)烈推薦”研報(bào)中，僅有一份研報(bào)堪稱完全失敗，即其推薦的股票在預(yù)測(cè)區(qū)間內(nèi)的最高漲幅為負(fù)。

這份研報(bào)來(lái)自方正證券分析師陳?，他曾于2010年10月推薦中興商業(yè)(000715.SZ)，但在此后6個(gè)月，該股票最高漲幅為-0.94%。

若以此統(tǒng)計(jì)，這些逾600家被“強(qiáng)烈推薦”的股票表現(xiàn)，已經(jīng)很好地證實(shí)了分析師的選股實(shí)力。

不過(guò)，進(jìn)一步的數(shù)據(jù)分析可以告訴我們更多的內(nèi)容。

首先，這些股票大部分遵循“追漲不追跌”的原則。

數(shù)據(jù)顯示，631份樣本中，報(bào)告發(fā)布前半個(gè)月，股價(jià)已經(jīng)上漲的累計(jì)492份，占到總樣本的77.97%；而在研報(bào)發(fā)布前一個(gè)星期股票上漲的則有457份，占比72.42%。

如此上漲態(tài)勢(shì)往往能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

記者發(fā)現(xiàn)，研報(bào)發(fā)布后一個(gè)星期，股票漲幅為正值研報(bào)共有434份，占總樣本的68.78%；若將觀察時(shí)間延續(xù)至半個(gè)月，依然上漲的股票數(shù)量略有下降，對(duì)應(yīng)431份，占總樣本的68%。

不難推斷，時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)分析師選股能力的挑戰(zhàn)也越大。

在6個(gè)月的研報(bào)預(yù)測(cè)時(shí)間內(nèi)，最高漲幅達(dá)到50%以上的僅剩下126份研報(bào)，占到總樣本比例的20%；其中，區(qū)間最高漲幅最大的是晉億實(shí)業(yè)(601002.SH)。

該股票由海通證券分析師龍華推薦。資料顯示，龍華曾在2010年8月和10月連續(xù)推薦晉億實(shí)業(yè)，而在之后6個(gè)月內(nèi)股票最高漲幅達(dá)到286.65%。

機(jī)構(gòu)是最大贏家

同樣明顯的是機(jī)構(gòu)對(duì)“強(qiáng)烈推薦”股票的偏愛(ài)。

數(shù)據(jù)顯示，二季度機(jī)構(gòu)持股比例在30%以上的有480份，占到總樣本的76%。

以表現(xiàn)最佳的晉億實(shí)業(yè)為例，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2010年三季度末和四季度末，機(jī)構(gòu)對(duì)該股的持股比例分別高達(dá)64.91%和65.02%，包括長(zhǎng)盛同慶可分離交易股票型證券投資基金、華夏成長(zhǎng)證券投資基金等都駐扎在內(nèi)。

其中持股比例最大的機(jī)構(gòu)是長(zhǎng)盛同慶基金，從2010年二季度末開(kāi)始就一直持有公司1999.97萬(wàn)股，占流通股比例為2.71%。記者測(cè)算，從2010年三季度到晉億實(shí)業(yè)2011年2月9日創(chuàng)下新高，如果該基金一直持有股票，長(zhǎng)盛同慶基金在這一只股票的收益就將近5億。2011年一季度末，長(zhǎng)盛同慶從晉億實(shí)業(yè)的前十大流通股東中消失。

此外，得到機(jī)構(gòu)投資者青睞的還包括華新水泥(600801.SH)。

海通證券分析師蒲世林曾在2010年10月31日發(fā)布題為《受益于華東限電，盈利水平大幅回升》的研報(bào)，6個(gè)月內(nèi)華新水泥最高漲幅達(dá)到171.11%。

與此同時(shí)，該股三、四季度的股東名單中，機(jī)構(gòu)投資者明顯增加。其中，機(jī)構(gòu)持股數(shù)量由三季報(bào)的3565萬(wàn)股飆升到1.35億股，機(jī)構(gòu)持股比例也從36.74%急劇上升到82.54%。

相比之下，也有機(jī)構(gòu)對(duì)部分“強(qiáng)烈推薦”的股票興趣闌珊。

2010年8月，西南證券分析師龐琳琳推薦光電股份(600184.SH)，盡管該股在6個(gè)月內(nèi)的最高漲幅達(dá)到115.24%，但機(jī)構(gòu)持股比例卻從三季報(bào)中的25.70%下降到年報(bào)中的10.96%。

不過(guò)，如果個(gè)股漲幅尚可，機(jī)構(gòu)一般還是會(huì)遵循研報(bào)的投資策略。

記者統(tǒng)計(jì)了研報(bào)發(fā)布后6個(gè)月內(nèi)漲幅超過(guò)100%的個(gè)股，一共有16只。其中，14家公司2010年四季度機(jī)構(gòu)的持股比例，均高出2010年二季度機(jī)構(gòu)的持股比例。

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